供需趨緊支撐 豆類牛途繼續(xù)

　　2010年，CBOT大豆期價(jià)總體呈振蕩上行態(tài)勢(shì)，尤其是下半年，受美元大幅回落、美豆出口需求強(qiáng)勁、南美干旱天氣擔(dān)憂等因素共同提振，CBOT 大豆期價(jià)創(chuàng)下近兩年內(nèi)新高。筆者認(rèn)為，2011年全球通脹壓力仍存，原油將迎來新一輪漲勢(shì)，支撐美豆延續(xù)牛市格局，2011年或?qū)⑸瞎v史高點(diǎn)1654美分附近壓力。
　　庫存消費(fèi)比處于歷史偏低水平，奠定牛市基礎(chǔ)
　　雖然美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告預(yù)計(jì)美國 2010/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為449萬噸，較上一年度411萬噸提高約9.25%，但目前2010/2011年度美豆庫存消費(fèi)比預(yù)估約為 4.89%，較上一年度美豆庫存消費(fèi)比下調(diào)，實(shí)際供需狀況較上一年度偏緊，期價(jià)重心也有望整體上移。2011年南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況仍存在不確定因素，如果后期南美天氣狀況不佳，將導(dǎo)致全球大豆庫存進(jìn)一步趨緊，都有望為美豆期價(jià)后期反彈提供上行動(dòng)能。
　　2011年美豆油仍存補(bǔ)漲要求
　　美國農(nóng)業(yè)部12月報(bào)告預(yù)計(jì)2010/2011年度美豆油期末庫存為120萬噸，較2009/2010年度下降32萬噸，庫存消費(fèi)比也進(jìn)一步下調(diào)，2010 /2011年度美豆油供需狀況進(jìn)一步趨緊。預(yù)計(jì)2010/2011年度美豆粕期末庫存為27萬噸，與上一年度期末庫存持平，但庫存消費(fèi)比較上年度上調(diào)，2010/2011年度美豆粕供需狀況較上年度寬松。2010/2011年度美豆油供需進(jìn)一步趨緊將為美豆油價(jià)格提供有力支撐，預(yù)計(jì)2011年美豆油期價(jià)走勢(shì)有望強(qiáng)于美豆和美豆粕，后市仍存補(bǔ)漲要求。
　　美國農(nóng)業(yè)部低估美豆需求
　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的最新出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至12月9日，當(dāng)前市場(chǎng)年度累計(jì)出口66979.7萬蒲，比上一年度同期增長8.82%。而美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告預(yù)測(cè)本年度美豆出口需求 4327萬噸，較上年度增長5.92%。由此可見，美國農(nóng)業(yè)部對(duì)于美豆出口需求仍略顯偏低，預(yù)計(jì)后市仍有上調(diào)空間。此外，自2003年以來，除2008年遭遇金融危機(jī)使得壓榨需求下降，其余年份基本呈增長態(tài)勢(shì)。而12月份美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2010/2011年度美豆壓榨量4531萬噸，較上年度下調(diào)236萬噸。筆者認(rèn)為，美國農(nóng)業(yè)部依然低估美豆需求，后市若進(jìn)一步上調(diào)或?qū)е卤灸甓让蓝蛊谀齑孢M(jìn)一步緊縮，有望為后市美豆期價(jià)反彈提供上行動(dòng)能。
　　2010/2011年度美豆供求恐進(jìn)一步緊縮
　　展望2011/2012年度，大豆與玉米的比價(jià)關(guān)系顯示種玉米較為有利，2011年農(nóng)民或?qū)⒏鼉A向于種玉米。私人分析機(jī)構(gòu)Informa預(yù)計(jì)，2011年美豆種植面積為7756.5萬英畝，略低于美農(nóng)業(yè)部12月報(bào)告的2010年大豆種植面積估值7770萬英畝;預(yù)計(jì)2011 年美玉米種植面積預(yù)計(jì)為9075.5萬英畝，高于美農(nóng)業(yè)部12月報(bào)告的2010年美玉米種植面積8820萬英畝。密切關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部3月底發(fā)布的種植意向報(bào)告和6月底的種植面積報(bào)告，2011/2012年度美豆將遭遇激烈面積爭(zhēng)奪戰(zhàn)，下一年度美國大豆供求基本面恐進(jìn)一步緊縮，預(yù)計(jì)后市美豆期價(jià)將大幅上揚(yáng)。