進口將油料上市 短期油脂反彈有壓力

　　作者： 百度大豆資訊 頻道： 百度 來源： 和訊特約 收錄日期： 2009-09-21

　　1.油脂筑底振蕩，短期內上行壓力較大　

　　上周國內油脂類市場走出了筑底振蕩行情，周一跳空低開，豆油(資訊行情資訊行情)1005與棕櫚油(資訊行情資訊行情)1005合約大幅下跌，周三受黑龍江天氣惡化產生早霜威脅的影響，快速反彈回7000和6000的整數關口，隨后幾日開始了本輪的振蕩走勢，目前整個持倉水平仍然很大，多空雙方爭奪也更加激烈。近期的箱體振蕩還將繼續(xù)，單邊市行情難以顯現。

　　2.影響國內油脂本周走勢的主要因素分析

　　2.1 收割期天氣炒作帶來短線機會，但大幅拉高可能性不大

　　上周三農產品000061股吧)大幅上漲主要受天氣因素影響。黑龍江省氣象臺2009年9月17日11時發(fā)布霜凍藍色預警信號：預計未來48小時內黑河、齊齊哈爾北部、綏化北部、伊春地面最低溫度將要下降到0℃以下，對農業(yè)將產生影響。吉林省受冷空氣向東南方向移動的影響，17日開始氣溫將自西向東明顯下降，極端最低氣溫將下降8℃~12℃。18日早晨中西部地區(qū)的白城、松原地區(qū)，長春地區(qū)北部和吉林北部極端最低氣溫一般為2℃~5℃，部分地方有霜。19日早晨東南部地區(qū)最低氣溫一般為1℃~3℃，大部分地方有霜，局部地方可達0℃以下，將出現霜凍。

　　由于本次降溫幅度較大，加之今年吉林省大部主要糧食作物生長發(fā)育進程滯后，目前部分縣市玉米(資訊行情資訊行情)和水稻還沒有全部進入蠟熟期，發(fā)育期較常年偏晚一周左右，因此降溫對作物灌漿成熟影響較大，東南部部分縣市很可能出現霜凍害。

　　天氣因素的炒作對農產品000061股吧)的短線刺激作用較大，但是由于今年國內的政策性庫存龐大，僅僅由于天氣因素導致減產，使農產品價格大幅拉高的可能性不太大，而總體維穩(wěn)將會是近期市場的主基調，因此，關注好天氣與溫度的變化，把握好短線機會可能更符合市場預期。

　　原油支撐作用明顯，美元走弱有望緩解

　　原油本周從70美元處開始反彈，表現出強勁的勢頭，隨著經濟的逐漸恢復，原油象去年那樣的弱勢行情也不可期。盡管沖擊年內新高仍有壓力，但70左右存在強有力支撐，這對油脂行情也具有提振作用，生物能源在2010年的產能轉化仍然是提振油脂需求的一個炒作熱點，

　　近期美元不斷走弱，市場擔心美元會進一步貶值。美聯儲報告顯示，美國8月工業(yè)產出增長0.8%，增幅超出了0.6%的市場預期；美國8月份零售收入環(huán)比也出現了2.7%的增長，顯示美國經濟開始進入復蘇階段。美元有70%是在美國之外流通，一旦美國經濟復蘇，美元需求就會大增，從而推動美元走強，因此，美元近期不會繼續(xù)貶值下去。18日出爐的美國財政部國際資本流動報告顯示，7月份中國又重新增持241億美元美國國債，總持有額度再度超過8000億美元。由于全球主要經濟體自去年底以來，大肆開動印鈔機，向市場注入大量流動性資金，因此，在經濟逐步企穩(wěn)并露出復蘇苗頭的時候，因為市場流動性太多而導致通貨膨脹，已經成為普遍的預期。但此前各主要經濟體都采取了積極的貨幣政策刺激經濟，各國央行創(chuàng)造的流動性只是滿足了市場的需求，不會出現流動性過剩的情況，因此，通脹的壓力并不是很大。

　　前期美元和商品市場表現出同跌之勢，相關性表現得不明顯，主要是因為前期商品市場本身的供求因素占了主導，而當隨著新季大豆(資訊行情資訊行情)產量的逐漸確定，供求關系基本確定之后，美元這種外圍系統(tǒng)性影響因素的作用將再次成為主導因素。美元的持續(xù)的弱勢下跌在近期難以維持，因此商品市場也很難出現大漲行情。

　　2.4 食用油成交清淡，豆油庫存消耗緩慢

　　近期國內食用油市場整體成交略顯清淡，不少地區(qū)的油脂庫存消耗仍較緩慢，而隨著進口食用油數量有增無減，9月1日公布的“大豆新標準”如何正式執(zhí)行，都使得各地廠商對后市行情依然存在擔憂心理，導致國內食用油市場整體行情仍振蕩趨軟。在經歷8月底9月初期間，國內油廠和貿易商集中備貨的提振之后，各地豆油市場重新面臨低迷成交的壓力，使得本周初國內大部地區(qū)油廠報價沖高后繼續(xù)回落，其中華東和華北地區(qū)的四級、一級豆油價格跌幅普遍都在100元/噸左右。目前國內豆油市場整體銷售步入低谷，而前期貿易商訂購的進口毛豆油將集中到貨，使得部分地區(qū)豆油價格仍呈現疲軟走勢。

　　由于美國新季大豆臨近上市，中國未選擇大豆作為“雙反”調查的對象，大量進口的大豆將對市場持續(xù)產生沖擊。然而由于國內大豆減產已成定局，將會形成一定利多。同時美國農業(yè)部在新季豆上市時為了炒高期價也常對農業(yè)部報告進行有利修正。盡管后期壓榨的豆油仍然量大，不過中國的需求也在逐步改善。

　　2.5馬來西亞出口減少，庫存增加壓制期價

　　馬來西亞棕櫚油局（MPOB）數據顯示，作為棕櫚油最大的進口國，9月1日至10日，我國從馬來西亞進口棕櫚油117220噸，數量同比減少13%，7月份進口67萬噸，同比增加了18萬噸，8月份雖略有回落但與去年基本持平。由于前期進口數量較大帶來的大量庫存消耗滯后，使近期國內棕櫚油價格持續(xù)走低。有業(yè)內人士表示，目前國內棕櫚油庫存位于歷史高位，短期內難以消化。進入9月份之后，隨著兩節(jié)采購接近尾聲，我國棕櫚油將轉入傳統(tǒng)消費旺季的中后期，而10、11月將進入棕櫚油消費淡季，市場份額將逐步被豆油、菜籽油(資訊行情資訊行情)等其它油脂取代，港口庫存將在這一階段加深對棕櫚油市場的壓力。

　　船運調查機構SGS的數據顯示，9月前15天出口較上個月同期減少19-20%至538,200噸，因歐洲和美國需求大幅下降。SGS預計向美國出口裝船4,360噸，8月同期為72,923噸，而向歐盟出口量同比減少35%至50,470噸。另外一家船運調查機構ITS預計出口為529,980噸，較上個月同期減少20%。由于出口驟減，產量溫和增加，庫存壓力進一步壓制期價，市場分析師擔憂本月馬來西亞國內棕櫚油庫存可能猛漲至140萬噸上方。

　　但作為低價油，其在替代品上有價格優(yōu)勢，一旦跌幅太大，則必然會成為其他油的優(yōu)良替代品，因此棕櫚油的下跌空間有限。

　　2.6進口菜籽價格下降將沖擊菜油價格，加拿大菜籽上市進口量可能加大

　　加拿大菜籽已經進入最后收割期，目前三大主產區(qū)的最低溫度都維持在0度以上，早霜的可能性不大，對產量暫時沒有威脅，而且已經收割了近30%。目前由于加拿大菜籽期價的持續(xù)走低，其估算進口成本已經在3800元/噸，這樣相比于國內菜籽目前3700的市場價格，由于其出油率高就具有很大的優(yōu)勢。目前進口菜籽的壓榨利潤相比國產菜籽有很大利潤空間，菜籽和大豆一樣受到了進口的沖擊，進口菜籽壓榨利潤在300左右，而國產菜籽的壓榨利潤已經為負。這可能會增加進口菜籽的壓榨量。

　　3. 總結展望　

　　前期油脂由于供求不平衡，庫存很大，導致大幅回落，但隨著臨近冬季，節(jié)日增多，備貨需求有望回暖，可以逐步消化多余庫存。但新季上市的大豆仍將持續(xù)產生沖擊，短期內豆油大幅反彈的可能很小。

　　美元下跌近期對商品市場缺乏強有力的拉動效應，但有企穩(wěn)止跌跡象。原油也維持在箱體寬幅振蕩中，維持了油脂振蕩的格局。

　　目前油脂處于筑底振蕩的行情，短期上行受供應和庫存偏大影響又倍受壓力。由于近期市場的大幅振蕩在加劇，但從目前持倉結構上看，空頭仍具有優(yōu)勢，反彈能量較弱，可能維持一種在弱勢振蕩中尋找方向的格局。對于明年的全球經濟復蘇已經達成共識，農產品價格緩慢回升是一個趨勢，但是短期內上漲動力不足，中長期投資可以等待空頭能量釋放之后再選擇進入。