雛鷹農(nóng)牧：豬價(jià)普遍企穩(wěn) 長期布局的時(shí)機(jī)來臨

　　支撐評級的要點(diǎn)

　　豬價(jià)預(yù)計(jì)：6-9 月震蕩緩慢上漲，10-12 月較快上漲。根據(jù)2012 年能繁母豬的存欄情況，我們認(rèn)為今年的生豬供應(yīng)都將維持在高位。因此季節(jié)性、政策干預(yù)、疫情等成為影響豬價(jià)的主要因素。從季節(jié)性上來看，通常2 季度是全年的最低點(diǎn)。同時(shí)在國家4 月和5 月兩次啟動凍肉收儲的刺激下，我們看到豬肉價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)。6-9 月份通常是豬肉消費(fèi)的淡季，豬價(jià)還具備大幅上漲的基礎(chǔ)，更可能是震蕩上行；10 月份旺季來臨后有望看到豬價(jià)較大幅度的上漲。

　　雛鷹農(nóng)牧(行情 股吧 買賣點(diǎn))是豬周期上行階段的最佳投資標(biāo)的。作為規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，雛鷹的優(yōu)勢在于效率高，成本低，承受市場價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)。從2012 年5 月份開始，行業(yè)經(jīng)歷了12 個(gè)月虧損或短暫盈利，雛鷹則逆勢擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)其2013-2015 年的出欄量將分別達(dá)到205 萬頭、265 萬頭和322 萬頭。同比增長38%、29%和22%。

　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　生態(tài)豬項(xiàng)目仍在投入期，該項(xiàng)目使得期間費(fèi)用快速上升，會侵蝕部分利潤，從而影響公司整體的盈利能力；仔豬價(jià)格低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)；食品(行情 專區(qū))安全風(fēng)險(xiǎn)。

　　估值

　　維持買入評級?；趯?013 年生豬均價(jià)較低的預(yù)期，我們將公司2013-2015 年的每股收益預(yù)測下調(diào)為0.32 元、0.86 元和1.02 元。根據(jù)25 倍2014 年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)由23.80 元下調(diào)為21.50 元，維持買入評級。

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