豆粕空方壓力VS下游需求

　　近來(lái)豆粕市場(chǎng)一直是多空資金爭(zhēng)奪的熱點(diǎn)，豆粕1005合約成為主力合約以后，日成交量達(dá)到200多萬(wàn)手，持倉(cāng)量達(dá)到80萬(wàn)手，資金大量進(jìn)入，成交活躍，成為農(nóng)產(chǎn)品中最活躍最強(qiáng)勢(shì)的品種。

　　豆粕近高遠(yuǎn)低，現(xiàn)貨升水嚴(yán)重

　　由于新豆上市前陳豆供應(yīng)緊張，而9月末面臨新豆上市壓力，豆類前期走勢(shì)整體表現(xiàn)為近高遠(yuǎn)低。但是在近一輪上漲的行情中，大豆、豆油的期貨合約價(jià)差已經(jīng)縮小，各合約價(jià)格幾近持平。但豆粕價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)仍然處于近高遠(yuǎn)低的態(tài)勢(shì)，截止到8月7日收盤，豆粕期貨0909合約為3320，遠(yuǎn)月1005合約為2916，0909合約已經(jīng)高于1005合約404點(diǎn)，與其他豆類產(chǎn)品走勢(shì)出現(xiàn)背離，豆粕遠(yuǎn)月合約包括1005合約面臨上漲要求。

　　豆粕期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)一直呈現(xiàn)現(xiàn)貨升水的狀態(tài)。8月7日，黑龍江哈爾濱43％蛋白豆粕價(jià)格穩(wěn)定在3380元/噸，山東日照地區(qū)43％蛋白豆粕價(jià)格3450元/噸，江蘇南通地區(qū)嘉吉工廠成交價(jià)格3520元/噸，全國(guó)豆粕平均價(jià)格保持在3545元/噸，而豆粕期貨0909合約為3320元/噸，1005合約為2916元/噸，近月豆粕0909合約比現(xiàn)貨低225元/噸，1005合約貼水629元/噸。

　　空方持倉(cāng)過(guò)于集中

　　持倉(cāng)方面，中糧期貨一直處于空頭第一位，并不斷增持空頭。中糧四海豐8月7日增倉(cāng)空頭1.5萬(wàn)手，達(dá)到空頭2.5萬(wàn)手。截止到8月7日，中糧系期貨包括中糧期貨、中糧集團(tuán)、中谷期貨及中糧四海豐的持倉(cāng)總共達(dá)到22.88萬(wàn)手，而1005合約空頭總持倉(cāng)為49萬(wàn)手，中糧系空頭持倉(cāng)近半。

　　由于7月30日全球主要股指、原油、有色金屬出現(xiàn)明顯上漲，引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的補(bǔ)漲行情。資金大舉進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，助推豆粕的強(qiáng)勢(shì)上漲。目前多頭方持倉(cāng)較為均勻分散，多集中在1萬(wàn)—2萬(wàn)手之間，最大的多頭北京中期持有3.09萬(wàn)手，其他多頭則分散，持倉(cāng)量差異不大。在資金結(jié)構(gòu)上，空方集中的持倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)壓力較大，但多頭集體平衡的力量也不容忽視。

　　下游需求為豆粕價(jià)格提供支撐

　　飼料是豆粕的下游需求行業(yè)，畜禽存存欄量的變化直接影響飼料消費(fèi)的變化，養(yǎng)殖利潤(rùn)直接影響當(dāng)前飼料購(gòu)買量，利潤(rùn)上升增加養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，進(jìn)而影響后期的存欄。豆粕作為飼料原料，下游飼料需求量直接影響豆粕的需求量。

　　根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，自國(guó)家啟動(dòng)12萬(wàn)噸凍豬肉收儲(chǔ)政策以來(lái)，豬肉價(jià)格連續(xù)8周上漲，已近較兩個(gè)月前上漲10％左右，豬肉價(jià)格的上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)景氣度的回升。各地豬價(jià)的回升使養(yǎng)豬戶扭轉(zhuǎn)了虧損局面，生豬每頭盈利已經(jīng)超過(guò)百元。在豬肉價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，肉雞和雞蛋價(jià)格也呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，養(yǎng)殖業(yè)整體好轉(zhuǎn)對(duì)豆粕價(jià)格形成支撐。

    4月份爆發(fā)于墨西哥的豬流感席卷全球，對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)特別是養(yǎng)豬行業(yè)造成打擊甚重，豆粕價(jià)格一度連續(xù)8連陰下跌12％，豬流感使國(guó)內(nèi)生豬本來(lái)供大于求消費(fèi)低迷的市場(chǎng)雪上加霜。但豬流感的影響更多停留于心理層面，隨著時(shí)間的推移，豬流感的不利影響慢慢淡化。由于豬肉消費(fèi)的剛性，隨著生豬養(yǎng)殖和豬肉消費(fèi)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，整個(gè)行業(yè)將逐漸走出低谷。

　　后期走勢(shì)分析

　　豆粕空方資金集中，是豆粕上行的最大壓力，多頭則寄希望于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)乃至養(yǎng)殖行業(yè)的整體回升，但最終影響豆粕走勢(shì)的是豆粕的供求情況。下游養(yǎng)殖業(yè)的具體回升程度決定豆粕的需求，上游的大豆進(jìn)口、壓榨利潤(rùn)及產(chǎn)量情況決定豆粕的供應(yīng)。由于大豆壓榨利潤(rùn)目前處于低位，豆粕壓榨供應(yīng)相對(duì)緊缺，因此市場(chǎng)的走勢(shì)最終取決于豆粕的需求情況。因此對(duì)于豆粕后市的走勢(shì)，投資者需密切關(guān)注豆粕下游養(yǎng)殖行業(yè)的回升情況。