利多有限豆粕價(jià)格漲勢(shì)乏力

目前，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然缺乏明顯利多支撐題材，但短期內(nèi)進(jìn)一步下跌空間也較為有限；不過(guò)由于后市來(lái)自供需基本面的壓力仍然較大，加上美盤豆價(jià)技術(shù)反彈空間有限，因而對(duì)于目前豆粕價(jià)格反彈的高度和速度，我們并不樂觀。具體情況分析：

豆粕價(jià)格階段性筑底反彈，推動(dòng)終端市場(chǎng)一波遲來(lái)的采購(gòu)高峰

國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格從本周一開始持續(xù)小幅走高，也使得各地終端需求方持續(xù)加大采購(gòu)力度，據(jù)悉至周一下午，沿海部分大型大豆壓榨工廠豆粕出貨量高達(dá)1-2萬(wàn)噸，個(gè)別高達(dá)3-4萬(wàn)噸，超賣現(xiàn)象較為嚴(yán)重；因此2月底之前多數(shù)工廠將基本以發(fā)貨為首要任務(wù)。而春節(jié)前后多數(shù)飼料養(yǎng)殖企業(yè)整體備貨量有限，因此進(jìn)入2月中旬之后多數(shù)有補(bǔ)庫(kù)要求，且其采購(gòu)豆粕的心理成本價(jià)格一般低于2900元/噸。但來(lái)自市場(chǎng)供需基本面的壓力仍然不容忽視，一方面是近月龐大的進(jìn)口大豆到港預(yù)期，據(jù)市場(chǎng)稱近三個(gè)月的裝船量已經(jīng)接近1000萬(wàn)噸，另一方面2月份以來(lái)國(guó)內(nèi)大部地區(qū)畜禽飼料需求形勢(shì)并不理想，截至目前，多數(shù)企業(yè)2月畜禽料銷量較1月環(huán)比下降2-4成，局部地區(qū)偏高降幅甚至在5成左右。

國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格跌至油廠心理底線附近，工廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)

國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格隨著外盤豆價(jià)連續(xù)兩周的下挫，也一路跌至油廠的心理底線附近，截至上周末期間沿海地區(qū)豆粕成交價(jià)格普遍集中至2820元/噸-2850元/噸，由于逼近油廠心理成本底線，因而挺價(jià)意愿逐漸凸顯。不過(guò)上周期間多數(shù)工廠移庫(kù)量較大，且部分采取封頂結(jié)價(jià)方式，使得現(xiàn)貨庫(kù)存壓力稍有緩解。而以現(xiàn)階段的大豆及油粕價(jià)格來(lái)估算，多數(shù)工廠大豆壓榨已經(jīng)臨近盈虧平衡點(diǎn)，個(gè)別已經(jīng)虧損100元/噸-200元/噸，因此挺價(jià)心理開始顯現(xiàn)且停機(jī)現(xiàn)象也有所抬頭，據(jù)悉現(xiàn)階段山東內(nèi)陸地區(qū)的大豆油廠幾乎全部停工，華東部分工廠開機(jī)率也有所下降；因此來(lái)自現(xiàn)貨庫(kù)存壓力的相應(yīng)緩解以及部分工廠開工率的下降等因素的支撐，目前市場(chǎng)人士多數(shù)認(rèn)為在3月中旬之前，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格難以明顯下滑。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及中國(guó)需求對(duì)CBOT豆市影響不容忽視

本周以來(lái)，美豆期價(jià)受到美股回升以及大宗商品反彈的提振，延續(xù)技術(shù)反彈行情，也對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)起到支撐作用（本周三，CBOT大豆市場(chǎng)收盤溫和下跌，主要原因是美國(guó)股市暴跌，中國(guó)取消了早先訂購(gòu)的美國(guó)大豆合同。不過(guò)空頭回補(bǔ)介入，鄰池豆油飆升，幫助大豆市場(chǎng)脫離了盤中低點(diǎn)）。周二美國(guó)股市大幅揚(yáng)升，從近12年來(lái)的低點(diǎn)回升，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)報(bào)收長(zhǎng)陽(yáng)，將前日的跌幅幾近收復(fù)，令商品市場(chǎng)交投回暖，而當(dāng)日美國(guó)原油期價(jià)大幅上漲4%左右，帶動(dòng)其他商品期價(jià)包括農(nóng)產(chǎn)品（000061行情,愛股）行情回升。而國(guó)際大豆市場(chǎng)方面，阿根廷農(nóng)戶與政府官員2月24日同意繼續(xù)進(jìn)行談判，但是阿根廷政府可能不會(huì)調(diào)整農(nóng)業(yè)關(guān)稅，政府警告稱更多的罷工將最終對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，因而預(yù)計(jì)雙方在是否修正大豆出口關(guān)稅的事宜很難達(dá)成一致意見；另外巴西部分產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)進(jìn)度正常，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)仍需更多降雨，值得關(guān)注的是，隨著南美新豆上市的臨近，中國(guó)的采購(gòu)將逐漸轉(zhuǎn)向南美，尤其是本周市場(chǎng)傳言稱中國(guó)可能會(huì)取消部分近月船期美豆進(jìn)口，可能會(huì)給國(guó)際市場(chǎng)帶來(lái)利空。