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　　在生豬價(jià)格下行的過(guò)程中，部分養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)始逆周期布局多元化市場(chǎng)，以此對(duì)沖豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)分析師認(rèn)為，上述行為將進(jìn)一步強(qiáng)化養(yǎng)殖行業(yè)的馬太效應(yīng)，龍頭企業(yè)估值有望提升。不過(guò)由于豬價(jià)短期內(nèi)仍然不具備反彈能力，目前并不是投資養(yǎng)豬概念股的最佳時(shí)間。

　　國(guó)內(nèi)豬價(jià)跌入低谷，根據(jù)發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心公布的最新數(shù)據(jù)，截至5月第二周，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格為10.4元/公斤，環(huán)比下跌1.23。同期飼料價(jià)格為2.53元每公斤，豬料比價(jià)為4.11，位于盈虧線之下。

　　發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心表示，按目前價(jià)格及成本推算，未來(lái)生豬養(yǎng)殖頭均虧損為272.73元。大規(guī)格肥豬貨源相對(duì)充足，市場(chǎng)消化緩慢，養(yǎng)殖單位雖有意上調(diào)豬價(jià)，但終端市場(chǎng)難以接受，預(yù)計(jì)近期豬價(jià)或呈現(xiàn)小幅盤(pán)整走勢(shì)，養(yǎng)殖單位虧損局面仍難扭轉(zhuǎn)。

　　招商證券分析師朱衛(wèi)華表示，受益2016年和2017年行業(yè)大周期處于高位以及環(huán)保導(dǎo)致大型豬場(chǎng)拆遷，種豬市場(chǎng)也迎來(lái)了兩年多的高景氣行情，二元母豬供不應(yīng)求，價(jià)格不斷創(chuàng)新高，最終在2016年6月達(dá)到43元/公斤，凈利率接近60%，伴隨著價(jià)格不斷攀升，種豬場(chǎng)產(chǎn)能也在逐漸擴(kuò)大。供給持續(xù)增加之后，導(dǎo)致供需失衡，豬價(jià)開(kāi)始下行。

雛鷹農(nóng)牧4月份銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)顯示，當(dāng)月公司生豬19.47萬(wàn)頭，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.38億元。其中，商品肉豬銷(xiāo)售量為16.20萬(wàn)頭，普通豬銷(xiāo)售均價(jià)為10.14元/公斤，環(huán)比3月下降0.88%，銷(xiāo)售收入為2.19億元。

溫氏股份4月銷(xiāo)售商品肉豬194.37萬(wàn)頭，收入23.25億元，銷(xiāo)售均價(jià)為10.01元/公斤，環(huán)比變動(dòng)分別為-1.19%、-11.70%、-8.75%，同比變動(dòng)分別為25.61%、-19.19%、-34.53%。

　　“養(yǎng)殖是明顯的周期企業(yè)，價(jià)格對(duì)于企業(yè)的利潤(rùn)有最直接的影響，如果豬價(jià)不反彈，養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)將會(huì)持續(xù)受到壓制?！鄙虾Ｒ患宜侥嫉耐顿Y總監(jiān)告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

生豬價(jià)格在2017年進(jìn)入下行通道，2018年跌幅則更加明顯。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心監(jiān)測(cè)，16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價(jià)從年初的20元/公斤以上下跌到14元/公斤左右，跌幅超過(guò)30%。

　　牧原股份在2018年一季報(bào)中表示，公司預(yù)測(cè)今年上半年，歸母凈利潤(rùn)將同比下滑66.67%-91.67%，僅為1億-4億元。

牧原股份表示，業(yè)績(jī)下滑主要原因仍是生豬市場(chǎng)價(jià)格的大幅下跌，并表示生豬市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)生豬行業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)任何一家生豬生產(chǎn)者來(lái)講都是客觀存在的、不可控制的外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　豬價(jià)持續(xù)下行的過(guò)程中，養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)始積極尋找方式對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，逆周期行業(yè)并購(gòu)、積極拓展全產(chǎn)業(yè)鏈成為重要的選擇。

　　2月27日，龍大肉食因?yàn)榛I劃重大資產(chǎn)重組停牌，其收購(gòu)標(biāo)的為自然人陳福祥所持有的廈門(mén)銀祥集團(tuán)51%股權(quán)。而在此之前，龍大肉食已經(jīng)與銀祥集團(tuán)達(dá)成了戰(zhàn)略合作。

4月27日，龍大肉食再次公告，公司與自然人高則富簽訂了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，公司擬以4800萬(wàn)元收購(gòu)其持有的臨沂順發(fā)60%的股權(quán)。5月13日晚間，龍大肉食再次宣布收購(gòu)濰坊振祥食品有限公司70%股權(quán)，不足3月的時(shí)間內(nèi)，公司已經(jīng)發(fā)起三次并購(gòu)。

　　從并購(gòu)標(biāo)的上看，龍濰坊振祥和臨沂順發(fā)的主營(yíng)業(yè)務(wù)都是生豬屠宰、加工、銷(xiāo)售，龍大肉食對(duì)其的收購(gòu)屬于在同行內(nèi)的橫向吞并擴(kuò)張。而廈門(mén)銀祥是華南區(qū)域一家集畜禽水產(chǎn)飼料加工、屠宰加工、肉制品加工、豆制品加工、油脂加工、物流配送、直營(yíng)連鎖、檢測(cè)、研發(fā)為一體的緊密?chē)@“食品安全”而展開(kāi)的產(chǎn)業(yè)鏈型集團(tuán)企業(yè)。

　　“很明顯，龍大肉食的目標(biāo)是擴(kuò)展公司產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)抵御豬價(jià)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力?！鼻笆鏊侥纪顿Y總監(jiān)分析。

　　“養(yǎng)一頭豬虧200多塊錢(qián)，但是殺一頭豬還可以賺100多塊錢(qián)，如果通過(guò)行業(yè)整合的話，確實(shí)可以對(duì)沖企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！彼沿i網(wǎng)首席分析師馮永輝接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“養(yǎng)殖和屠宰等上下游企業(yè)一體化在歐美是比較主流的模式。但是國(guó)內(nèi)行業(yè)上下游是斷開(kāi)的，彼此之間往往形成利益沖突。

如果形成利益共同體的話，就不會(huì)出現(xiàn)惡意的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，在行業(yè)周期波動(dòng)中也能更好對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)?！?br />

　　不過(guò)馮永輝表示，目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)擁有的屠宰規(guī)模普遍較小，目前行業(yè)上下游的產(chǎn)能尚無(wú)法完全匹配，如果上下游產(chǎn)能完全匹配，抗風(fēng)險(xiǎn)的作用將得以有效發(fā)揮。

　　除了擴(kuò)展下游企業(yè)，一些上市公司也開(kāi)展了多元化嘗試，比如羅牛山近期公告將涉足賽馬產(chǎn)業(yè)，而雛鷹農(nóng)牧則在年報(bào)中表示，公司戰(zhàn)略定位為“生豬養(yǎng)殖、糧食貿(mào)易和互聯(lián)網(wǎng)”三大板塊，基于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)衍生的需要，積極布局產(chǎn)業(yè)基金，推動(dòng)多產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

　　行業(yè)分析師認(rèn)為，上述行為將進(jìn)一步加強(qiáng)養(yǎng)殖行業(yè)的馬太效應(yīng)，龍頭企業(yè)投資價(jià)值有望提升。“豬周期本質(zhì)是利潤(rùn)率周期，通過(guò)價(jià)格的峰谷交替淘汰產(chǎn)業(yè)落后產(chǎn)能，完成強(qiáng)者對(duì)弱者的優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)行業(yè)自我升級(jí)。

在這個(gè)過(guò)程中，擁有豐富融資渠道，顯著成本優(yōu)勢(shì)，深諳周期之道的龍頭將穿越一輪又一輪周期并持續(xù)成長(zhǎng)。”招商證券研究報(bào)告指出。

　　“豬價(jià)已經(jīng)是8年最低，我們判斷行業(yè)進(jìn)入了歷史級(jí)別的底部，行業(yè)整合已經(jīng)在路上，所以對(duì)一些龍頭企業(yè)進(jìn)行了超前的配置。這個(gè)配置是長(zhǎng)期的，一兩年可能利潤(rùn)不顯，但是效果一旦顯現(xiàn)就會(huì)很驚人?！鼻笆鏊侥纪顿Y總監(jiān)表示。

　　雖然行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入歷史級(jí)別的底部，但是一些觀點(diǎn)認(rèn)為，養(yǎng)豬概念股的投資仍然沒(méi)有到最好的時(shí)候。最直接的理由就是豬價(jià)短期仍然難以看到大規(guī)模反彈的機(jī)會(huì)。

　　5月以來(lái)，部分地區(qū)豬價(jià)小幅度反彈。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格信息系統(tǒng)”監(jiān)測(cè)，5月11日-17日，豬肉市場(chǎng)批發(fā)價(jià)從15.85元/公斤漲到了15.91元/公斤，環(huán)比微漲0.4%。

　　“這只是供需博弈中供給方短期小小的勝利，”生意社分析師李文旭表示，“豬價(jià)從年初到5月上旬整體跌幅超過(guò)33%，今天豬價(jià)整體較年內(nèi)低點(diǎn)上漲0.90%。

目前養(yǎng)殖戶仍然存在壓欄的情況，一旦豬價(jià)持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶就有可能拋售。綜合養(yǎng)殖戶手中大豬存欄情況還有終端夏季肉類(lèi)相對(duì)低迷這些因素一起來(lái)看，整體上漲空間應(yīng)該不會(huì)太大?！?br />

　　一位券商買(mǎi)方分析師表達(dá)了類(lèi)似的觀點(diǎn)?！氨据嗀i周期的核心在于需求的持續(xù)下降，國(guó)人的消費(fèi)觀念改變之后，豬肉需求持續(xù)減少。如果不經(jīng)歷一個(gè)更長(zhǎng)的周期將產(chǎn)能徹底出清，豬肉價(jià)格很難持續(xù)反彈?！?br />

畜牧人