天氣市未啟 國(guó)儲(chǔ)大豆拋售再施壓

　　09年8月開(kāi)始，經(jīng)歷了大半年來(lái)震蕩上漲行情的油脂再度回落。按傳統(tǒng)的季節(jié)性影響因素，每年的6-8月，正是北半球大豆的重要生長(zhǎng)時(shí)期，也是天氣炒作的關(guān)鍵時(shí)刻，然而在09年度，市場(chǎng)表現(xiàn)一直頗為平靜。而另一方面，由于前期收儲(chǔ)所造成的市場(chǎng)擔(dān)憂，以中儲(chǔ)糧寧波會(huì)議的大豆50萬(wàn)噸拋儲(chǔ)為開(kāi)端，開(kāi)始逐步對(duì)價(jià)格施壓，尤其是作為下游產(chǎn)品的油脂。

　　牛熊輪換：風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)?

　　從08年底開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了筑底現(xiàn)象，09年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇所帶動(dòng)商品的反彈，無(wú)疑再度喚起了人們對(duì)于牛市的回憶。在上半年商品的普遍上漲之中，不少投資者就是秉持著對(duì)于國(guó)家、對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，入市抄底。可以說(shuō)，對(duì)于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)，向好觀點(diǎn)呼聲極高，市場(chǎng)關(guān)于通脹預(yù)期的炒作也逐漸升溫。

　　然而，在CFTC開(kāi)始探討關(guān)于商品基金的監(jiān)管問(wèn)題之后，做多資金開(kāi)始撤出，同時(shí)，隨著7月份開(kāi)始國(guó)內(nèi)外一系列數(shù)據(jù)的公布，對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的質(zhì)疑之聲開(kāi)始出現(xiàn)：歐洲統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，歐元區(qū)16國(guó)失業(yè)率由4月份的9.3%上升至5月份的9.5%，超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)10年來(lái)新高。報(bào)告表明經(jīng)濟(jì)衰退仍在影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì);美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，6月份，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少46.7 萬(wàn)人，大大低于此前市場(chǎng)預(yù)期減少32.5 萬(wàn)人，導(dǎo)致美國(guó)6月份失業(yè)率從5月份的9.4%攀升至9.5%，創(chuàng)26 年以來(lái)新高;歐盟統(tǒng)計(jì)局初步數(shù)據(jù)顯示，按年率計(jì)算，6月份歐元區(qū)通貨膨脹率為-0.1%，為10年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值;8月14日，密歇根大學(xué)8月份消費(fèi)者信心指數(shù)從7月份的66.0降至63.2，而市場(chǎng)對(duì)8月份消費(fèi)者信心指數(shù)的預(yù)期是69.0;……美圓升值預(yù)期猶在，原油上行壓力仍重。

　　在筆者看來(lái)，目前，通縮陰影尚未遠(yuǎn)去，市場(chǎng)所預(yù)期的政策轉(zhuǎn)變并沒(méi)有出現(xiàn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)沒(méi)有有效恢復(fù)的情況下，流動(dòng)性的控制政策很難發(fā)生突變。即便下半年經(jīng)濟(jì)不會(huì)延續(xù)上半年的“慢牛”格局，也不可能重演08年暴風(fēng)雨式的歷史。

　　天公作美：大豆生長(zhǎng)漸入佳境

　　也許是因?yàn)?9年上半年南美干旱所造成的大減產(chǎn)，今年的北半球大豆生長(zhǎng)較為平穩(wěn)。雖然黑龍江地區(qū)出現(xiàn)了一定洪澇，但并沒(méi)有對(duì)產(chǎn)量造成很大影響，對(duì)于單產(chǎn)的具體影響結(jié)果還需要未來(lái)幾個(gè)月才能評(píng)估。

　　而美國(guó)大豆，在種植面積繼續(xù)上調(diào)了200萬(wàn)英畝的情況下，前期因?yàn)楹樗斐傻姆N植推遲也步入正軌，播種已經(jīng)順利完成。目前，在美國(guó)，中西部地區(qū)天氣狀況對(duì)于大豆作物來(lái)說(shuō)幾乎堪稱理想，適宜的溫度以及及時(shí)的零星降雨，為大豆作物生長(zhǎng)營(yíng)造了一個(gè)非常理想的條件。按照8月12日美農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告數(shù)據(jù)，2009年美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為創(chuàng)紀(jì)錄的31.99億蒲式耳。而中西部天氣朝有利作物生長(zhǎng)的方向轉(zhuǎn)變，今年美豆產(chǎn)量還有可能達(dá)到或超過(guò)USDA最初預(yù)期。Pro Farmer中西部考察團(tuán)的初步結(jié)果也顯示，俄亥俄州作物單產(chǎn)潛力較好，盡管同時(shí)提到個(gè)別地方土壤干燥。南達(dá)科他州作物長(zhǎng)勢(shì)情況良好，但成熟度依然落后。

　　但是，另一方面，由于印度季風(fēng)的推遲，導(dǎo)致印度油籽種植耽擱、產(chǎn)量受到影響。印度氣象局預(yù)計(jì)，今年季風(fēng)降雨量可能比長(zhǎng)期平均水平減少13%，這導(dǎo)致許多地區(qū)夏糧種植面積大幅下滑，作物受災(zāi)嚴(yán)重。截止到8月11日，降雨量比平均水平減少了29%;如果未來(lái)降雨依然耽擱，油籽作物將受到嚴(yán)重影響。印度夏播油籽可能減產(chǎn)，加上節(jié)前食用油需求旺盛，在一定程度上支撐了國(guó)際油脂市場(chǎng)價(jià)格。

　　可以說(shuō)，在上半年出現(xiàn)了大規(guī)模減產(chǎn)的情況下，北半球再出現(xiàn)極端天氣的概率減少，因此，今年的天氣炒作將大大推遲，效果也可能并不明顯。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：降價(jià)之風(fēng)不改，銷售未見(jiàn)起色

　　如果說(shuō)上半年關(guān)注的主題是“供給”，那么在下半年，市場(chǎng)關(guān)注重心會(huì)更偏向“消費(fèi)”一些。可是綜觀終端消費(fèi)市場(chǎng)，筆者發(fā)現(xiàn)了一些很有趣的現(xiàn)象：

　　其一：在前期上調(diào)小包裝價(jià)格一個(gè)月后，益海在本輪期貨價(jià)格上漲之前，宣布大幅下調(diào)小包裝油價(jià)格，差不多同時(shí)，中糧也采取了降價(jià)行動(dòng)。

　　其二：盡管油脂期貨價(jià)格如果金屬價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲，但油脂貿(mào)易商并未如金屬企業(yè)和貿(mào)易商那樣，出現(xiàn)大幅囤貨現(xiàn)象，依然是隨購(gòu)隨銷。

　　其三：各大超市，由于近來(lái)“身價(jià)”始終難以提升，食用油從促銷主角變配角。這一輪降價(jià)以來(lái)，食用油的銷售量與降價(jià)前相比并沒(méi)有增長(zhǎng)，部分品種甚至減少了。

　　可以說(shuō)，即便“兩節(jié)”在即，終端消費(fèi)市場(chǎng)依然頗為冷清，這和金屬的情況并不相同，也遲遲沒(méi)有起色的消費(fèi)也為油脂的“牛市論”打上了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

　　7月16日開(kāi)始，國(guó)家已經(jīng)進(jìn)行了四次大豆拋儲(chǔ)，成交情況日見(jiàn)好轉(zhuǎn)。從頭兩次的流拍到第三次的2000余噸、第四次的1.5萬(wàn)噸，市場(chǎng)對(duì)于拋儲(chǔ)價(jià)格的認(rèn)可程度不斷提高，這就在一定程度上對(duì)價(jià)格未來(lái)上行空間形成了制約。

　　參考國(guó)家今年來(lái)油脂的輪儲(chǔ)情況，多數(shù)是購(gòu)易于拍：采購(gòu)都是順利成交，價(jià)格低于低價(jià);拍賣卻是多半流拍，門可羅雀。而如果國(guó)家未來(lái)實(shí)行補(bǔ)貼政策，將大豆轉(zhuǎn)化為豆油，無(wú)疑會(huì)給本已沉重的庫(kù)存再添壓力。

　　從目前的情況來(lái)看，目前的油脂走勢(shì)，所要關(guān)注的是宏觀因素和本身的供求情況，而這兩者在近期的多空交織，無(wú)疑使油脂比較難有大的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，從其基本面的情況來(lái)看，供應(yīng)寬松局面在很大程度上制約著其上漲空間。