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大康牧業(yè)：豬價(jià)行情上漲推動(dòng)業(yè)績增長

lcylln 2012-11-26 10:34

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簡介

規(guī)模擴(kuò)大以及豬價(jià)上漲推動(dòng)業(yè)績大幅增長。公司是一家專注生豬生產(chǎn)和銷售的畜牧企業(yè),主營種豬、仔豬、育肥豬以及飼料的生產(chǎn)與銷售。

　　規(guī)模擴(kuò)大以及豬價(jià)上漲推動(dòng)業(yè)績大幅增長。公司是一家專注生豬生產(chǎn)和銷售的畜牧企業(yè),主營種豬、仔豬、育肥豬以及飼料的生產(chǎn)與銷售。自2010年6月底豬價(jià)反彈以來,豬價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢;雖至2011年7月中旬國家出臺(tái)一系列生豬調(diào)控政策對豬價(jià)短暫有所打壓,豬價(jià)小幅回落,但是以月度數(shù)據(jù)來看,仍不改豬價(jià)連續(xù)上漲趨勢,截至9月,豬價(jià)連續(xù)上漲17個(gè)月,由2010年6月低點(diǎn)9.62元/千克上漲至2011年9月19.75元/千克,今年前三季度生豬價(jià)格同比上漲51.8%,仔豬價(jià)格同比上漲74.1%;豬價(jià)上漲,以及募投項(xiàng)目的產(chǎn)能逐步釋放,公司前三季度業(yè)績同比增長55%。

　　管理費(fèi)用大幅增加。報(bào)告期內(nèi),公司管理費(fèi)用增幅較大,同比增加779萬元,增幅達(dá)231%,原因主要是是公司上市后人力成本、中介費(fèi)用、業(yè)務(wù)招待費(fèi)用、辦公費(fèi)用、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷增加所致。

　　預(yù)計(jì)四季度豬價(jià)應(yīng)有所回落,但仍維持高位。目前豬價(jià)已連續(xù)上漲17個(gè)月,我們分析自2000年以來至當(dāng)前生豬價(jià)格的波動(dòng)周期,得出的結(jié)論是當(dāng)前豬價(jià)上漲周期已基本接近尾聲,生豬價(jià)格應(yīng)有所回落,但受限于生豬供給目前仍處于緊平衡,其豬價(jià)回落幅度也有限,總體仍將處于高位運(yùn)行態(tài)勢。

　　隨著四季度豬價(jià)回落,公司單季毛利率以及營收增幅應(yīng)有所下滑。但基于前三季度業(yè)績爆發(fā)式增長,全年業(yè)績可期。

　　公司預(yù)計(jì)2011年業(yè)績同比增長50%-70%。公司在三季報(bào)中預(yù)計(jì)2011年歸屬母公司凈利潤同比增長50%-70%,對應(yīng)的凈利潤為0.61-0.69億元,對應(yīng)的每股收益為0.37-0.42元,理由是基于公司生豬產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大以及價(jià)格上漲。

　　盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計(jì)2011、2012、2013年每股收益分別為0.39元、0.45元、0.60元,以2011年10月27日收盤價(jià)14.58元計(jì)算,對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為38倍、32倍、24倍,維持公司"增持"投資評級。

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