下半年資金或布局養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈

　　農(nóng)林牧漁行業(yè)在2012Q1營業(yè)收入增長0.36%、營業(yè)利潤下降5.28%,養(yǎng)殖業(yè)公司收入下滑使得營業(yè)收入增速下降,種業(yè)個(gè)股業(yè)績表現(xiàn)減緩營業(yè)利潤下跌。應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期有所延長,現(xiàn)金流情況有所惡化。

　　行業(yè)估值上,目前行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為31倍,處在近五年的均值(46倍)下方,自2011年以來,業(yè)績下滑導(dǎo)致估值一直在向下回落。在業(yè)績尚未好轉(zhuǎn)之前,估值向上改善的空間不大。

　　年初以來,農(nóng)業(yè)板塊下跌9.13%,同期A股指數(shù)下跌7.26%,漲幅落后于大盤,在23個(gè)申萬行業(yè)中排在中游水平。

　　投資策略

　　下半年在行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)和CPI上漲預(yù)期增加的情況下,農(nóng)業(yè)板塊取得超額收益較大,我們建議從兩個(gè)角度進(jìn)行投資布局:

　　養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇角度:對于生豬養(yǎng)殖業(yè),下半年在消費(fèi)需求增加以及仔豬補(bǔ)欄的帶動(dòng)下,生豬行業(yè)將會(huì)迎來一定程度上好轉(zhuǎn),豬價(jià)向上反彈促使個(gè)股業(yè)績實(shí)質(zhì)性改善,關(guān)注雛鷹農(nóng)牧; 對于家禽養(yǎng)殖業(yè),4月份父母代種雞提前淘汰或強(qiáng)制換羽,將影響四季度的雞苗供應(yīng)量下降,下半年肉雞供應(yīng)鏈偏緊,推薦益生股份、民和股份和圣農(nóng)發(fā)展。

　　估值修復(fù)角度:飼料板塊目前估值偏低,對應(yīng)的靜態(tài)PE僅為18倍,在下游養(yǎng)殖行業(yè)好轉(zhuǎn)、生豬存欄量恢復(fù)上升帶動(dòng)下,我們認(rèn)為飼料板塊的估值將得到提升,推薦具有產(chǎn)能增長和營銷優(yōu)勢的唐人神、大北農(nóng)和海大集團(tuán)。