VE景氣仍將延續(xù) 提升新合成和浙江醫(yī)藥估值水平

曹錦萍 2010-1-26 09:32

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民族證券分析師發(fā)表研究報(bào)告指出，受益下游需求的剛性和經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計(jì)亞太市場VE消費(fèi)每年仍會(huì)實(shí)現(xiàn)4%左右的增長，而美歐市場增長在2%左右，預(yù)計(jì)全球VE市場每年將保持3%左右的增速。綜合VE的供求關(guān)系、下游飼料及畜禽行業(yè)的需求增速、目前寡頭壟斷的競爭格局等方面，分析師認(rèn)為未來三年VE價(jià)格仍將維持高位。
　　
　　分析師通過VE出口數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，目前VE價(jià)格企穩(wěn)于約18-20美元/公斤左右，出口量開始回升，行業(yè)重現(xiàn)景氣態(tài)勢。經(jīng)歷了08年的大幅上漲，2009年VE價(jià)格從年初的24.50美元/kg，逐月下跌，一度跌到5月份的年內(nèi)最低點(diǎn)15.66美元/kg。從6月份開始，VE價(jià)格呈現(xiàn)回穩(wěn)上升趨勢，9月份達(dá)到19.71美元/kg，之后一直處于19美元左右的高位。
　　
　　分析師指出，進(jìn)入09年二季度，去庫存化基本完畢，需求的剛性使得銷售量迅速反彈，價(jià)格快速上升，浙江醫(yī)藥[33.88-2.84%]、新合成存貨明顯減少，存貨周轉(zhuǎn)率明顯加快，09年全年出口量維持在08年的水平。
　　
　　分析師認(rèn)為，VE的需求主要來源于飼料、醫(yī)藥、食品、化妝品等，其中70%左右來源于飼料添加劑，VE的需求與下游飼料工業(yè)和畜牧業(yè)的變化影響較大，而下游行業(yè)對(duì)VE的價(jià)格彈性較低。據(jù)農(nóng)博網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2000年以后，世界飼料的生產(chǎn)產(chǎn)量總體趨于平穩(wěn)，全球商品飼料生產(chǎn)量增長速度并不是很大，2006年以前基本保持在2%以下的增速，07年增長7%，即使在金融危機(jī)爆發(fā)的2008年，其增長率也達(dá)3.09%，年需求量達(dá)7.01萬噸，表現(xiàn)了極強(qiáng)的消費(fèi)剛性。
　　
　　VE下游的消費(fèi)需求的剛性以及供給狀況，決定了VE并非是一個(gè)周期性品種。分析師認(rèn)為，其對(duì)應(yīng)的上市公司新合成、浙江醫(yī)藥也應(yīng)突破周期性公司的估值瓶頸，從而提升其估值水平。(魏靜)

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