唐人神：產(chǎn)業(yè)鏈一體化的湖南飼料業(yè)龍頭

　　公司為湖南最大的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。公司飼料銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率均位列湖南省第一。公司產(chǎn)品為豬、禽、水產(chǎn)飼料,生鮮肉以及各類(lèi)肉制品等。2007年到2010年公司銷(xiāo)售收入的復(fù)合增長(zhǎng)率為20.79%。

　　公司控股股東為株洲成業(yè)投資股份有限公司,株洲成業(yè)最大股東陶一山為公司的實(shí)際控股人。

　　伴隨肉類(lèi)需求的逐年增加,飼料的需求增長(zhǎng)將可預(yù)期。據(jù)《飼料工業(yè)“十五”計(jì)劃和2015年遠(yuǎn)景目標(biāo)規(guī)劃》預(yù)測(cè),2015年我國(guó)飼料需求量將熬到17780萬(wàn)噸。近年來(lái),由于動(dòng)物疫情頻發(fā)、原料價(jià)格走高等因素的影響,飼料行業(yè)步入快速整合期,大量規(guī)模較小、技術(shù)落后的飼料企業(yè)被淘汰出局。我們認(rèn)為,飼料行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是形成縱向一體化的規(guī)?；袠I(yè)主體,以平滑飼料行業(yè)毛利率低、成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司主要有品牌,銷(xiāo)售和技術(shù)三大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司未來(lái)將加大對(duì)飼料新產(chǎn)品的研發(fā)以及新領(lǐng)域的開(kāi)拓,加強(qiáng)肉制品方面新技術(shù)的研發(fā)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2011~2012年公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.52億元和7.08億元,歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為1.23億元和1.69億元,對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.89元和1.22元。相對(duì)估值的合理詢(xún)價(jià)區(qū)間在26.70~31.15元/股。公司股票的絕對(duì)估值合理價(jià)位約為28.85元/股。