魯能金穗：節(jié)后豆類(lèi)何去何從

　　一、產(chǎn)區(qū)收割時(shí)間延長(zhǎng)，質(zhì)量導(dǎo)致價(jià)格差異

　　目前國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)總體變化已經(jīng)不大，消息面沒(méi)有可以依賴的指引，供需基本面上依然維系著僵持的購(gòu)銷(xiāo)狀態(tài)。盡管雙節(jié)來(lái)臨，但大豆及其下游產(chǎn)品始終保持似有若無(wú)的需求，難以為現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)支撐或提振。受前期旱澇相間的災(zāi)害性天氣影響，產(chǎn)區(qū)新作大豆收割日期較去年明顯推遲，目前黑龍江省大部分地區(qū)新季大豆還未上市，僅哈爾濱周邊、綏化以及雞西密山等地有少量零星收割，并且其中還不包括由前期災(zāi)害天氣造成的死秧等非正常成熟大豆作物。針對(duì)目前新豆上市情況，絕大部分糧商也繼續(xù)處于觀望階段，并且加緊清理陳豆庫(kù)存為新糧上市做準(zhǔn)備。據(jù)目前已有新豆地區(qū)的收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，貿(mào)易商的意向性報(bào)價(jià)也并不十分統(tǒng)一，且呈現(xiàn)高低兩個(gè)極端。其中最高價(jià)格可達(dá)到3800元/噸，最低則僅在3100元/噸左右。造成這種現(xiàn)象的原因主要在于各地新品種的問(wèn)題，對(duì)于水分較大的青豆貿(mào)易商收購(gòu)積極性很差。不過(guò)，目前產(chǎn)區(qū)新季大豆還未全面大量上市，暫時(shí)的兩種極端報(bào)價(jià)都很難具有代表性。特別是價(jià)格過(guò)高地區(qū)，一旦季節(jié)性供應(yīng)壓力集中顯現(xiàn)，那么新豆價(jià)格維持當(dāng)前高位將有較大難度。

　　二、十批拍賣(mài)成交寥寥，政府補(bǔ)貼遭受質(zhì)疑

　　9月23日，國(guó)內(nèi)第十次臨時(shí)存儲(chǔ)大豆繼續(xù)拍賣(mài)，成交結(jié)果依然乏善可陳。本次計(jì)劃銷(xiāo)售大豆50.54萬(wàn)噸，實(shí)際成交1.48萬(wàn)噸，成交率2.93%，成交均價(jià)3771元/噸。其中，內(nèi)蒙古地區(qū)沒(méi)有懸念，仍然一如既往的流拍。吉林地區(qū)實(shí)際成交0.22萬(wàn)噸，成交率2.09%，最高成交價(jià)格3790元/噸，最低3750元/噸。黑龍江地區(qū)實(shí)際成交1.26萬(wàn)噸，成交率4.2%，最高成交價(jià)3790元/噸，最低成交價(jià)3750元/噸，成交均價(jià)3760元/噸。從本次臨儲(chǔ)大豆的成交情況看，成交大戶主要集中在哈爾濱以及嫩江地區(qū)，特別注意在前幾次成交清淡的嫩江地區(qū)本次突然爆發(fā)，成交量達(dá)到10009噸。哈爾濱共成交2346噸，前期成交較活躍的訥河地區(qū)本次則只有254噸。近日有傳聞稱(chēng)國(guó)家將于10月份在東北、內(nèi)蒙兩地劃撥臨儲(chǔ)大豆195萬(wàn)噸轉(zhuǎn)地儲(chǔ)，并一次性補(bǔ)貼費(fèi)用約為210元/噸。如果據(jù)此計(jì)算，油廠競(jìng)拍國(guó)儲(chǔ)三等大豆的價(jià)格將降至3540元/噸，二等大豆價(jià)格也僅為3580元/噸。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)本次政府補(bǔ)貼的時(shí)機(jī)以及效果存在較大質(zhì)疑，一方面屆時(shí)產(chǎn)區(qū)新季大豆已陸續(xù)上市，存在季節(jié)性供應(yīng)壓力。另一方面目前進(jìn)口大豆價(jià)格持續(xù)下跌，不僅油粕價(jià)格跟跌，遠(yuǎn)期進(jìn)口成本也僅在3500元/噸左右，仍然抑制國(guó)儲(chǔ)價(jià)格。因此，補(bǔ)貼政策能否調(diào)動(dòng)產(chǎn)區(qū)油廠積極性，達(dá)到消耗國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存的目前還很難確定。

　　三、后市行情仍難確定，國(guó)內(nèi)國(guó)外存在矛盾

　　針對(duì)下一年度國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)的總體走勢(shì)，在上周末哈爾濱舉行的秋季糧油市場(chǎng)分析會(huì)上部分專(zhuān)家曾做過(guò)初步解析，而在眾多影響未來(lái)行情的因素中，國(guó)內(nèi)政策的調(diào)整及美國(guó)大豆的供給狀況仍然是較大的不確定因素。首先，截止目前新年度國(guó)內(nèi)政策尚不明朗，此外，國(guó)儲(chǔ)對(duì)新豆的收購(gòu)與否以及儲(chǔ)備豆如何銷(xiāo)售將在很大程度上決定后期國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格的整體走勢(shì)，這不僅影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)格，同時(shí)還將決定未來(lái)國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量的增減趨勢(shì)。

　　其次，與國(guó)內(nèi)政策的較大不確定性相比，美國(guó)大豆的整體供應(yīng)狀況相對(duì)明朗，市場(chǎng)對(duì)10月份前后的美國(guó)天氣情況還存在分歧。根據(jù)專(zhuān)家觀點(diǎn)，從作物生長(zhǎng)狀況看，美國(guó)大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期在7月底，至8月20日就已經(jīng)結(jié)束。如果后期天氣無(wú)極端性變化出現(xiàn)，大豆單產(chǎn)將高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份預(yù)計(jì)的42.3蒲式耳。專(zhuān)家稱(chēng)未來(lái)天氣如無(wú)極端狀況出現(xiàn)，大豆單產(chǎn)將達(dá)到43—43.5蒲式耳左右，導(dǎo)致美國(guó)大豆產(chǎn)量比去年增長(zhǎng)1000萬(wàn)噸以上。雖然中國(guó)對(duì)美豆采購(gòu)意愿較強(qiáng)，但在美豆產(chǎn)量較去年提高1000萬(wàn)噸的情況下，后期市場(chǎng)的供應(yīng)將維持充裕狀態(tài)，如考慮進(jìn)儲(chǔ)備豆的銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)將面臨一定的供應(yīng)壓力。

　　四、油脂市場(chǎng)整體人氣不高

　　在本月的大多數(shù)時(shí)間內(nèi)，豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)都處于較為平靜的狀態(tài)，市場(chǎng)缺乏新的消息指引。現(xiàn)貨廠商都根據(jù)自身情況及區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)供需及成交速度對(duì)報(bào)價(jià)做出調(diào)整，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)處于供大于求的局面在短期內(nèi)難以改變，因此廠商對(duì)油價(jià)調(diào)整表現(xiàn)謹(jǐn)慎。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月29日中午，國(guó)內(nèi)各主要油脂品種銷(xiāo)售均價(jià)如下：散裝一級(jí)豆油均價(jià)為7000元/噸；散裝四級(jí)豆油均價(jià)為6750元/噸；進(jìn)口毛豆油均價(jià)為6511元/噸。近期國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，橫盤(pán)整理為主，方向尚不明朗，因此其對(duì)國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)的指引作用較為有限。

　　隨著國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)氣溫的降低，高熔點(diǎn)24度棕油的使用范圍將逐漸變窄，這將還原一部分豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)份額。值得注意的是，目前低度棕油與豆油價(jià)格相比，仍有一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在很大程度上吸引貿(mào)易商入市采購(gòu)，從而給國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)成交帶來(lái)一定壓力?！笆弧敝?，國(guó)內(nèi)低溫地區(qū)范圍將逐漸擴(kuò)大，棕油也將面臨季節(jié)性退市，對(duì)豆油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將迎來(lái)其季節(jié)性消費(fèi)旺季，屆時(shí)，市場(chǎng)整體成交情況或?qū)⒊霈F(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　五、豆油短期市場(chǎng)供給正常

　　短期內(nèi)國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)將保持在較為充足的狀態(tài)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年8月份中國(guó)豆油進(jìn)口量為205,645噸，同比增長(zhǎng)了21.48%。今年前八個(gè)月中國(guó)豆油進(jìn)口總量為1,444,989噸，同比減少了11.73%。雖然從年度來(lái)看，豆油的進(jìn)口量有所降低，但大豆的進(jìn)口量較高，在很大程度上彌補(bǔ)了豆油進(jìn)口量減少帶來(lái)的供應(yīng)缺口。9月，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)油廠開(kāi)機(jī)率維持在較為正常的狀態(tài)，且雖然經(jīng)過(guò)前期消耗，油廠豆油現(xiàn)貨庫(kù)存依然保持在正常偏多的水平上。

　　09年以來(lái)，豆油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)不理想，市場(chǎng)大漲大跌的行情較少，走勢(shì)缺乏生氣，市場(chǎng)主要供方——油廠也基本上放棄了囤貨的行為，除了黑龍江及內(nèi)蒙古地區(qū)之外，國(guó)內(nèi)油廠基本上不存在原料季節(jié)性供應(yīng)缺口，因此“挺價(jià)”行為得以實(shí)施的基礎(chǔ)不牢，可能性也不大。預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量將會(huì)有所減少，屆時(shí)國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率將有所下滑，對(duì)沿海地區(qū)油價(jià)或?qū)⒂幸欢ㄖ巫饔?。但同時(shí)10月東北地區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆也將集中上市，產(chǎn)區(qū)豆油市場(chǎng)供應(yīng)將恢復(fù)為正常狀態(tài)。

　　六、節(jié)前備貨多以完成

　　一般來(lái)說(shuō)，國(guó)慶、中秋雙節(jié)對(duì)國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)的帶動(dòng)作用較大，節(jié)前基本上都會(huì)出現(xiàn)一波貿(mào)易商集中入市采購(gòu)、成交量大幅提升、進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格起到助推上漲作用。但年內(nèi)豆油終端市場(chǎng)需求一直處于疲憊狀態(tài)，終端消費(fèi)者基本上對(duì)“囤油”失去興趣，因此貿(mào)易商囤貨也就失去了意義，即使進(jìn)行囤貨，價(jià)格有所上漲，出貨速度仍不能保證。剔除貿(mào)易商囤貨影響，市場(chǎng)基本以固定需求為主，新增需求有限，現(xiàn)貨廠商出貨速度一般偏差。上半年的幾個(gè)節(jié)前顯示市場(chǎng)油價(jià)未出現(xiàn)較大幅度上漲，貿(mào)易商節(jié)前備貨基本以分散進(jìn)行，備貨數(shù)量較前期減少，“隨用隨買(mǎi)”采購(gòu)行為較多。雙節(jié)已至，市場(chǎng)散油貿(mào)易商也基本完成了采購(gòu)，接下來(lái)一段時(shí)間以消耗庫(kù)存為主，因此市場(chǎng)成交主體將由油廠轉(zhuǎn)向貿(mào)易商。油廠為保證其合同順利執(zhí)行及其代理商的利益，油價(jià)調(diào)整幅度可能較小，或者挺價(jià)銷(xiāo)售行為較多。節(jié)前國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)新增需求有限，但固定需求仍存在，每日仍維持一定出貨量。

　　七、天氣仍是炒作關(guān)鍵

　　目前國(guó)內(nèi)東北地區(qū)已有零星新豆上市，離國(guó)產(chǎn)大豆批量上市時(shí)間逐漸推進(jìn)，而美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)的作物生長(zhǎng)也到了關(guān)鍵時(shí)期，如本段時(shí)期，美豆產(chǎn)區(qū)天氣不出現(xiàn)重大變化，期現(xiàn)市場(chǎng)走勢(shì)也將較為平靜，但接下來(lái)的天氣問(wèn)題仍是市場(chǎng)炒作的關(guān)鍵。值得注意的是，歷年美國(guó)新作大豆批量上市之前，美盤(pán)都會(huì)被拉高，以防止豆價(jià)處在較低水平上，因此需要關(guān)注今年這段時(shí)間的美盤(pán)走勢(shì)。與豆油市場(chǎng)相比，目前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)仍較活躍，出貨情況也好于豆油，這在一定程度上限制了油廠對(duì)豆油的調(diào)價(jià)熱情。

　　綜合上述因素，我們認(rèn)為后期國(guó)家政策的指引是關(guān)鍵。預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)行情將出現(xiàn)一定矛盾，一方面國(guó)內(nèi)政策支撐價(jià)格，另一方面國(guó)外供應(yīng)打壓價(jià)格，所以后期孰強(qiáng)孰弱還很難分曉。可以肯定的是，新豆上市初期在季節(jié)性供應(yīng)壓力前提下，國(guó)內(nèi)開(kāi)秤價(jià)格只能低于陳豆。豆油在長(zhǎng)假期間市場(chǎng)供需關(guān)系改變的可能性不是很大，國(guó)內(nèi)外期市及現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況仍在很大程度上限制油價(jià)調(diào)整的方向，油價(jià)橫向整理的可能性較大，廠商以出貨為主，對(duì)價(jià)格調(diào)整將持謹(jǐn)慎態(tài)度，提請(qǐng)市場(chǎng)投資者關(guān)注市場(chǎng)消息的同時(shí)，也需關(guān)注區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)供需及成交情況?！半p節(jié)”之后，市場(chǎng)將會(huì)給出新的指引因素，市場(chǎng)供需關(guān)系有望發(fā)生改變，豆油現(xiàn)貨及期貨市場(chǎng)價(jià)格將走出新的走勢(shì)。