植物油中期走勢(shì)不容樂(lè)觀

　　伴隨著原油指數(shù)連續(xù)兩周明顯回落，國(guó)內(nèi)油脂類期價(jià)也展開了一波下跌行情。目前，大環(huán)境是經(jīng)濟(jì)狀況在逐步好轉(zhuǎn)，美元企穩(wěn)，原油也未完全跌破上行趨勢(shì)，用油需求存在恢復(fù)預(yù)期，仍可能形成對(duì)油價(jià)和大宗商品的支撐。從資金方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)商品期貨近三分之一的資金集中到了豆類和植物油上，但其走勢(shì)卻相對(duì)比較平靜。從市場(chǎng)規(guī)律來(lái)看，資金聚集就意味著能量的積聚，若價(jià)格一旦有效突破，則可能就會(huì)有大行情的出現(xiàn)。筆者認(rèn)為，對(duì)于植物油脂后期的走勢(shì)，除了要全面了解基本面情況以外，還要繼續(xù)關(guān)注美元和原油指數(shù)的走勢(shì)。另外，股市是否最終能夠企穩(wěn)回升也會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

　　天氣炒作難改全球大豆增產(chǎn)局面，市場(chǎng)供需狀況有望改善

　　雖然近期市場(chǎng)上出現(xiàn)了炒作美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)早霜、國(guó)內(nèi)黑龍江產(chǎn)區(qū)天氣干旱、國(guó)慶與中秋臨近令需求轉(zhuǎn)旺等題材的現(xiàn)象，但現(xiàn)貨市場(chǎng)卻并未出現(xiàn)熱銷的跡象，加上國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格走弱，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格仍上漲艱難。

　　目前，美豆正值灌漿時(shí)期，對(duì)產(chǎn)量形成非常關(guān)鍵，如果此時(shí)出現(xiàn)早霜天氣，那么直接體現(xiàn)就是產(chǎn)量降低。從美豆產(chǎn)區(qū)現(xiàn)狀來(lái)看，9月上旬美豆產(chǎn)區(qū)基本上已遠(yuǎn)離霜凍威脅，生長(zhǎng)狀況良好，創(chuàng)下歷史性高產(chǎn)紀(jì)錄的可能性極大。

　　從全球大豆供需來(lái)看，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月月度供需報(bào)告顯示，2009/2010年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到242.07百萬(wàn)噸，較2008/2009年度產(chǎn)量提高2145萬(wàn)噸，全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到歷史的最高水平；2009/2010年度全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比將回升至22.34％，2008/209年度庫(kù)存消費(fèi)比僅為18.5％。整體來(lái)看，全球大豆供需狀況將較2008/2009年度明顯改善。

　　國(guó)內(nèi)方面，大豆產(chǎn)區(qū)東北一帶面臨不利天氣的影響。今年5—8月期間，東北大豆產(chǎn)區(qū)連續(xù)受到了春旱、夏澇、秋旱的影響，播種延后，大豆出苗率普遍偏低，加上生長(zhǎng)期多雨，對(duì)大豆生長(zhǎng)產(chǎn)生了不利影響，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量將大幅減少。據(jù)國(guó)家糧油信息中心9月份預(yù)測(cè)，今年國(guó)內(nèi)大豆播種面積為880萬(wàn)公頃，較上年的913萬(wàn)公頃減少33萬(wàn)公頃，減幅為3.6％；預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量為1450萬(wàn)噸，較上年的1555萬(wàn)噸減少105萬(wàn)噸，減幅為6.7％。另外，市場(chǎng)認(rèn)為后期東北大豆產(chǎn)區(qū)可能面臨寒冷天氣的不利影響，減產(chǎn)幅度會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大至10％—20％。

　　國(guó)內(nèi)季節(jié)性消費(fèi)啟動(dòng)緩慢，庫(kù)存數(shù)量較大

　　進(jìn)入9月以后，氣溫下降明顯，加上國(guó)慶、中秋傳統(tǒng)節(jié)日的臨近，食用油消費(fèi)需求會(huì)增大。鑒于市場(chǎng)普遍預(yù)期消費(fèi)需求有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格一直保持著相對(duì)穩(wěn)定的局面。但據(jù)了解，當(dāng)前進(jìn)口大豆加工企業(yè)的壓榨利潤(rùn)在200元/噸以上，市場(chǎng)購(gòu)銷仍存在高報(bào)低走現(xiàn)象，而且貿(mào)易商節(jié)前備貨仍較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)需求并沒(méi)有大的起色。

　　另?yè)?jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)油脂油料進(jìn)口增長(zhǎng)仍較為明顯。今年1-7月份，我國(guó)共計(jì)進(jìn)口大豆2648萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)27.8％，大豆進(jìn)口數(shù)量達(dá)到歷史同期的最高水平。此外，國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)的國(guó)產(chǎn)大豆數(shù)量為725萬(wàn)噸，這些庫(kù)存最終將投放市場(chǎng)，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)不可忽視的供應(yīng)壓力。據(jù)了解，截至9月2日國(guó)家先后進(jìn)行了7次國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣，每次拍賣數(shù)量均在50萬(wàn)噸左右，但因拍賣底價(jià)高于市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，進(jìn)度非常緩慢。筆者認(rèn)為，在國(guó)儲(chǔ)大豆有效投放到市場(chǎng)之前，市場(chǎng)將對(duì)庫(kù)存心存顧慮，從而將抑制油脂價(jià)格的上行。

　　進(jìn)口增加，需求乏力，棕櫚油價(jià)格表現(xiàn)較弱

　　受原油指數(shù)走勢(shì)影響，近期馬盤棕櫚油出現(xiàn)了近兩個(gè)月來(lái)最大幅度的連續(xù)單邊下跌，國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨走低。究其原因主要有以下兩點(diǎn)：

　　第一，從季節(jié)上來(lái)看，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量處于穩(wěn)步增長(zhǎng)階段。馬來(lái)西亞每年的第三季度是棕櫚樹產(chǎn)油和產(chǎn)量的旺盛時(shí)期，而棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格也會(huì)維持相對(duì)較低水平。

　　第二，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的需求相對(duì)疲軟，現(xiàn)貨價(jià)格走低。一方面，進(jìn)入秋季后，天氣轉(zhuǎn)涼，市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的消費(fèi)需求隨之減少。與此同時(shí)，較低價(jià)格的豆油替代品對(duì)棕櫚油來(lái)說(shuō)也形成一定壓力。另一方面，進(jìn)口馬來(lái)西亞的棕櫚油逐步增加，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩。

　　綜上所述，油脂市場(chǎng)基本面不容樂(lè)觀，結(jié)合國(guó)際商品期貨走勢(shì)的影響，后期植物油脂價(jià)格維持振蕩整理行情或下行的可能性較大。