雛鷹農(nóng)牧：豬價普遍企穩(wěn) 長期布局的時機來臨

　　支撐評級的要點

　　豬價預計：6-9 月震蕩緩慢上漲，10-12 月較快上漲。根據(jù)2012 年能繁母豬的存欄情況，我們認為今年的生豬供應都將維持在高位。因此季節(jié)性、政策干預、疫情等成為影響豬價的主要因素。從季節(jié)性上來看，通常2 季度是全年的最低點。同時在國家4 月和5 月兩次啟動凍肉收儲的刺激下，我們看到豬肉價格已經(jīng)企穩(wěn)。6-9 月份通常是豬肉消費的淡季，豬價還具備大幅上漲的基礎(chǔ)，更可能是震蕩上行；10 月份旺季來臨后有望看到豬價較大幅度的上漲。

　　雛鷹農(nóng)牧(行情 股吧 買賣點)是豬周期上行階段的最佳投資標的。作為規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，雛鷹的優(yōu)勢在于效率高，成本低，承受市場價格下跌風險的能力強。從2012 年5 月份開始，行業(yè)經(jīng)歷了12 個月虧損或短暫盈利，雛鷹則逆勢擴張，我們預計其2013-2015 年的出欄量將分別達到205 萬頭、265 萬頭和322 萬頭。同比增長38%、29%和22%。

　　評級面臨的主要風險

　　生態(tài)豬項目仍在投入期，該項目使得期間費用快速上升，會侵蝕部分利潤，從而影響公司整體的盈利能力；仔豬價格低于預期的風險；疫情風險；食品(行情 專區(qū))安全風險。

　　估值

　　維持買入評級?；趯?013 年生豬均價較低的預期，我們將公司2013-2015 年的每股收益預測下調(diào)為0.32 元、0.86 元和1.02 元。根據(jù)25 倍2014 年市盈率，我們將目標價由23.80 元下調(diào)為21.50 元，維持買入評級。

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