大華農：2013上半年凈利潤6357-6963萬元 增5%-15%

大華農公布2013年半年度業(yè)績預告,公司2013年上半年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤6357萬元-6963萬元,同比增長5%-15%,對應上半年EPS 約為0.12元-0.13元。

　　在4月份H7N9禽流感沖擊下,行業(yè)禽業(yè)存欄量銳減,大華農獸藥業(yè)務2季度業(yè)績增速較1季度出現(xiàn)下滑。根據(jù)業(yè)績預告測算,公司2季度單季實現(xiàn)凈利潤1728萬元-2334萬元,去年同期為2260萬元,考慮到佛山正典的并表收益,公司主業(yè)2季度業(yè)績單季出現(xiàn)同比下滑,主要原因在于4月份受全國范圍禽流感疫情影響,肉雞養(yǎng)殖戶減少存欄影響公司疫苗和藥品銷售。

　　從歷年業(yè)績季度分布來看,上半年與下半年之比約為1:2,結合我們對禽養(yǎng)殖行業(yè)的判斷,我們認為公司業(yè)績最困難的時點即為2季度,預計3、4季度盈利表現(xiàn)將會環(huán)比加速走高。隨著禽流感疫情逐步退去,上海等大型城市已經放開活禽交易,國內肉雞消費需求出現(xiàn)回暖,我們預計下半年存欄較出現(xiàn)大幅度回升,由此帶動公司下半年禽類疫苗和藥品銷售的環(huán)比回升。從公司歷史業(yè)績季度分布規(guī)律來看,上下半年分布比例為1:2,因此我們認為公司全年業(yè)績至少能達到0.36-0.39元之間,且考慮到今年佛山正典大幅增長以后的并表收益及下半年肉雞養(yǎng)殖存欄上升,公司全年業(yè)績達到0.40元以上概率較大。

　　公司正在積極拓展產品線,保證未來業(yè)績實現(xiàn)更平穩(wěn)的增長。公司7月12日發(fā)布公告,與中國農科院蘭州獸醫(yī)研究所達成戰(zhàn)略合作協(xié)議,蘭研所是國內家畜獸藥領域最為領先的科研機構之一,此次合作協(xié)議保障公司未來在畜用產品領域產品儲備的快速擴充。去年以來公司與珠江水產研究所合資成立水產藥苗領域的子公司,我們認為隨著公司產品線逐步由禽類藥苗向畜用、水產等領域擴張,公司未來業(yè)績增長將呈現(xiàn)出更強的穩(wěn)定性。

　　依托溫氏集團的養(yǎng)殖規(guī)模優(yōu)勢,進行產品線布局和營銷網絡的擴張,進而維持盈利持續(xù)穩(wěn)健增長是大華農不同于其他獸藥企業(yè)的最大核心優(yōu)勢。(1)根據(jù)規(guī)劃,溫氏集團未來生豬和肉雞養(yǎng)殖仍有巨大的擴張空間,公司作為溫氏集團的獸藥提供商將伴隨著溫氏集團養(yǎng)殖規(guī)模的擴張而增長;(2)依托于為溫氏集團提供養(yǎng)殖技術服務的成功經驗,公司已先后與正大畜牧等國內大型養(yǎng)殖達成技術服務協(xié)議,公司大客戶直銷渠道的開拓進展順利;(3)依托于溫氏集團平臺,公司在產品互補方面的并購較國內其他企業(yè)具有一定先發(fā)優(yōu)勢。