禾豐牧業(yè)2015年上半年業(yè)績(jī)略超預(yù)期

　　業(yè)績(jī)略高于預(yù)期,外埠項(xiàng)目落地、募投產(chǎn)能釋放帶來的區(qū)域擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)一體化加速推進(jìn)及“逛大集”互聯(lián)網(wǎng)一體化電商平臺(tái)發(fā)展,推動(dòng)公司主業(yè)維持高增長(zhǎng)。

　　業(yè)績(jī)略高于預(yù)期,維持“增持”評(píng)級(jí)。2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.78億(+7.59%),歸母凈利潤(rùn)1.18億(+34.39%),綜合毛利率10.29%,同比提升0.99個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率3.76%(+0.43%),管理費(fèi)用率2.79%(-0.01%),財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.54%(-0.20%)。2季度實(shí)現(xiàn)收入23.05億(+8.33%),歸母凈利潤(rùn)0.67億,環(huán)比增長(zhǎng)43.4%。

　　半年度分紅預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增5股。作為北方飼料龍頭企業(yè),隨著募投產(chǎn)能釋放帶來的區(qū)域擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)一體化加速推進(jìn)及“逛大集”互聯(lián)網(wǎng)一體化電商平臺(tái)落地,公司主業(yè)將維持增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2015-17年EPS0.53/0.71/0.92元(均維持不變)。參考行業(yè)平均估值,維持目標(biāo)價(jià)28.34元,“增持”評(píng)級(jí)。

　　公司加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化。①飼料收入28.45億(+0.12%)、原料貿(mào)易7.73億(-1.42%)、屠宰收入4.36億(+60.29%),產(chǎn)業(yè)鏈一體化已頗具規(guī)模,預(yù)計(jì)未來存在自建、并購(gòu)等方式加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)擴(kuò)張預(yù)期。②公司加速擴(kuò)張,外埠市場(chǎng)項(xiàng)目帶來募集產(chǎn)能釋放。上半年華中華南、西北、西南地區(qū)收入同比增長(zhǎng)32.58%、11.84%、19.36%2015年是“禾豐智造”轉(zhuǎn)型元年,預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)型步伐將加速。①“逛大集”平臺(tái)打造綜合流通電商平臺(tái),公司依托線下資源逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局,配套數(shù)據(jù)收集分析、金融支持將同步落地。②“產(chǎn)業(yè)集群研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”等信息化項(xiàng)目,預(yù)計(jì)將得到地方政府重點(diǎn)財(cái)政支持,政策紅利可期。

　　來源：國(guó)泰君安