豆粕現(xiàn)貨堅挺 節(jié)后連粕或?qū)⒕徛蠞q

九月份以來大幅下跌的豆粕，在周五收出十字星呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但周一高開低走讓多頭的信心徹底崩潰，主力合約M1005持倉量首次銳減到100萬手一下，市場做空氣氛濃厚，隨著多空雙方為回避國慶長假風險而采取的主動平倉，豆粕否還會延續(xù)下跌？筆者以為：現(xiàn)貨價格的堅挺將抑制連粕的下行空間。連粕期貨價節(jié)后可能呈現(xiàn)緩慢上漲的格局。

首先，現(xiàn)貨方面在九月份仍處于比較高的價格。從中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)顯示的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2009年8月國內(nèi)豆粕市場呈區(qū)間震蕩態(tài)勢，9月初粕價格反彈回再度進入下滑狀態(tài)，43%蛋白主流成交價格跌至3300-3350元/噸，中旬美農(nóng)業(yè)部報 告公布后直至月末現(xiàn)貨高位窄幅震蕩。較8月末相比價格有0-90元/噸的下滑。當前市場價格集中在3300-3450元/噸左右，月內(nèi)均價3407元 /噸，受下游產(chǎn)品行情偏弱影響，在9月下旬到10月上旬前后各地區(qū)廠家停機限產(chǎn)情況下，10月上旬現(xiàn)貨供應將不會拖累粕上漲。

其次，新豆上市國家保護豆農(nóng)意愿強烈。近期由于東北產(chǎn)區(qū)天氣的干旱，今年國內(nèi)大豆減產(chǎn)已是事實，隨著國內(nèi)大豆即將上市，國內(nèi)港口進口大豆庫存卻呈現(xiàn)不斷減少的態(tài)勢，海關數(shù)據(jù)9月進口大豆在300萬噸以上，10月份進口大豆到港預估在200萬噸，11月預計不到400萬噸，但10月到港預估相對較小預計將好于11月豆粕現(xiàn)貨行情。10月份大豆進口減少以及國內(nèi)油廠挺粕意愿增強將對后期豆粕的供給形成抑制，在一定程度上支撐連粕期價。

第三，期現(xiàn)基差擴大以及現(xiàn)貨堅挺的格局利于大連豆粕多頭。期現(xiàn)價差不斷擴大以及現(xiàn)貨堅挺的格局一方面導致油廠停機挺粕意愿增強；目前期貨與現(xiàn)貨達700元/噸期現(xiàn)價差，投機空頭主力雖然都擁有現(xiàn)貨背景，但在基差遲遲不能縮小的情況下，繼續(xù)做空的信心已經(jīng)嚴重不足。套保空頭和投機空頭介入意愿下降致使連粕期貨價格節(jié)后會出現(xiàn)緩慢上漲的格局?，F(xiàn)在M1005合約的價格相對3380元的現(xiàn)貨價有低估的的嫌疑。但豆粕M1005合約的持倉卻在節(jié)前呈現(xiàn)多空雙方減倉的格局，主力空頭在節(jié)前獲利了結的意愿明顯；排名前十的空頭9月28號減倉17793手，排名前十的多頭合計減持多單11831手，盡管空頭減倉明顯，但持倉規(guī)模仍是多頭前十持倉的一倍以上，這種持倉格局導致連粕節(jié)后出現(xiàn)利多，也不會出現(xiàn)單邊急漲的格局。

綜上所述，筆者以為：豆粕期價目前已遠離現(xiàn)貨價格，有偏離價值嫌疑，投資者可以保持中長線多頭思維，輕倉逢低買入M1005合約。