大商所雞蛋期貨風(fēng)險(xiǎn)評估

雞蛋在室溫下新鮮度易變，大規(guī)模存儲條件要求高，交割可能受疫病影響。同時，雞蛋生產(chǎn)均勻，我國蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模普遍較小。因此，雞蛋品種自身存在影響期貨交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

大連商品交易所在雞蛋期貨設(shè)計(jì)中，從雞蛋生產(chǎn)源頭到終端消費(fèi)每個環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，并在充分借鑒現(xiàn)有品種成熟風(fēng)險(xiǎn)防范措施的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)了具有針對性的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。經(jīng)過現(xiàn)貨企業(yè)、貿(mào)易商、檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)和倉庫等多方論證后，普遍認(rèn)為雞蛋期貨的規(guī)則和制度設(shè)計(jì)可以有效避免風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

品質(zhì)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

雞蛋的品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于兩個方面：一是由于雞蛋的新鮮度變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于雞蛋未能達(dá)到國家衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。對于兩種可能的風(fēng)險(xiǎn)，我們制定了針對性的措施。

雞蛋在室溫狀態(tài)下新鮮度等質(zhì)量指標(biāo)容易發(fā)生變化，在室溫狀態(tài)下交割，難以保障交割產(chǎn)品的質(zhì)量，存在較大的交易和交割風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，我所雞蛋期貨采用恒溫庫交割，既符合雞蛋的品種特點(diǎn)，同時交割成本也可以滿足期貨市場要求。根據(jù)試驗(yàn)數(shù)據(jù)，雞蛋在2.5℃條件下保存1個月，新鮮度的等級不會發(fā)生變化，因此，在入庫條件已知的情況下，雞蛋出庫質(zhì)量可以有明確的預(yù)期。

雞蛋期貨在衛(wèi)生指標(biāo)的設(shè)計(jì)和檢驗(yàn)上采用現(xiàn)貨市場的做法，在交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)中包含衛(wèi)生指標(biāo)，但入庫時交易所僅按照一定比例抽檢，出庫時根據(jù)買方客戶的要求進(jìn)行檢驗(yàn)。

疫病暴發(fā)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

目前，與蛋雞相關(guān)的主要疫病有10余種，其中禽流感傳播范圍最廣，影響最大。在雞蛋期貨規(guī)則設(shè)計(jì)中，制定了有針對性的禽流感等疫情應(yīng)對方案。

當(dāng)局部地區(qū)乃至全國性禽流感等雞蛋相關(guān)疫病暴發(fā)后，對雞蛋期貨的潛在影響主要包括價(jià)格變化、降低可供交割量以及疫區(qū)交割地點(diǎn)停止交割業(yè)務(wù)等，針對這些可能發(fā)生的情況，我們制定了應(yīng)對預(yù)案。

1. 對價(jià)格的影響

禽流感疫情對現(xiàn)貨市場的影響是雙向的，從供應(yīng)上來看，由于部分產(chǎn)區(qū)將要對蛋雞進(jìn)行捕殺，雞蛋的供應(yīng)將受到一定的影響；從消費(fèi)上來看，消費(fèi)者由于擔(dān)心感染禽流感病毒，將會降低雞蛋的消費(fèi)。對于期貨市場而言，大面積禽流感疫情爆發(fā)可能給投資者心理上帶來較大影響，進(jìn)而造成期貨市場價(jià)格產(chǎn)生較大波動，我們將加大雞蛋期貨的培訓(xùn)宣傳工作同時加強(qiáng)監(jiān)察工作，避免疫情爆發(fā)時投機(jī)資金對雞蛋期貨價(jià)格造成極端劇烈波動。

2. 對可供交割量的影響

我國幅員遼闊，不同緯度氣候類型差異大，因此，即使是出現(xiàn)大面積禽流感疫情，對雞蛋期貨的可供交割量也不會造成很大影響。為了防范禽流感疫情的潛在影響，我們根據(jù)雞蛋的品種特點(diǎn)和社會庫存量制定嚴(yán)格的持倉限額，保障賣方容易組織雞蛋交割，降低交割風(fēng)險(xiǎn)。

3. 對交割倉庫和廠庫的影響

當(dāng)交割地點(diǎn)出現(xiàn)禽流感疫情時，對雞蛋期貨帶來較大影響，疫區(qū)內(nèi)的交割倉庫和交割廠庫將被迫停止交割業(yè)務(wù)。

為了應(yīng)對可能情況的發(fā)生，我們制定了詳細(xì)預(yù)案和措施：（1）根據(jù)我國雞蛋生產(chǎn)區(qū)域的特點(diǎn)，保證交割倉庫和廠庫的充分分散性，在產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)儲備足量的備用交割庫。（2）當(dāng)某一交割地點(diǎn)處于疫區(qū)時，停止倉單注冊業(yè)務(wù)，最后交割日配對結(jié)束后，延遲持有疫區(qū)倉單賣方的交割期限。（3）當(dāng)疫區(qū)交割庫數(shù)量達(dá)到一定比例后，啟動備用交割庫。當(dāng)可用交割倉庫容量難以滿足交割需求時，我所將按照《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》的規(guī)定，采取調(diào)整開市收市時間、暫停交易、終止交易等措施來控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

市場操縱風(fēng)險(xiǎn)

雞蛋市場規(guī)模大，市場競爭充分，從整體上來看不存在壟斷。針對生產(chǎn)均勻、不耐存儲等特點(diǎn)，我們制定嚴(yán)格的限倉制度，可以有效地防范市場操縱風(fēng)險(xiǎn)。

我國雞蛋市場規(guī)模適中，可供交割量充足。我國雞蛋市場在生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易等方面市場化程度較高，競爭充分，不存在壟斷。雞蛋期貨是目前大商所持倉限額設(shè)置最嚴(yán)格的品種，完全可以防范交易交割風(fēng)險(xiǎn)。