棉花暫現利多出口走勢難料

　　隨著產區(qū)新棉的陸續(xù)采摘，市場對產區(qū)的天氣情況非常關注。目前現貨供給偏緊格局依舊，市場主要以采購國儲棉為主，新花的延遲上市也助推了現貨價格的上漲，但下游市場需求未現較大改觀，市場對后市預期謹慎。

　　1.新年度棉花減產成定局

　　受競爭作物影響，新年度國內植棉面積大幅減少10％左右，但受益于預期單產的提高，市場一度對新年度棉花產量抱有較高期望，預計產量不會出現較大幅度減少。8月底以來，產區(qū)陸續(xù)進入采摘時節(jié)，北方棉區(qū)出現連續(xù)陰雨天氣影響了棉花采摘進度，致使新棉上市推遲。但目前商家及紡企庫存偏低，采購需求較強，預計短期天氣因素帶來的減產因素支撐將令市場堅挺。

　　數據顯示，受面積減少及不利天氣影響，預計2009/2010年度全國棉花產量僅能達到700.01萬噸，較上年度減少12.4％，單產90.1公斤/畝，同比提高0.16％，其中不利天氣的影響是造成減產的主要原因。近期，新疆產區(qū)在此前的干旱之后突現降溫降雨天氣，北疆局部甚至出現降雪，突如其來的天氣變化將給新棉采摘工作帶來較多不確定性因素。一方面，降溫降雨將導致新棉質量下降，甚至出現無法正常裂鈴吐絮現象。另一方面，據統(tǒng)計，因不利天氣影響，目前新疆約有近60％的采摘工作延遲，這將造成后期的集中采摘上市情況下的出疆困難，從而無法在下半年的旺季前及時銷售，貽誤行情。

　　2.紡織料將回暖，但仍存變數

　　今年以來國內紡服市場出現回暖跡象，2008年度以來的下降趨勢出現趨緩跡象，市場對下半年出口市場持樂觀態(tài)度。同時，歐美需求市場經濟出現觸底企穩(wěn)跡象，加上下半年節(jié)日等需求旺季來臨，預計將給國內出口市場一定支撐作用，目前國內市場普遍寄望于圣誕節(jié)前后的采購旺季刺激市場。

　　海關數據顯示，今年前8個月，我國出口紡織服裝1048.9億美元，同比下降12.06％，降幅較1—7月的下降11.15％再度擴大。其中，服裝及衣著附件出口674.6億美元，同比下降10.4％；紡織紗線及織物出口374.3億美元，下降14.9％。從數據看，目前的紡服市場并不樂觀，但從經濟形勢看市場已經出現了明顯改觀?？紤]到前期的低庫存采購模式，我們預計隨著下半年旺季的來臨，市場仍將出現較強的補庫需求，這將推動國內紡服市場的回暖。

　　此外，外需為主的國內紡服市場要出現回暖，還應關注需求市場的經濟及政策的變化影響，近期貿易保護主義的抬頭跡象值得關注。

　　3.貿易保護主義或將影響需求

　　目前國內市場對于輪胎特保案反應強烈，這也警示我們要關注紡服市場的走勢。由于國內紡服市場對外依存度較高，如果出現中美貿易戰(zhàn)那么必將影響國內紡服的對美出口。近期隨著貿易戰(zhàn)的升級，業(yè)界普遍預計后期美國對進口紡服制品采取貿易保護是必然趨勢，但在時間和力度上，我們認為下半年不會有力度很大的措施出臺，受制于部分產品的產能，維持相當一部分的進口需求還是必要的，在這種情況下，對國內市場的影響將是一個逐步的過程。輪胎特保案給國內紡服企業(yè)敲響了警鐘。但業(yè)界人士稱，近幾年國內對美出口份額呈逐漸縮小之勢，相反對歐洲市場的份額在增加，因此形成的影響遠小于預期，這也是我們所期望的。

　　相反的，我國可以對進口棉花采取一些限制措施，目前國內國家儲備棉數量較大，龐大的國儲也為國內棉市的穩(wěn)定提供了很好的基礎。目前國內市場用棉主要為儲備棉，加上后期新棉的上市，國內可以在降低進口量的同時滿足國內需求?？傮w看，貿易戰(zhàn)或將影響市場對需求情況的預期，但其實際影響或許沒有預期的嚴重。

　　4.美元趨弱影響紡織出口

　　3月份以來，美元一改強勢出現偏弱格局，并于9月8日下破80強支撐走低，目前仍呈現偏弱跡象。美元的貶值令人民幣出現“被動升值”，這令出口企業(yè)利潤空間大幅縮水，數據顯示，人民幣每升值1個點行業(yè)利潤對應減少1個點。美國方面在振興國內出口市場的要求下，或將繼續(xù)采取貶值措施以刺激出口?？傊?，如果美元維持弱勢格局，將打擊商家紡服制品輸美的積極性，不利于國內出口市場的恢復。

　　5.政策影響預期

　　2008年度以來棉花收儲起到了很好的調控作用，而隨著國家收儲力度的加大，我們認為后期國家還將出臺穩(wěn)定市場的措施。作為目前國內最大的現貨商——國儲，其在2008年以來發(fā)揮的作用讓市場看到了國家在維持棉市穩(wěn)定上的力度和決心，出于這種考慮我們認為國內棉市將難以再現2008年的大幅跌勢，預計下半年棉價將維持高位振蕩走勢。

　　6.鄭棉技術分析

　　就目前鄭棉走勢看，14000一線壓力較明顯。預計近期在產區(qū)陰雨等利多影響下，期價將再度沖擊14000一線，但受制于市場量能限制，期價上破14000一線走高的可能性不大。如果后期出現較大利空影響，如下游紡服市場需求承壓運行，那么市場將受壓下挫，而下方12600一線也將出現支撐作用。原因是國家提出的順價銷售原則意味著國儲棉不會低于收儲價格出庫，那么12600一線將構成較強支撐。

　　綜合以上幾個方面的因素，我們認為，近期期棉將試探14000一線。整體看，預計新年度棉花將維持在12600—14000區(qū)間寬幅振蕩，現貨棉企業(yè)可在期價反彈至14000一線附近開始拋空套保操作，由于不確定因素較多，棉花后市不容過分樂觀。