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標(biāo)題: 大豆四季度需求是“時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)” [打印本頁(yè)]

作者: 冬天的太陽(yáng)1 時(shí)間: 2012-10-24 09:17
標(biāo)題: 大豆四季度需求是“時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)”
　　隨著2012/2013年度中美大豆供給的逐漸定型，市場(chǎng)炒作焦點(diǎn)將向需求端口轉(zhuǎn)移。由于南美在新作大豆上市前，已無(wú)力向國(guó)際買家提供更多豆源，交易商只能加大對(duì)大豆的依賴，預(yù)計(jì)在美豆出口需求加速以及中國(guó)壓榨消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下，連豆期價(jià)將振蕩走升。

　　中美進(jìn)出口需求相輔相成。除小幅提高本土壓榨量以外，在10月供需報(bào)告中，USDA將預(yù)估恢復(fù)的615萬(wàn)噸產(chǎn)量的93%，全部分配在出口需求上，說(shuō)明當(dāng)前的價(jià)格水平并不能阻礙國(guó)際市場(chǎng)的購(gòu)買力量。因受惜售心理影響，目前美國(guó)農(nóng)戶銷售步伐有所放緩，令現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺，而出口需求的不斷拉動(dòng)，可能導(dǎo)致美豆供需環(huán)境更加緊張。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，本作物年度開(kāi)始（9月1日）至10月18日，美豆出口累計(jì)檢驗(yàn)數(shù)量為2.42426億蒲式耳，較去年同期的1.58492億蒲式耳高出53%，奠定了今年美豆出口需求的高起點(diǎn)和高增長(zhǎng)，并暗示未來(lái)幾個(gè)月強(qiáng)勁的出口潛力。

　　其實(shí)，美豆的出口需求意味著中國(guó)消費(fèi)數(shù)量的持續(xù)擴(kuò)張。在9月報(bào)告572萬(wàn)噸的出口增長(zhǎng)中，約有26%的份額被中國(guó)進(jìn)口所占據(jù)，并且10月報(bào)告將2012/2013年度中國(guó)進(jìn)口需求推升至6100萬(wàn)噸的歷史新高。而進(jìn)口的慣性增加，不僅在于補(bǔ)充國(guó)產(chǎn)大豆約11.63%的減產(chǎn)損失，也在于應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)通脹回升預(yù)期。

　　國(guó)內(nèi)壓榨需求大行其道。進(jìn)口需求自預(yù)期低位反彈，主要由于壓榨消費(fèi)的帶動(dòng)。國(guó)家糧油信息中心監(jiān)測(cè)顯示，10—12月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量將分別達(dá)到350萬(wàn)噸、520萬(wàn)噸和450萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)此前預(yù)估，但因?yàn)樗募径仁怯椭M(fèi)旺季，壓榨需求會(huì)呈現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)1320萬(wàn)噸的季度進(jìn)口量難以滿足冬季壓榨需求，這種采購(gòu)力度仍然顯得有些不足。

　　10月初的長(zhǎng)假因素導(dǎo)致多數(shù)油廠停機(jī)檢修，節(jié)后隨著企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，油廠整體開(kāi)工率在50%徘徊，以保證下游油粕市場(chǎng)的現(xiàn)貨供應(yīng)，甚至不排除在元旦、春節(jié)之前加大馬力進(jìn)行生產(chǎn)的可能。筆者認(rèn)為，大豆在四季度壓榨消費(fèi)的增長(zhǎng)潛力較大，以月均535萬(wàn)噸的壓榨量計(jì)算，不計(jì)入國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存和國(guó)產(chǎn)大豆供給，四季度大豆壓榨需求缺口將達(dá)285萬(wàn)噸，這有助于推動(dòng)原料價(jià)格的振蕩走升。

　　值得注意的是，雖然目前豆粕下游需求相對(duì)低迷，但因生豬存欄依然處于高位，生豬飼養(yǎng)對(duì)于蛋白飼料的剛性消耗必將加大對(duì)上游原料——大豆的依賴程度，從而推動(dòng)油廠的開(kāi)工進(jìn)度。據(jù)了解，9月全國(guó)4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)生豬存欄和能繁母豬存欄量環(huán)比分別增長(zhǎng)1.5%和4.7%。在豬糧比穩(wěn)中攀升至6:1以上的環(huán)境下，生豬飼養(yǎng)景氣度將逐漸復(fù)蘇，或引發(fā)需求啟動(dòng)的行情，即通過(guò)飼養(yǎng)戶補(bǔ)欄拉動(dòng)飼料商補(bǔ)庫(kù)，進(jìn)而帶動(dòng)蛋白豆粕的實(shí)際消費(fèi)和庫(kù)存儲(chǔ)備需要，并最終將需求傳導(dǎo)至上游大豆壓榨中。

　　國(guó)儲(chǔ)和港口庫(kù)存雙降。作為反映壓榨需求指標(biāo)的大豆港口庫(kù)存，自7月中旬以來(lái)就處于下降通道，目前已降至540萬(wàn)噸左右，降幅近155萬(wàn)噸。由于國(guó)儲(chǔ)拋售有節(jié)奏進(jìn)行，港口庫(kù)存壓力的釋放，印證了國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求持續(xù)旺盛的事實(shí)。

　　本周四，約40萬(wàn)噸臨儲(chǔ)東北大豆又將被拍賣，雖然10月11日當(dāng)天的成交率由之前的100%下滑至56.17%，且2010年產(chǎn)大豆成交率僅為11.17%，但由于2009年產(chǎn)陳豆全部銷售完畢，預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存已不足1個(gè)半月的壓榨量。因三等大豆（2010年產(chǎn)）起拍價(jià)跳升至4500元/噸，加上出庫(kù)、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用，成本可能在4700元/噸之上，暗示今年新豆托市價(jià)格有望大幅提高，對(duì)于盤面將形成強(qiáng)烈的提振。

　　四季度需求炒作會(huì)對(duì)大豆市場(chǎng)起到至關(guān)重要的作用，在美豆出口持續(xù)強(qiáng)勁和國(guó)內(nèi)壓榨消費(fèi)不斷向好的交互影響下，大豆期價(jià)的上漲動(dòng)能正在聚集，振蕩反彈行情可期。技術(shù)上，可依托4750元/噸一線持有A1305合約多單，目標(biāo)在5000元/噸，止損設(shè)在4700元/噸。

　　來(lái)源:大豆論壇

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