美豆不溫不火豆粕內(nèi)外價(jià)差回歸

IMCTT 2017-1-10 10:21

1135 原作者: IMCTT

　　買漲不買跌，這是放之四海而皆準(zhǔn)的道理。不僅體現(xiàn)在豆粕市場(chǎng)，在任何一個(gè)品種的行情之中都適用。現(xiàn)在的豆粕市場(chǎng)正是如此，還有一個(gè)行情判斷中常用的話，是漲勢(shì)不言頂，跌勢(shì)不言底。雖然豆粕市場(chǎng)內(nèi)外價(jià)差正在回歸，回歸到什么程度是市場(chǎng)說(shuō)的算，但是在市場(chǎng)的心中每個(gè)人都會(huì)有個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那我們今天要討論的是可能的標(biāo)準(zhǔn)是怎樣的？

　　一、美豆價(jià)格1000美分上下震蕩

　　美豆主力3月合約最新價(jià)格995美分/蒲式耳，日漲跌變化很大，但是美豆價(jià)格并沒(méi)有脫離開(kāi)1000美分附近震蕩，估計(jì)本月變化可能以上下50美分小區(qū)間震蕩行情為主。時(shí)間上看，美豆基本面處于美豆銷售中后期，南美大豆種植后期。美豆出口銷售，南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況是影響短期行情變化的敏感題材。等春節(jié)后2月下旬美國(guó)農(nóng)業(yè)部的農(nóng)業(yè)展望論壇將拉開(kāi)2017/18年度美國(guó)大豆種植面積的預(yù)期及趨勢(shì)單產(chǎn)下產(chǎn)量的炒作。所以我們就現(xiàn)在的大豆基本面認(rèn)為1月份美豆價(jià)格上漲亦難跌亦戲難的情況。

　　二、國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下跌經(jīng)銷商出貨下跌加速

　　2017年元旦過(guò)后第一周，豆粕現(xiàn)貨沿海平均價(jià)格3420元/噸，最新價(jià)格在3385元/噸，處于緩慢下跌之中。2016年最后一周豆粕現(xiàn)貨均價(jià)定格在3445元/噸，最高價(jià)格位于12月19日3622元/噸。這一波豆粕價(jià)格累計(jì)下跌237元/噸，跌幅很大。元旦過(guò)后豆粕經(jīng)銷商出貨價(jià)格下跌速度非常快，比如北方油廠豆粕出廠價(jià)格在3440元/噸，經(jīng)銷商出貨價(jià)格已降至3300元/噸，南方地區(qū)豆粕價(jià)格跌得更多。此前豆粕多為1月中旬以后提貨的合同報(bào)價(jià)。

　　據(jù)了解現(xiàn)在豆粕價(jià)格的下跌多體現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格方面。盡管現(xiàn)在我們收到的上周部分油廠豆粕庫(kù)存仍不是很多，但經(jīng)銷商豆粕現(xiàn)貨出貨報(bào)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于油廠的價(jià)格。

　　三、豆粕內(nèi)外價(jià)差正在回歸

　　2016年第四季度豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一直居高難下，開(kāi)始受十一長(zhǎng)假期油廠集中停機(jī)，恢復(fù)開(kāi)機(jī)的遲緩，到進(jìn)入11月份美豆到港中國(guó)高

　　峰期未能實(shí)現(xiàn)，造成了整個(gè)第四季度豆粕現(xiàn)貨價(jià)格與理論成本間的價(jià)差不斷擴(kuò)大。下游豆粕需求企業(yè)曾經(jīng)歷過(guò)一貨難求到價(jià)格上漲后的剛性補(bǔ)貨，雙重需求接踵而至。豆粕現(xiàn)貨均價(jià)與理論成本間的價(jià)差保持高價(jià)位，如下圖可見(jiàn)，高價(jià)位一直是市場(chǎng)存在的最大風(fēng)險(xiǎn)。也是很多豆粕經(jīng)銷商在節(jié)后大舉做空的理論依據(jù)。因?yàn)槎蛊衫碚摮杀静坏?000元/噸，而現(xiàn)貨價(jià)格高居3500元/噸，是市場(chǎng)不可能無(wú)視的理論現(xiàn)實(shí)。

　　我們統(tǒng)計(jì)2017年1月份大豆進(jìn)口量在664萬(wàn)噸，相比2016年1月份大豆進(jìn)口量660萬(wàn)噸基本相當(dāng)。雖然有的油廠反映12月份很多船呈現(xiàn)延期，計(jì)劃轉(zhuǎn)到1月份，但是在船期調(diào)查中我們未發(fā)現(xiàn)明顯的船期延遲的問(wèn)題。1月里有中國(guó)傳統(tǒng)的春節(jié)長(zhǎng)假，一般地這個(gè)月大豆壓榨量保持在500萬(wàn)噸左右都是理性的數(shù)據(jù)。所以豆粕市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格回歸也所理當(dāng)然。

　　國(guó)內(nèi)偏高的價(jià)格與理論成本進(jìn)行回歸。任何事物的發(fā)展多要經(jīng)歷矛盾形成-矛盾激化到矛盾解決的過(guò)程。所以豆粕市場(chǎng)在經(jīng)歷了高價(jià)差的形成過(guò)程，想來(lái)也有三個(gè)月了，現(xiàn)在走在價(jià)格回歸的進(jìn)程中。讓現(xiàn)在的豆粕價(jià)格跌到3100元/噸之下市場(chǎng)可能沒(méi)有那么足的信心，但要跌到3200-3250元/噸估計(jì)對(duì)1月份考慮春節(jié)假期還是比較吸引人的。

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