中國(guó)需求或減緩 大豆價(jià)格積弱難返

　　據(jù)3月10日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2010/2011年度美國(guó)大豆庫(kù)存消費(fèi)比為4.17%，全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比為22.7%。以國(guó)際公認(rèn)的17%—18%警戒線來(lái)看，全球大豆供需平衡，略顯寬松；美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆供需屬于極度偏緊局面。美國(guó)大豆供需偏緊是CBOT大豆自2010年7月份以來(lái)上漲的基礎(chǔ)。作為全球大豆價(jià)格的定價(jià)中心，CBOT大豆更多體現(xiàn)了美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆供需情況。在美國(guó)4327萬(wàn)噸出口量中，中國(guó)進(jìn)口美豆的比例超過(guò)了50%，同時(shí)中國(guó)2010/2011年度大豆期末庫(kù)存達(dá)到了1631萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于中國(guó)一年的大豆產(chǎn)量。中國(guó)成為了美國(guó)大豆的倉(cāng)庫(kù)。

　　美國(guó)借助CBOT定價(jià)中心炒作美國(guó)大豆供需偏緊局面，高價(jià)銷(xiāo)售大豆以博取利益最大化。目前南美大豆上市在即，美豆面臨著低價(jià)南美大豆競(jìng)爭(zhēng)的局面，為能夠保持美豆的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，CBOT大豆價(jià)格下行為必然趨勢(shì)。CBOT大豆價(jià)格后期走勢(shì)將更多體現(xiàn)全球大豆供需局面。

　　中國(guó)需求或?qū)p緩

　　中國(guó)3月10日發(fā)布的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，由于春節(jié)影響，2月份中國(guó)出現(xiàn)了73億美元的貿(mào)易逆差，而原本預(yù)期將出現(xiàn)49.5億美元的順差。中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)疲軟，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)未來(lái)需求表示憂慮。同期，中國(guó)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)進(jìn)口大豆232萬(wàn)噸，為近28個(gè)月來(lái)最低。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部3 月10日周度出口報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截止到3月3日，大豆銷(xiāo)售合同數(shù)量高達(dá)3980萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%，已完成年度出口計(jì)劃的92%。截止到目前，本年度大豆裝船量同比增長(zhǎng)3%，未執(zhí)行合同數(shù)量同比增長(zhǎng)69%。緩慢的裝船量以及巨量的未裝船作物引發(fā)了市場(chǎng)到底會(huì)有多少舊季作物將被裝運(yùn)，并且會(huì)有多少舊季作物被調(diào)整至新季作物年的疑問(wèn)。截止到3月3日，中國(guó)還有近600萬(wàn)噸大豆未裝船，若中國(guó)取消300萬(wàn)噸訂購(gòu)量，或轉(zhuǎn)向南美，美國(guó)大豆2010/2011年度的庫(kù)存消費(fèi)比將升至7.7%。以上假設(shè)在具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的南美大豆面前是完全可能出現(xiàn)的。

　　從國(guó)內(nèi)情況分析，中國(guó)去年10月到今年2月大豆進(jìn)口量為2210萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28%，在過(guò)去10年間，中國(guó)在年度頭5個(gè)月里會(huì)進(jìn)口全年大豆進(jìn)口量的35%。不過(guò)，在大豆進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，與此形成顯明對(duì)比的卻是國(guó)內(nèi)豆粕、豆油需求疲軟。春節(jié)后至今，國(guó)內(nèi)豆粕終端需求持續(xù)清淡，部分工廠豆粕出現(xiàn)嚴(yán)重“脹庫(kù)”乃至“憋?！钡默F(xiàn)象，多數(shù)中小飼料企業(yè)的豆粕庫(kù)存可用至3月下旬，國(guó)內(nèi)沿海工廠豆粕現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌破春節(jié)前低點(diǎn)。從豆油來(lái)看，隨著豆油消費(fèi)淡季的到來(lái)，國(guó)家調(diào)控物價(jià)政策的持續(xù)進(jìn)行，以及豆油商業(yè)庫(kù)存的上升，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格正在從高位回落。今年上半年預(yù)期到港的進(jìn)口大豆完稅估算成本偏高在4600—4700元/噸，若未來(lái)豆油、豆粕價(jià)格不能上漲，沿海油廠的大豆壓榨虧損區(qū)間將高達(dá)350—450元/噸，在這種情況下，中國(guó)未來(lái)大豆需求量將會(huì)減緩。

　　綜合以上分析，因南美大豆上市在即、中國(guó)需求減緩，大豆價(jià)格積弱難返，若3月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物預(yù)期播種報(bào)告不能支撐大豆價(jià)格，則大豆價(jià)格弱勢(shì)將會(huì)持續(xù)至美國(guó)大豆天氣炒作之時(shí)。從技術(shù)上看，美豆5月合約若跌破2月低點(diǎn)1300美分/蒲式耳一線，則下方空間看至1200美分/蒲式耳。

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