徽商期貨：簡析中糧系近期的集中持倉

　　因為中糧系期貨公司的特殊背景，以及其在期貨市場上操作的歷史戰(zhàn)績，所以，中糧系公司的持倉一向為投資者所關注，尤其對投資者的心理有較大的影響力。

　　近期，中糧系公司在豆類期貨品種上的持倉十分引人注目。截至8月12日，僅僅在豆粕(資訊行情)1005合約上，中糧系包括中糧期貨、中糧集團、中谷期貨及中糧四海豐總共空頭持倉就達到近22萬。

　　不僅在豆粕合約上，在其他品種上，中糧系也是全線空單：

　　按照8月12日結算價及交易所收取的保證金比例計算，保守估計，中糧系在豆粕和其他相關品種上投入資金大約20億元?？芍^大手筆的投入。

　　如此大規(guī)模的資金投入，是信心的表現(xiàn)？還是逼上梁山，不得已而為之？不管怎樣，可以肯定的是，其動向是影響后市豆類品種行情的重要因素之一。后市行情將如何演繹？筆者試從主力持倉分析這一角度入手，談一下個人看法。

　　首先追蹤一下來龍去脈：中糧系此番在豆粕1005合約上的表現(xiàn)可能要從豆粕909合約說起，首先我們來回顧一下2009年2月以來的豆類商品走勢，大致可分成三個階段：1，2月——6月初，期價大幅反彈；2，6月初——7月中旬，回調；3，7月中旬至今，再度上漲，目前期價在6月初的反彈高點附近徘徊。在第一階段，多空爭奪的主力合約是909，在第二階段，主力向1001上轉移，第三階段，多空爭奪的焦點轉移到了1005合約?；仡欉@三個階段中糧系在豆粕上的表現(xiàn)（通過其建倉和出倉日期、結合行情走勢能夠大致判斷出）：在909合約上勝出（反彈時做多），在1001上平局出場（短空），目前（8月12日）在1005上處于稍微被動局面（持有大量空單）。

　　總結其操作手法——展期，909合約的多單在6月初開始逐步出局，在1001上做空單保護，當7月末行情向上突破時，逐步出倉再次向1005上轉移。

　　所謂樹大招風，目標太大就容易成為靶子。中糧這次好像是遇到了強勁的對手，周邊市場的強勁使得價格回落下來的農產品000061股吧)似乎成了投資洼地，受到眾多資金的追捧，在資金的推動下，期價在“神秘的力量”作用下節(jié)節(jié)攀高，中糧在1005上的展期剛開始時應該是主動的，但是后來的大規(guī)模加倉壓制就變得有點是“被動迎戰(zhàn)”的味道了。

　　再來計算一下其豆粕1005持倉的大致成本位：首先看下中糧系公司在豆粕1005上凈空單增加過程。

　　另外：中糧四海豐豆粕1005在在7月30和31日入空10000手，8月7日增加空單15000手。中糧集團豆粕1005在7月31日和8月3日入空約40000手，在8月11日增倉約4300手。

　　結合豆粕1005價格走勢圖，我們可以大致計算出中糧期貨M1005的持倉均價2910元/噸；中谷期貨M1005的持倉成本2980元/噸，中糧集團M1005的持倉均價2980元/噸 ； 中糧四海豐M1005的持倉均價2890元/噸， 如此，可計算中糧系豆粕1005大約的持倉成本在2940元/噸。

　　截止到8月12日收盤，中糧系在M1005上處于稍微不利地位。

　　同理，還可以計算出中糧系在另一戰(zhàn)場——豆油(資訊行情)1005上的持倉目前也是處于不利地位。

　　后市：到底是“螞蟻吃大象”還是“生姜終是老的辣”?

　　戰(zhàn)爭已經(jīng)開始，和平退出不太現(xiàn)實，主動認輸自然也不可能，繼續(xù)爭奪是主旋律。在一派向好的聲音（現(xiàn)貨堅挺，天氣不利，油廠停產等）中，筆者想提醒投資者注意下列幾點：

　　1，主力如此大規(guī)模資金的投入。手里沒有底牌，或者對未來沒有完備的進退計劃，這都是不可想象的，更何況中糧這樣的市場經(jīng)驗相當豐富的主力。個人認為，最主要的信心來源應該還是基于對基本面的把握。這里要說一點的是：作為普通投資者的信息來源或者對大局的把握可能遠不如機構，我們必須得承認這一點。也正因為這個原因，投資者才熱衷于研究大機構的動向。以期能夠站在強勢一方。

　　經(jīng)濟真的向好了么？大豆(資訊行情)供不應求了么？下游需求真的起來了么？目前，國內庫存偏大，又面臨新貨上市，還有國儲拋售的壓力，外盤有向弱趨勢…….等等等等對后市的影響似乎都有利于空頭。

　　2，豆粕1005單月合約持倉已經(jīng)達到創(chuàng)記錄的100萬手以上，市場容量可以說已經(jīng)達到飽和，再通過增加持倉或者說通過資金來推動價格向原來趨勢運行的可能性變小。

　　3，以往的年份，現(xiàn)在這個時間，1001合約基本是主場，現(xiàn)在卻是1005。對于主力來說，轉圜的時間是充裕的。

　　4，為什么選擇豆粕作為主戰(zhàn)場？因為豆粕有個特性：保質期短，而下游養(yǎng)殖業(yè)的恢復期卻是相對漫長的。在后市將考驗市場/多頭承接能力。

　　5，對于空頭來說，可能現(xiàn)在只要價格不再大幅上漲就意味著勝利，然后以時間換空間，即便基本面發(fā)生不利變化，等到1009合約上市，再在1009上展期也不失是一條好的退路。

　　基于上述分析，個人認為，后市盤面可能出現(xiàn)下列特點：1，豆粕1005挑戰(zhàn)前期高點將面臨比較大的壓力；2，內外盤可能會出現(xiàn)跟跌不跟漲的現(xiàn)象。在前高附近，宜以震蕩觀點視盤。