新大牧業(yè)生豬出欄50萬頭（種豬出欄2.4萬頭） 飼料產(chǎn)能25萬噸

　　

　　增資新大牧業(yè)，金新農(nóng)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局邁出重要一步。圍繞養(yǎng)殖生態(tài)鏈延伸布局是公司未來發(fā)展重要戰(zhàn)略規(guī)劃，通過控制或參股上下游企業(yè)，一方面有助提升公司飼料產(chǎn)品銷量，另一方面能為公司后期圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈打造互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺奠定基礎(chǔ)。此次增資新大牧業(yè)，預計后期公司的產(chǎn)業(yè)鏈延伸步伐有望加快，以實現(xiàn)公司打造互聯(lián)網(wǎng)養(yǎng)殖服務(wù)平臺發(fā)展戰(zhàn)略

　　新大牧業(yè)是一家年出欄生豬能力50萬頭(種豬出欄2.4萬頭)，飼料年產(chǎn)能25萬噸的一體化養(yǎng)殖企業(yè)。14年公司銷售生豬26萬頭，營收2.6億，虧損2174萬元。預計公司15,16年生豬銷售規(guī)模達到35萬頭和40萬頭，盈利達到8820萬元和1.85億元。未來公司計劃在3-5年內(nèi)生豬出欄達到100萬頭，其中種豬達到6-7萬頭。

　　新大牧業(yè)具備較高的管理水平，生豬養(yǎng)殖效率居于行業(yè)前列。主要體現(xiàn)在以下幾方面：1、公司完善的養(yǎng)豬科研體系有效提高飼料利用率，并實現(xiàn)養(yǎng)殖全環(huán)節(jié)精細化管理，提高生產(chǎn)水平;2、公司實行“龍頭企業(yè)+標準養(yǎng)殖小區(qū)+現(xiàn)代農(nóng)戶”養(yǎng)殖模式，有效降低固定資產(chǎn)以及人工投入;3、公司種豬繁育能力優(yōu)秀。公司母豬平均psy已達20頭，高于全國平均水平15.5頭，有效降低仔豬落地成本。目前，公司生產(chǎn)商品豬完全成本僅為12.6元/公斤，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　牽手科普利信，新大牧業(yè)育種水平進一步提升?？破绽旁诜N豬培育上具有較強競爭力，其種豬銷量在法國市場占比達到37.5%。目前公司母豬psy水平在20頭左右，離法國科普利信的平均水平27-28還有一差距。通過合作開展原種豬場項目，可有效改善公司種豬品質(zhì)，提升產(chǎn)仔率。

　　維持“推薦”評級。我們認為，金新農(nóng)參股新大牧業(yè)是較為正確的一步。而當下養(yǎng)殖股行情火爆的背景下，建議關(guān)注金新農(nóng)參股新大牧業(yè)后的生豬行業(yè)持續(xù)景氣下的投資機會?？紤]定增后公司業(yè)績增厚及股本的攤薄，預計公司15～16年攤薄EPS分別為0.39元、0.55元;給予“推薦”評級。

　　來源：長江農(nóng)業(yè)