大豆、豆粕周評：連豆跟漲謹(jǐn)慎，豆粕大幅反彈

　　一、本周市場回顧

　　1.期貨市場。本周歐美股市延續(xù)反彈繼續(xù)領(lǐng)跑全球金融市場，美聯(lián)儲關(guān)于將動(dòng)用一切可能的工具來促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的講話提振市場人氣，投資者對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的改觀推動(dòng)商品市場擺脫低迷展開反彈。美聯(lián)儲重申美國利率將在一段時(shí)期內(nèi)處于超低水準(zhǔn)。美國希望低利率刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策加劇美元下滑，弱勢美元對商品來講無疑又增添一大利好。阿根廷農(nóng)民團(tuán)體與政府間關(guān)于大豆出口關(guān)稅的談判懸而未決，潛在的罷工影響對美豆出口存在利多，美豆在周邊市場帶動(dòng)下本周出現(xiàn)大幅反彈。國內(nèi)大豆期貨市場由于受現(xiàn)貨低迷及高位倉單壓力，加之前期先于美豆上漲，本周整體表現(xiàn)稍顯被動(dòng)。截至周五收盤，A909大豆收于3541元/噸，較上周上漲82元/噸，周末凈持倉為22.5萬手。豆粕市場金融環(huán)境好轉(zhuǎn)及現(xiàn)貨持續(xù)上漲的帶動(dòng)下，與美豆聯(lián)動(dòng)性明顯增強(qiáng)，本周大幅反彈。截至周五收盤，M909豆粕收于2708元/噸，較上周上漲151元/噸，周末凈持倉為27.8萬手。

　　2.現(xiàn)貨市場。豆粕現(xiàn)貨在前期觸及油廠生產(chǎn)成本后，各地油廠限產(chǎn)挺價(jià)意愿加強(qiáng)，逐漸抬高現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨底部抬升及市場氛圍好轉(zhuǎn)改變需方原來看空預(yù)期，貿(mào)易商及飼料企業(yè)采購熱情增加。截止周末各地油廠豆粕報(bào)價(jià)呈現(xiàn)加速上漲之勢，全國多數(shù)地區(qū)沖破3100元/噸。東北地區(qū)因油廠停榨，現(xiàn)貨價(jià)格仍然較高，沿海大豆到港滯后，現(xiàn)貨壓力減輕。市場回暖帶動(dòng)各地貿(mào)易商入市熱情提高，飼養(yǎng)企業(yè)加大存料周期，沿海地區(qū)豆粕成交量放大。國內(nèi)多數(shù)地區(qū)生豬價(jià)格持穩(wěn)，各地肉雞和雞蛋價(jià)格仍處于漲勢，水產(chǎn)市場相對穩(wěn)定，整體波動(dòng)不大，濃縮飼料價(jià)格趨于穩(wěn)定。

　　二、本周焦點(diǎn)分析

　　1.美聯(lián)儲出救市重拳，美元指數(shù)大幅下挫。美股在花旗銀行業(yè)績好轉(zhuǎn)的刺激下結(jié)束低迷觸底反彈，美聯(lián)儲乘勝追擊，18日罕見地宣布向市場注資1.15萬億美元，希望壓低按揭和其它消費(fèi)者貸款利率，通過刺激消費(fèi)重振美國經(jīng)濟(jì)。為應(yīng)對金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲自2007年9月開始連續(xù)減息，將利率由5.25%降到目前的零至0.25%。失去減息這一調(diào)控經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)手段后，市場對美元貶值的預(yù)期空前強(qiáng)烈，在市場的重拋下，本周美元指數(shù)遭遇重挫。其他各國為應(yīng)對金融危機(jī)，除了向市場大量注資外幾乎無計(jì)可施，巨額的資金投放將不可避免地為市場埋下流動(dòng)性泛濫的隱患。盡管目前尚不能確定金融危機(jī)是否見底，但敏銳的資金已經(jīng)嗅到市場的微妙變化，包括美豆在內(nèi)的商品市場在做多資金的推動(dòng)下展開反彈。

　　2.產(chǎn)區(qū)大豆貿(mào)易受阻，大豆市場進(jìn)退兩難。內(nèi)外大豆價(jià)差拉大導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)壓榨利潤大幅下滑，多數(shù)油廠處于停產(chǎn)狀態(tài)。油廠和貿(mào)易商退出流通領(lǐng)域后，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨貿(mào)易基本以國儲收購為主。在國儲成為農(nóng)民賣豆的主渠道之后，產(chǎn)區(qū)多數(shù)符合收儲條件的大豆已經(jīng)入庫，目前黑龍江各地國儲庫已完成250萬噸左右的大豆收儲任務(wù)。由于市場符合收儲條件的大豆日漸減少，國儲收不到豆和農(nóng)民賣不出豆的矛盾日益突出。春耕生產(chǎn)逐漸臨近，農(nóng)民普遍期待政策再度釋放利好，惜售情緒依然較重，缺少加工企業(yè)和貿(mào)易商參與的產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨市場購銷兩不旺?，F(xiàn)貨的低迷表現(xiàn)使連豆倉單壓力逐漸增大，按目前產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨價(jià)格核算成倉單成本約為3650元/噸，與連豆905合約價(jià)格基本相當(dāng)，905大豆合約波瀾不驚的走勢成為909合約的前車之鑒，在產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨無法有效提升之際，連豆的操作空間明顯受限，即使面對美盤大幅反彈的誘惑，也顯得相當(dāng)謹(jǐn)慎。

　　3.油廠力挺豆粕價(jià)格，現(xiàn)貨交易逐漸活躍。國內(nèi)各地油廠利用國際市場回暖之際增加挺價(jià)力度，終將豆粕價(jià)格大幅拉升，壓榨利潤全面改觀。3月份進(jìn)口大豆推遲到港的消息加劇市場對豆粕庫存緊張的擔(dān)憂，盡管目前飼養(yǎng)企業(yè)對豆粕需求仍然有限，但過低的飼料庫存周期仍使這些企業(yè)不得不考慮入場備貨以防價(jià)格繼續(xù)走高?，F(xiàn)貨連續(xù)反彈改變豆粕中間商看空預(yù)期，買漲不買跌的交易心理增加中間商入市熱情，豆粕需求量被進(jìn)一步放大，各地成交量增加，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)加速上漲的勢頭?，F(xiàn)貨市場連續(xù)走高為豆粕期貨反彈提供基礎(chǔ)，現(xiàn)貨與期貨聯(lián)動(dòng)性進(jìn)一步加強(qiáng)，資金的參與熱情空前高漲，豆粕期價(jià)持續(xù)走高。