“一號文”槍響后農(nóng)產(chǎn)品板塊投資邏輯如何把握？

IMCTT 2017-2-9 09:23

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　　2月5日，中央發(fā)布了2017年的一號文件，即《中共中央國務(wù)院關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動(dòng)能的若干意見》，提出了6個(gè)部分、33條改革措施，緊緊圍繞2017年農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革所需達(dá)成的目標(biāo)來謀篇布局。

　　市場中各類解讀也甚囂塵上，那么本次一號文件將給農(nóng)產(chǎn)品(11.78 -0.42%,買入)市場具體帶來哪些中期變革，是否能夠推動(dòng)基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走出相對的價(jià)值洼地，將是接下來農(nóng)產(chǎn)品期貨市場所需要重點(diǎn)關(guān)注的。

　　1玉米

　　“堅(jiān)定推進(jìn)玉米市場定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離改革，健全生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度，鼓勵(lì)多元市場主體入市收購，防止出現(xiàn)賣糧難。采取綜合措施促進(jìn)過腹轉(zhuǎn)化、加工轉(zhuǎn)化，多渠道拓展消費(fèi)需求，加快消化玉米等庫存?！笔且惶栁募袑τ衩资袌鎏岢龅淖顬槊鞔_的指示，而且玉米收儲制度的改革，也是農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的第一場硬仗。

　　首先需要明確的是，玉米價(jià)格將由市場所決定，由供需結(jié)構(gòu)所引導(dǎo)，政策對價(jià)格的直接影響將逐步退出。

　　2017年一號文件的出臺將大大縮短政策與市場共同作用價(jià)格的時(shí)間，政策方面的扶持更多的從產(chǎn)需結(jié)構(gòu)變化作用于玉米的價(jià)格。

　　先前預(yù)計(jì)至2017/18年度，國產(chǎn)玉米的供需結(jié)構(gòu)將進(jìn)入供需平衡的階段，庫存玉米更多的將由深加工、轉(zhuǎn)化出口等方式進(jìn)行消化。

　　而一號文件中更明確提出了采取綜合措施、多渠道拓展消費(fèi)需求，加快消化玉米庫存，意味著飼料生產(chǎn)、深加工等產(chǎn)業(yè)都將被政府補(bǔ)貼所惠及，目前東北四省已經(jīng)逐步展開對飼料行業(yè)的補(bǔ)貼。

　　因此，雖然當(dāng)前所示本年度玉米的產(chǎn)需結(jié)構(gòu)略微過剩，但結(jié)合中儲糧的輪儲制度，及需求的進(jìn)一步抬升，將促使玉米市場提前進(jìn)入基本的產(chǎn)需平衡結(jié)構(gòu)。

　　2016年我國對玉米的生產(chǎn)者補(bǔ)貼按照2014年的玉米種植面積平均下來，每畝為170元，在面積調(diào)整上減少近3000萬畝。

　　當(dāng)前對2017年面積調(diào)整的初步要求為再次減少1000萬畝的玉米種植面積，預(yù)計(jì)生產(chǎn)者補(bǔ)貼有可能繼續(xù)調(diào)減。因此至2017/18年度，國產(chǎn)玉米的產(chǎn)需結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生一定的差額，由國儲庫存來補(bǔ)足。

　　由此，市場已經(jīng)可以清晰的看到，玉米價(jià)格受供需結(jié)構(gòu)影響所變化的路徑，價(jià)格圍繞價(jià)值在平穩(wěn)的抬升過程中進(jìn)行波動(dòng)，交易的邏輯將由當(dāng)年供需平衡向當(dāng)年產(chǎn)需缺口進(jìn)行轉(zhuǎn)化。

　　2大豆

　　在一號文件的全篇中，提到大豆生產(chǎn)的部分并不多，主要?dú)w結(jié)為兩點(diǎn)，一是在種植結(jié)構(gòu)優(yōu)化中所涉及的繼續(xù)開展糧改豆補(bǔ)貼試點(diǎn)，二是調(diào)整大豆目標(biāo)價(jià)格政策。

　　一方面國產(chǎn)大豆的供給將明確增加，預(yù)計(jì)國產(chǎn)大豆產(chǎn)量將恢復(fù)到1200萬噸以上的水平。

　　另一方面，要想恢復(fù)大豆種植面積，大豆目標(biāo)價(jià)格在當(dāng)前4800的基礎(chǔ)上，勢必需要再進(jìn)行提高，而我國國產(chǎn)大豆目標(biāo)價(jià)格比價(jià)進(jìn)口大豆成本高出1000元/噸，但考慮到可能存在的中美貿(mào)易摩擦問題，預(yù)計(jì)大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼將有可能提升至5000元/噸。

　　受此影響，國產(chǎn)大豆的價(jià)值中心也將逐步上移。

　　3白糖

　　白糖是本輪商品價(jià)格周期中，第一個(gè)見到價(jià)格底部的品種，其三增兩減的產(chǎn)量周期，配合種植面積的收縮，使之價(jià)格恢復(fù)至相對高位。

　　在一號文件中，提出了“健全農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易反補(bǔ)貼、反傾銷和保障措施法律法規(guī)，依法對進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品開展貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查”，以及“深入開展農(nóng)產(chǎn)品反走私綜合治理，實(shí)施專項(xiàng)打擊行動(dòng)”，都對白糖價(jià)格起到較強(qiáng)的支撐作用。

　　目前我國正在展開對進(jìn)口糖的調(diào)查，3月22日之前將做出決定，是否增加配額外關(guān)稅，或者限制進(jìn)口規(guī)模。

　　但是無論這一政策能否執(zhí)行，當(dāng)前白糖的產(chǎn)需缺口將決定其高位運(yùn)行的態(tài)勢，如果執(zhí)行則勢必在短期內(nèi)抬升白糖的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間。

　　4稻谷、小麥

　　為保障口糧安全，我國將繼續(xù)執(zhí)行稻谷和小麥的臨儲收購政策，但在一號文件中所提及的政策意圖相比較并沒有像其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格支持那么樂觀，這也是由于臨儲收購政策在某種程度上扭曲了市場價(jià)格。

　　“堅(jiān)持并完善稻谷、小麥最低收購價(jià)政策，合理調(diào)整最低收購價(jià)水平，形成合理比價(jià)關(guān)系”。解讀該段文件中的話語，重點(diǎn)在于后半句所揭示合理比價(jià)關(guān)系，再結(jié)合文件中所提到的“重點(diǎn)發(fā)展優(yōu)質(zhì)稻米和強(qiáng)筋弱筋小麥”，預(yù)計(jì)2017年部分稻谷和小麥品種的臨儲收購價(jià)格有可能下調(diào)。

　　2017年一號文件，為相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品梳理出今后一至兩年相關(guān)品種價(jià)格移動(dòng)軌跡，及供需機(jī)構(gòu)演變的邏輯，為激活農(nóng)產(chǎn)品市場提出了發(fā)展方向，進(jìn)而明確了農(nóng)產(chǎn)品投資價(jià)值的邏輯。

　　來源：中糧期貨

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