大豆短期波動(dòng)不改長線看好

　　10月26日，美元止跌反彈，原油終現(xiàn)回調(diào)，受此影響CBOT 1月大豆?jié)q勢暫緩。對于未來大豆走勢，市場存在分歧較大。南美增產(chǎn)預(yù)期及全球創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量是市場看空的主要理由；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，大豆金融屬性增強(qiáng)，通脹預(yù)期再次抬頭是市場看多的主要依據(jù)。而對于國內(nèi)大連大豆來說，國家政策是其主要決定因素。在國家政策不明朗前，大連大豆較難出現(xiàn)趨勢走勢。筆者將從以下三個(gè)方面對大豆后期走勢進(jìn)行分析，以期拋磚引玉，能對投資者有所幫助。

　　南美增產(chǎn)存在變數(shù)，全球供求并不寬裕

　　美國農(nóng)業(yè)10月全球大豆供需數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2009/2010年度巴西大豆產(chǎn)量為6200萬噸，較2008/2009年度的5700萬噸提高500萬噸；預(yù)計(jì)2009/2010年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5250萬噸，較2008/2009年度的3200萬噸提高2050萬噸；2009/2010年度南美將增產(chǎn)2550萬噸。如果計(jì)算上美國增產(chǎn)的770萬噸，中國減產(chǎn)的100萬噸，預(yù)計(jì)2009/2010年度全球四大主產(chǎn)國大豆產(chǎn)量將增產(chǎn)3220萬噸，預(yù)計(jì)2009/2010年度全球大豆增產(chǎn)16.82％，消費(fèi)需求增長3.80％。

　　從絕對數(shù)量來說，貌似2009/2010年度全球大豆供應(yīng)將較2008/2009年度十分寬裕，如果以庫存消費(fèi)比來看，2009/2010年度全球大豆庫存消費(fèi)比為21.82％，在17％安全線以上。以此分析，2009/2010年度大豆價(jià)格難見大漲，但是我們通過平衡表與CBOT大豆走勢對比來看。在2008/2009年度前的6個(gè)年度內(nèi)，除了2003/2004年度全球庫存消費(fèi)比低于21.82％外，其余5個(gè)年度均高于此水平。即使單就美國庫存消費(fèi)比來看，1997年以來，除了2001/2002年度、2002/2003年度、2003/2004年度、2007/2008年度和2008/2009年度外，均高于美豆7.26％的庫存消費(fèi)比。供需決定大豆的底部，但不能決定大豆上漲空間，通過分析CBOT大豆價(jià)格走勢和庫存消費(fèi)比便可以得出。

　　目前南美增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，氣候模型也顯示南美2010年發(fā)生大旱的概率較低，但是氣候多變，難保到時(shí)候南美不出現(xiàn)不利于大豆生長的天氣情況，一旦情況發(fā)生突變，對價(jià)格的影響將會(huì)加大。筆者認(rèn)為，南美增產(chǎn)炒作將會(huì)持續(xù)，但不是抑制大豆價(jià)格上漲空間的決定性因素，2006年開始的大豆大牛市就是從全球和美國大豆庫存消費(fèi)比最高值開始的。

　　偏低價(jià)格獲得資金青睞

　　10月6日澳大利亞中央銀行決定將基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)升至3.25％，這是澳大利亞央行最近19個(gè)月來的首次升息。此次加息引發(fā)市場對于經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)來臨的擔(dān)憂。美元加速下跌，資金出于對通脹的擔(dān)憂而尋求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，紛紛流入大宗商品市場，造成了10月份以來一波小幅單邊走勢。

　　CBOT持倉自10月份以來與日俱增，偏低的價(jià)格水平易獲得資金的青睞。資金的持續(xù)性流入推高了CBOT大豆價(jià)格水平，盡管近幾日在獲利平倉盤影響下，CBOT大豆期貨持倉開始下降，但相對于工業(yè)品來說大豆價(jià)格依舊處于較低價(jià)格區(qū)間。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，CBOT大豆價(jià)格跌破900美分時(shí)，大量資金涌入，封鎖了大豆價(jià)格的底部區(qū)間，預(yù)計(jì)后期大幅減倉的可能性較小。

　　國家政策構(gòu)筑大連大豆底部

　　去年實(shí)行的國產(chǎn)大豆收儲雖未能達(dá)到良好的效果，但國家收儲托起了大豆底部價(jià)格。中國國務(wù)院總理溫家寶10月12日表示，中國將繼續(xù)實(shí)施玉米、大豆、油菜籽臨時(shí)收儲政策，同時(shí)要加強(qiáng)宏觀調(diào)控，穩(wěn)定市場價(jià)格。近期發(fā)展改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司司長陳斌接受媒體訪問時(shí)指出，要深入貫徹好《關(guān)于促進(jìn)大豆加工業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，要求大豆主產(chǎn)區(qū)和沿海大豆加工區(qū)要從保障國家食物安全的戰(zhàn)略高度和全局利益出發(fā)，做好本地區(qū)大豆加工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃，加強(qiáng)政策指導(dǎo)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)，嚴(yán)格控制大豆油脂產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，避免無序競爭，原則上不準(zhǔn)新建和擴(kuò)建大豆油脂加工項(xiàng)目，這就為我國大豆壓榨行業(yè)指明了方向。大豆壓榨行業(yè)不再朝著無序混亂方向發(fā)展，對于現(xiàn)有企業(yè)來說，以后便能更好地安排生產(chǎn)和采購計(jì)劃，進(jìn)而增強(qiáng)在國際大豆市場的影響力。大豆壓榨行業(yè)有序發(fā)展，對穩(wěn)定大豆價(jià)格也具有重要意義。

　　綜上所述，南美增產(chǎn)預(yù)期并不能抑制大豆價(jià)格的上漲空間?？紤]到偏低的大豆價(jià)格水平，通脹預(yù)期在加強(qiáng)，同時(shí)今年美豆銷售進(jìn)度大大快于往年水平，以及收割進(jìn)度的緩慢，都對大豆價(jià)格構(gòu)成支撐。大連大豆受國家政策支撐明顯，將很難深跌。對于大連豆類，短期波動(dòng)不改后市長線看漲，建議堅(jiān)持大跌買入的策略。