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禾豐牧業(yè)飼料毛利遠(yuǎn)超同行業(yè)

畜牧編輯 2014-7-30 11:11

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簡(jiǎn)介

　　禾豐牧業(yè)28日公告，網(wǎng)上發(fā)行申購日期為2014年7月30日，這家一直被市場(chǎng)質(zhì)疑圍繞的飼料企業(yè)終于距離上市成功只有一步之遙了。但是據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，禾豐牧業(yè)實(shí)際的毛利率水平遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司，不排除有利用關(guān)聯(lián)交易做低營(yíng)業(yè)成本來提高毛利率的可能，而這種超高的毛利率不但不具有持續(xù)性，而且還存在財(cái)務(wù)造假的可能，這對(duì)想要投資禾豐牧業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)投資者來說，無疑是個(gè)巨大定時(shí)炸彈。

　　一般意義上來講，禾豐牧業(yè)作為一家非上市公司，從品牌知名度和競(jìng)爭(zhēng)力上面是弱于那些已上市的飼料公司的，但從公司招股書披露出的產(chǎn)品毛利率來看，結(jié)果卻并非如此，其飼料業(yè)務(wù)毛利率相比較于那些已上市的同類公司，顯得異常的“鶴立雞群”。去除掉產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異較大的大北農(nóng)，與同類的唐人神、正邦科技、正虹科技、新希望進(jìn)行數(shù)據(jù)比較后發(fā)現(xiàn)，禾豐牧業(yè)的飼料業(yè)務(wù)毛利率在報(bào)告期2011-2013年分別比同類上市公司均值高出60.46%，48.25%，44.63%，展現(xiàn)出了超乎尋常的盈利能力。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)專家表示，“你們?cè)诤特S牧業(yè)的招股書中之所以看到可比毛利率數(shù)據(jù)比較合理，主要是因?yàn)樗鼘⒋蟊鞭r(nóng)計(jì)入了均值來做了數(shù)據(jù)美化，大北農(nóng)這公司光去年飼料產(chǎn)品的毛利就超過18%，幾乎是均值的3倍以上，偏離太大了。而一旦你把真實(shí)的數(shù)據(jù)反映出來，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)禾豐牧業(yè)在飼料業(yè)務(wù)上的毛利是非常不正常的。理論上來說，如果一家公司的利率水平較同行業(yè)公司明顯偏高，那么首先來說它本身的高毛利是很難具有持續(xù)性的，其次它可能存在著財(cái)務(wù)造假的風(fēng)險(xiǎn)，比如刻意做低營(yíng)業(yè)成本、提高毛利率、虛增營(yíng)業(yè)收入?！?/div>

　　而事實(shí)上，從禾豐牧業(yè)的原材料采購情況來看，確實(shí)存在做低營(yíng)業(yè)成本的可能，其采用的方法便是利用利益關(guān)聯(lián)方采購遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)格的原材料，從而達(dá)到做高盈利的目的。

　　從公司招股書中披露出來的原材料采購價(jià)格來看，公司的主要原材料采購價(jià)格均明顯低于市場(chǎng)同期價(jià)格，其中2013年，禾豐牧業(yè)對(duì)外采購玉米57.15萬噸，耗資13.05億元，折合每噸采購均價(jià)為2283元/噸。當(dāng)年的市場(chǎng)均價(jià)為2405元/噸，采購價(jià)格較市場(chǎng)均價(jià)低5.34%，這樣的價(jià)差對(duì)玉米這種大宗產(chǎn)品來說是很難想象的。天職國(guó)際的羅會(huì)計(jì)師就曾經(jīng)對(duì)其2009-2011年的采購數(shù)據(jù)進(jìn)行過分析，他認(rèn)為“禾豐牧業(yè)的關(guān)聯(lián)方采購定價(jià)較低，低于市場(chǎng)價(jià)格。報(bào)告期內(nèi)(09-11)，公司關(guān)聯(lián)方采購額近6000萬元，且大部分的關(guān)聯(lián)方交易定價(jià)均低于市場(chǎng)價(jià)格。禾豐牧業(yè)僅200萬元的低價(jià)關(guān)聯(lián)方采購就增加了利潤(rùn)124萬元，如果按照這樣的比率，公司至少調(diào)節(jié)利潤(rùn)2000多萬?！?/div>

　　另據(jù)相關(guān)媒體披露，2012年、2013年，禾豐牧業(yè)向錦州嘉澤飼料原料經(jīng)銷有限公司分別采購1.76億元和3.0677億元。向錦州昱昊商貿(mào)有限公司采購1.58億元和1.488億元。而工商登記資料顯示，兩家公司均有一個(gè)同名同姓的自然人股東——“李震”。另外，“李震”還有第三家公司——錦州銀河商貿(mào)有限公司，系禾豐牧業(yè)2009年度至2011年度的前五大供應(yīng)商之一，禾豐牧業(yè)對(duì)其的采購額從每年7427.28萬元至1.04億元不等，種種跡象表明，這3家供應(yīng)商之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。來源于：經(jīng)濟(jì)晚報(bào) 楊晴

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