| 很長時間里，豬肉和雞蛋價格成為人們衡量CPI最直觀的民間指標(biāo)，其敏感度甚至高于我們的統(tǒng)計局。豬肉即民生，豬價決定股價。那么，2013年，我們從農(nóng)業(yè)公司開始吧。 作為畜牧業(yè)的標(biāo)桿公司，雛鷹農(nóng)牧模式值得研究。雛鷹農(nóng)牧2012年的表現(xiàn)并不出色，業(yè)績連續(xù)4個季度下滑。2012年前三季，雛鷹農(nóng)牧歸屬母公司凈利潤為7347.52萬，下降56.51%，其營收和凈利潤增長率為上市以來最低。 雛鷹農(nóng)牧業(yè)績下滑，原因在兩頭。銷售端，生豬價格不利；供應(yīng)端，糧食飼料成本和各種費用提高。 從養(yǎng)豬生產(chǎn)鏈看，種豬和仔豬是前端產(chǎn)品，可出欄的肉豬為后端產(chǎn)品。我對比了一下，2007年至2012年中期，這五年時間里，雛鷹農(nóng)牧種豬平均毛利率是46.8%，仔豬平均毛利率是34.4%，育肥豬平均毛利率17.5%。種豬和仔豬的毛利率遠(yuǎn)高于育肥豬。 這并不難理解，后端肉豬對生豬價格變動敏感度最高。而生豬價格波動的影響越往前端傳導(dǎo)，影響越小且反應(yīng)滯后。 這就不難理解，為什么雛鷹農(nóng)牧毛利率連續(xù)四個季度下滑了。從財報看，今年以來，雛鷹農(nóng)牧調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2012年上半年，雛鷹農(nóng)牧仔豬從37.8萬頭減至26.9萬頭；種豬從2.1萬頭減至1.9萬頭。而肉豬則從6.4萬頭擴至8.4萬頭。 這是一個微妙的調(diào)整。雛鷹農(nóng)牧的2012年可總結(jié)為：廣積糧，控數(shù)量。從豬肉價格波動，到公司作出決策變化，需要相當(dāng)長時間的滯后性。我認(rèn)為，前面所說的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，很可能是因為，雛鷹農(nóng)牧自己對中短期內(nèi)豬價走勢作出了比較悲觀的判斷。 再對比觀察雛鷹農(nóng)牧的存貨明細(xì)，你可以發(fā)現(xiàn)，占雛鷹農(nóng)牧存貨比例最重的，不是肉豬仔豬這類消耗性生物資產(chǎn)，而是飼料糧食這些原材料。2012年中期，雛鷹農(nóng)牧原材料6.68億，占其9.38億存貨的71%。而去年底，這一比例為66%億。 而養(yǎng)殖活物比例僅占了雛鷹牧業(yè)存貨的20%左右。一般而言，肉豬的生產(chǎn)周期是5個月左右，并不算太長，而畜牧活物越多潛在風(fēng)險越大。 隨著各路資本介入，散養(yǎng)戶將逐漸被逼出市場，大規(guī)模畜牧是趨勢。雛鷹農(nóng)牧需要面對的是，隨著生豬供應(yīng)的放量，生豬價格平緩是必然。 這也迫使雛鷹農(nóng)牧不斷往上下游產(chǎn)業(yè)鏈滲透，緩解上下游夾攻的困境。上游，自建原料生產(chǎn)基地。下游，屠宰加工、冷鏈運輸、肉制品加工、設(shè)專賣店。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，雛鷹農(nóng)牧開拓比廣東壹號土豬更高端的生態(tài)豬，這還剛開始。 這在多大程度上可抵消生豬價格下滑的困境？一個剛剛?cè)ルr鷹農(nóng)牧調(diào)研的機構(gòu)人士對我說，哪怕整合全產(chǎn)業(yè)鏈，系統(tǒng)性的風(fēng)險，還是不可避免。要知道，豬肉瘋狂時，雛鷹農(nóng)牧一度40%的毛利率已無法再現(xiàn)了。 |
畜牧人
畜牧人養(yǎng)豬
關(guān)于社區(qū)|廣告合作|聯(lián)系我們|幫助中心|小黑屋|手機版|
京公網(wǎng)安備 11010802025824號
北京宏牧偉業(yè)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 版權(quán)所有(京ICP備11016518號-1）
Powered by Discuz! X3.5 © 2001-2021 Comsenz Inc. GMT+8, 2025-9-20 15:33, 技術(shù)支持：溫州諸葛云網(wǎng)絡(luò)科技有限公司
