洼地效應凸顯油脂機會來臨

    近期國外大宗商品市場維持振蕩走勢，美元反彈，原油價格走弱，美豆及美豆油持續(xù)振蕩。與此同時，由于再度受到資金關(guān)注，國內(nèi)油脂市場走勢較為強勁。無論從基本面還是資金面來看，油脂市場后市仍有上行空間。

流通性充裕提供上漲動力

    近期國際農(nóng)產(chǎn)品市場走勢相對平淡，而國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場走勢較為強勁。一方面，受政府啟動收儲政策提振市場看多熱情；另一方面，國內(nèi)市場流通性充裕，推動期價上升。中央經(jīng)濟工作會議上，再次發(fā)出明確信號，堅持積極的財政政策及適度寬松的貨幣政策。會議決議基本符合市場預期，更堅定了市場信心，流通性充裕為商品市場走強提供資金保障。

    資金也總是在尋找更好的投資機會。國家對農(nóng)產(chǎn)品市場強有力的支撐作用抬高了市場底部，而經(jīng)濟的回暖令農(nóng)產(chǎn)品需求回升，農(nóng)產(chǎn)品市場備受資金關(guān)注。自去年下半年以來，農(nóng)產(chǎn)品市場出現(xiàn)反彈行情，但各品種反彈幅度不一，其中反彈力度最小的品種，無疑成為農(nóng)產(chǎn)品板塊的價值洼地。統(tǒng)觀目前農(nóng)產(chǎn)品市場，油脂市場反彈力度最小，因之成為市場的價值洼地，受資金關(guān)注也是必然結(jié)果。

豆油市場備受資金關(guān)注

    與其它農(nóng)產(chǎn)品不同，豆油價格的高點出現(xiàn)在2008年3月份，而其他商品的高點基本出現(xiàn)在2008年7月份，這意味著豆油回調(diào)時間早于其他農(nóng)產(chǎn)品。去年底以來，農(nóng)產(chǎn)品市場集體反彈，豆油市場亦追隨這一輪反彈行情。然而，由于國內(nèi)市場終端消費一直不佳，豆油反彈步伐明顯慢于其他品種的農(nóng)產(chǎn)品。目前來看，棉花與小麥已經(jīng)反彈至2008年高點附近，白糖早已超過2008年的高點，玉米反彈至2008年下跌走勢0.618反彈位上方。豆類市場反彈幅度最小，而尤以豆油市場的反彈幅度最弱。在其他品種農(nóng)產(chǎn)品達到相對高位之時，資金便開始不斷注入豆油市場，為其價格上漲提供動力。

消費回暖配合市場走勢

    價值洼地效應為豆油市場贏得資金關(guān)注，而基本面利好的釋放也配合了市場漲勢。四季度歷來是油脂的消費旺季，消費需求的季節(jié)性回暖緩解豆油庫存壓力。庫存壓力是制約今年國內(nèi)油脂走勢的重要因素，利空因素的消化意味著市場壓力的緩解。多重因素交織的市場，利空與利多因素此消彼長，利空的淡化意味著利多因素的強化。近期國內(nèi)小包裝植物油的集體提價也進一步刺激油脂類期價的上漲。就其實質(zhì)來看，小包裝植物油的上漲是期貨價格上漲以及散裝油脂價格上漲傳導的結(jié)果，然而當市場看漲情緒較重時，下游利好又會傳導至上游市場，從而產(chǎn)生良性循環(huán)，不斷推動期現(xiàn)貨價格整體抬升。

    綜合來看，國內(nèi)充裕的流通性為油脂價格上漲提供動力，而豆油的價值洼地效應也吸引更多資金關(guān)注，再輔之以基本面利好的配合，油脂市場后市仍有上行空間。

摘自：期貨日報