東北華北玉米同時(shí)大漲 南北產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格倒掛

本周，國家第四批臨時(shí)儲(chǔ)存玉米收購政策發(fā)揮強(qiáng)大效力，東北、華北兩大產(chǎn)區(qū)玉米受政策影響大漲，使一直在觀望之中的南方銷區(qū)與北方價(jià)格形成倒掛。另外，由于第二輪金融危機(jī)影響，國際玉米價(jià)格下跌，與國內(nèi)玉米價(jià)差有所縮小，進(jìn)口威脅加大。

一、東北產(chǎn)區(qū)與北方港口同步大漲，北方港口貿(mào)易商惜售增強(qiáng)

截至2月24日，長春地區(qū)國標(biāo)二等玉米火車板價(jià)1470-1500元/噸，大連港國標(biāo)二等玉米平艙價(jià)格1530-1550元/噸，長春與大連港價(jià)差50-60元/噸，較上周基本持平，明顯偏低（長春與大連港之間運(yùn)費(fèi)加港雜費(fèi)約等于90-95元/噸）。東北東部低價(jià)區(qū)（東部地區(qū)深加工企業(yè)、大型糧庫、貿(mào)易主體密度小，再加上質(zhì)量、運(yùn)輸?shù)仍騼r(jià)格長期低于中西部）國標(biāo)二等玉米火車板價(jià)1400-1430元/噸，與大連港平艙價(jià)價(jià)差100-120元/噸左右，較上周有所縮減，高于正常運(yùn)輸成本20元/噸左右。近期，東北產(chǎn)區(qū)收購價(jià)格大漲，低價(jià)收購難以上量，到港口成本居高，北方港口貿(mào)易商惜售心理較強(qiáng)。

二、南北港口價(jià)差縮減，南北價(jià)差重歸倒掛關(guān)系

大連港二等玉米平艙價(jià)格1530-1550元/噸，廣東港二等玉米成交價(jià)格1590-1600元/噸，價(jià)差50-60元/噸，較上周縮小20-30元/噸。目前南北港口之間船運(yùn)費(fèi)40-45元/噸，貿(mào)易商無利潤，價(jià)差偏低。目前南方港口采購清淡，下游加工企業(yè)暫時(shí)觀望較強(qiáng)。這種情況也影響到北方港口。由于到貨成本居高，采購困難，北方貿(mào)易商發(fā)貨積極性較差，南北港口較為僵持，集中反映了政策與需求的矛盾。

三、東北與華北高價(jià)區(qū)價(jià)差縮減，倒流現(xiàn)象將受抑制

東北東部低價(jià)區(qū)貿(mào)易商15%水分內(nèi)二等玉米出庫價(jià)1400-1430元/噸，河南河北低價(jià)區(qū)貿(mào)易商15%水分內(nèi)二等玉米出庫價(jià)1400-1430元/噸，價(jià)差為零，較上周持平，倒掛嚴(yán)重。吉林長春地區(qū)國標(biāo)二等玉米火車板價(jià)1470-1500元/噸，山東德州地區(qū)加工企業(yè)入廠價(jià)格1400-1440元/噸，價(jià)差約為負(fù)60-70元/噸（正常而言，由于南運(yùn)距離差異，兩地價(jià)差在100元/噸比較合適），較上周擴(kuò)大10-20元/噸。不過本周初山東東部加工密集區(qū)突然大漲，濰坊等地淀粉企業(yè)最高漲到1600元/噸，與長春地區(qū)玉米價(jià)差拉大到100-110元/噸，距離正常價(jià)差（考慮到運(yùn)費(fèi)約為160-180元/噸）有50-70元/噸不平衡。山東西部地區(qū)面臨補(bǔ)漲。山東高價(jià)區(qū)玉米價(jià)格與東北托市價(jià)之間逐漸顯露價(jià)差優(yōu)勢，使河北南部玉米重新面臨流入山東的選擇，東北玉米與華北玉米倒掛關(guān)系有所理順，但仍需要更多時(shí)間。

四、國內(nèi)與國際玉米價(jià)差拉大，進(jìn)口可能增加

截至2月23日，按CBOT5月玉米合約收盤價(jià)格計(jì)算，4月份船期美國玉米到中國北方港口完稅價(jià)格為1654元/噸，較大連港平艙價(jià)格高出約104-124元/噸，較上周價(jià)差縮小約70元/噸。該價(jià)格較廣東港成交價(jià)格高50-60元/噸左右，較上周縮小30元/噸左右。近期由于第二輪金融危機(jī)影響，國際玉米價(jià)格有所下跌。雖然按照目前理論價(jià)差美國玉米無明顯進(jìn)口機(jī)會(huì)，但并不能排除印度、南美廉價(jià)玉米進(jìn)口可能，這也將成為未來限制國內(nèi)玉米價(jià)格大漲的因素。

五、國內(nèi)玉米遠(yuǎn)期升水增加，政策提振投資者信心

截至2月24日，大連港二等玉米平艙價(jià)格較大商所905合約玉米收盤價(jià)格1609元/噸低約59-79元/噸，較上周縮減30元/噸。按照目前現(xiàn)貨玉米每噸約每月7.5元的儲(chǔ)存成本（利息+損耗+保管費(fèi)用）和標(biāo)準(zhǔn)倉單儲(chǔ)存成本計(jì)算，現(xiàn)行大連港二等玉米平艙價(jià)格對(duì)應(yīng)的5月份理論成本約在1560-1580元/噸，較905收盤價(jià)格低29-49元/噸，大幅縮減；大連港二等玉米平艙價(jià)格較大商所909合約玉米收盤價(jià)格1686元/噸低約136-156元/噸?，F(xiàn)行大連港二等玉米平艙價(jià)格對(duì)應(yīng)的9月份理論成本在約1590-1610元/噸，較909收盤價(jià)格低76-96元/噸，較上周縮減43元/噸。升水的大幅降低反映了政策引發(fā)的現(xiàn)貨價(jià)格大幅補(bǔ)漲。玉米9月合約與5月合約間價(jià)差為77元/噸，較上周二的90元/噸縮小13元/噸，逐漸接近歷史正常價(jià)差區(qū)間。另外大連玉米主力909合約24日收盤價(jià)與強(qiáng)麥主力909合約同日收盤價(jià)2187元/噸價(jià)差-501元/噸，處于歷史較高位水平，僅次于去年12月份價(jià)差水平，期貨上有套利機(jī)會(huì)，同時(shí)現(xiàn)貨上也反映出小麥在比價(jià)關(guān)系上對(duì)玉米有一定的支撐效應(yīng)。

總體而言，受第四批玉米臨時(shí)儲(chǔ)備政策影響，東北產(chǎn)區(qū)與華北產(chǎn)區(qū)玉米收購價(jià)格同時(shí)大幅上漲，這一上漲顯然讓港口及南方銷區(qū)有些措手不及，甚至華北產(chǎn)區(qū)內(nèi)的加工密集區(qū)企業(yè)的采購計(jì)劃都一片大亂。產(chǎn)區(qū)價(jià)格大幅上漲進(jìn)一步引發(fā)了產(chǎn)區(qū)與南方銷區(qū)價(jià)格的倒掛，集中體現(xiàn)了政策效力與實(shí)際加工的矛盾。

根據(jù)筆者實(shí)際調(diào)研了解，目前飼料行業(yè)和深加工行業(yè)加工利潤較薄，小廠無利潤的情況也比較普遍，在養(yǎng)殖產(chǎn)品進(jìn)入淡季以及深加工短期難有大規(guī)模出口機(jī)會(huì)的情況下，后期加工利潤將限制玉米漲幅，國際玉米價(jià)格也將對(duì)國內(nèi)市場形成牽制。不過，在此牽制作用明顯發(fā)揮之前，玉米市場很有可能獲得100元/噸的短期上漲空間。