維生素E還能牛多久？

文章來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)　作者：黃丁毅
　　
　　全球VE市場每年正以3%～5%的速度緩慢增長，VE行業(yè)一直維持供給緊缺的格局，如果以產(chǎn)能計(jì)算，其需求缺口大約在8%左右。但實(shí)際上，VE生產(chǎn)企業(yè)正常狀態(tài)下的產(chǎn)量只有產(chǎn)能的80%，因此實(shí)際需求缺口可能更大。
　　受金融危機(jī)爆發(fā)后飼料需求下降的影響，自2008年三季度以來，維生素E(VE)價(jià)格持續(xù)下跌，一度從最高點(diǎn)250元/千克跌至今年4月的100元/千克左右。而進(jìn)入6月份，VE行情一路上漲，飼料級(jí)VE的報(bào)價(jià)已達(dá)到150元/千克，如果以4月份最低點(diǎn)報(bào)價(jià)100元/千克來算，漲幅將近50%。
　　在二級(jí)市場上，生產(chǎn)VE的國內(nèi)兩大上市公司浙江醫(yī)藥(600216)和新合成(002001)的股價(jià)也一路狂奔。自6月份以來,浙江醫(yī)藥累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到25.9%，新和成同期累計(jì)漲幅也達(dá)25.2%。眾多的研究機(jī)構(gòu)也在極力推薦維生素類股票，但問題是，此輪VE上漲空間還有多大?如果VE市場行情繼續(xù)看漲的話，那么這一輪行情又將維持多久?
　　造成VE價(jià)格反彈的原因總結(jié)起來主要有以下幾點(diǎn)：
　　第一，去庫存化基本結(jié)束。2008年VE行情一路看漲，經(jīng)銷商囤積了不少貨，在金融危機(jī)的沖擊下，終端消費(fèi)需求大為萎縮，降價(jià)處理庫存成了眾多經(jīng)銷售商的被迫選擇。與此同時(shí)，VE價(jià)格一路狂泄，跌至100元的歷史低位。經(jīng)過將近半年的調(diào)整，經(jīng)銷商手中的庫存基本消化完畢，為了應(yīng)對(duì)可能到來的經(jīng)濟(jì)回暖，部分經(jīng)銷商試探性地增加庫存，這也拉高了VE的價(jià)格。
　　第二，供給短期減少。隨著夏季的到來，主要生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入檢修期，DSM(帝斯曼)在5月停產(chǎn)檢修、新和成宣布6月下旬至8 月中旬停產(chǎn)。陸續(xù)到來的停產(chǎn)計(jì)劃有利于VE經(jīng)銷商進(jìn)一步消化庫存，同時(shí)減產(chǎn)引起的價(jià)格上揚(yáng)也給經(jīng)營商帶來了一定的心理壓力，適當(dāng)儲(chǔ)備貨源以應(yīng)對(duì)可能到來的新一輪價(jià)格上漲，也促使VE價(jià)格進(jìn)一步升高。
　　第三，進(jìn)入壁壘比較高。VE的生產(chǎn)存在一定的技術(shù)壁壘和資本壁壘，從目前來看，至少兩年內(nèi)不會(huì)有新進(jìn)入者，如果這四大生產(chǎn)企業(yè)不擴(kuò)產(chǎn)，VE的市場供給量不會(huì)發(fā)生明顯變化。
　　第四，油價(jià)上漲。化學(xué)合成法生產(chǎn)VE的起始原料主要來自石油產(chǎn)品，而目前國際油價(jià)已從30美元/桶漲到70美元/桶，如果石化產(chǎn)品價(jià)格上漲，也將提高VE的生產(chǎn)成本，這也是促使價(jià)格上揚(yáng)的原因之一。
　　第五，終端需求復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)。盡管針對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷依然充滿分歧，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期正不斷加強(qiáng)，特別是中國市場的逐漸恢復(fù)，也為VE價(jià)格上漲打開了想象空間。
　　筆者以為，VE價(jià)格主要還是由供需關(guān)系雙方?jīng)Q定，VE行情短期將沖高回落，而長期依然看漲。
從供給面來看，VE全球市場容量大約為6萬噸，DSM、BASF(巴斯夫)、浙江醫(yī)藥和新合成等4家公司合計(jì)產(chǎn)能達(dá)5.5萬噸，占據(jù)了90%以上的市場份額，其中DSM產(chǎn)量最大，約占30%，BASF約占27%，新和成和浙江醫(yī)藥各占20%左右，去年剛復(fù)產(chǎn)的西南合成(000788)的產(chǎn)能僅有300噸?？梢姡騐E市場基本是寡頭壟斷，VE的價(jià)格也是由這4家企業(yè)所決定。從目前來看4家企業(yè)似乎已達(dá)成默契，并不希望VE價(jià)格快速上漲，120元/千克可能是2009年的一個(gè)均衡價(jià)格。9月份以后，主要生產(chǎn)企業(yè)相繼復(fù)產(chǎn)，市場供給量會(huì)增加，同時(shí)隨著經(jīng)銷商補(bǔ)庫存逐步到位，也將抑制VE價(jià)格進(jìn)一步快速上漲，所以筆者判斷，3個(gè)月以內(nèi)，VE的價(jià)格很可能會(huì)沖高回落。
　　從需求面來看，VE的用途主要有飼料、食品和藥用及化妝品，其中飼料級(jí)占了整個(gè)用量大約50%，所以筆者以為，VE價(jià)格最終走勢(shì)依然取決于飼料行業(yè)的全面復(fù)蘇，但從目前來看，并未看到明顯的復(fù)蘇跡象。
　　根據(jù)國家商務(wù)部2009年1～4月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國2008、2009年1～4月“油料、工業(yè)用或藥用植物、稻草、秸稈及飼料”出口金額分別為：77,611.0萬美元、63,280.9萬美元，同比下降了18.5%;“食品工業(yè)的殘?jiān)?、廢料，配制的動(dòng)物飼料”出口金額分別為 53,912.8萬美元、45,406.8萬美元，同比下降15.8%。可見，飼料出口金額均比去年同期有大幅下滑，飼料行業(yè)并沒有出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。
　　另據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測，5月25～31日，豬肉價(jià)格為每公斤13.42元，環(huán)比下跌0.4%，已連續(xù)17周下跌，比下跌前要低 30.2%。按農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，4月底，全國生豬存欄45489萬頭，比上月上漲1.4%。其中，能繁殖的母豬存欄4922萬頭，比上月下降0.4%，已連續(xù)第3個(gè)月出現(xiàn)小幅下降。這說明，盡管我國生豬供大于求的情況依然較為嚴(yán)重，但養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)開始，母豬、仔豬補(bǔ)欄積極性有所下降。
　　這從一個(gè)側(cè)面說明，由于受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及流感疫情的影響，豬肉價(jià)格一路下滑已經(jīng)大大抑制了養(yǎng)殖戶飼養(yǎng)的熱情，隨著養(yǎng)殖量的減少，自然對(duì)飼料的需求也在減少，國內(nèi)終端消費(fèi)短期內(nèi)也并未出現(xiàn)明顯的回暖跡象。另外，從目前成交量來看，現(xiàn)在的VE行情實(shí)際上是有價(jià)無市。所以從目前來看，VE的行情持續(xù)高漲并不具可持續(xù)性，在兩三個(gè)月內(nèi)沖高回落將是必然。
　　但從長期來看，全球VE市場每年正以3%～5%的速度緩慢增長，VE行業(yè)一直維持供給緊缺格局，下游需求略大于供給，如果以產(chǎn)能計(jì)算供給，那么需求缺口大約在8%。但實(shí)際上，VE生產(chǎn)企業(yè)正常狀態(tài)下產(chǎn)量只有產(chǎn)能的80%，因此，實(shí)際需求缺口可能更大。隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，在終端消費(fèi)的拉動(dòng)下，飼料行業(yè)的復(fù)蘇也有望帶動(dòng)VE價(jià)格的上揚(yáng)。
　　總體來看，隨著企業(yè)相繼復(fù)產(chǎn)，這輪VE行情短期將沖高回落，但長期依然看漲，VE價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)觸底回升，正在進(jìn)入一個(gè)緩慢的上升周期。