雞價(jià)反彈將成催生肉雞養(yǎng)殖股上漲催化劑

7月30日晚間，雛鷹農(nóng)牧、華英農(nóng)業(yè)分別發(fā)布2013年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，大康牧業(yè)也發(fā)布了2013年半年報(bào)，受H7N9流感以及豬價(jià)持續(xù)低迷影響，上述公司業(yè)績(jī)均同比大幅下滑，華英農(nóng)業(yè)甚至出現(xiàn)虧損，大康牧業(yè)在扣除非經(jīng)常性損益后也為虧損。

圣農(nóng)發(fā)展上半年業(yè)績(jī)大幅虧損2.3億元左右，齊魯證券研究員，謝剛、胡彥超認(rèn)為主要原因是：

(1)2013年上半年肉雞產(chǎn)品量增價(jià)跌、毛利下滑，致使公司虧損1.8億元。公司產(chǎn)能繼續(xù)穩(wěn)步釋放，2013年上半年屠宰1億羽，同比增長(zhǎng)28-30%。但毛雞價(jià)格下跌至9900元/噸，較去年下滑10%左右，導(dǎo)致單羽肉雞的凈利潤(rùn)由同期的1.8元/羽下降至2013H的-1.8元/羽。

(2)公司上半年雞胸肉存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約5000萬(wàn)元。上半年美國(guó)寵物飼料主要原料雞胸肉因質(zhì)量問(wèn)題停止生產(chǎn)接受審查，大致判斷待9-10月份審查完畢開(kāi)始生產(chǎn)。而公司雞肉產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異、符合美國(guó)藥殘等各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，為國(guó)內(nèi)僅存的三家雞胸肉提供商之一(圣農(nóng)、嘉吉、泰森)?？紤]到寵物飼料巨大市場(chǎng)需求(1.2萬(wàn)噸/單月)，公司從4月份開(kāi)始積存雞胸肉，致使當(dāng)前雞胸肉存儲(chǔ)量至2萬(wàn)噸多。不過(guò)因禽流感影響，國(guó)內(nèi)雞肉市價(jià)下跌，從而引起公司按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提取雞胸肉庫(kù)存跌價(jià)準(zhǔn)備約5000萬(wàn)元。但需要提醒投資者注意，若9月份美國(guó)寵物飼料開(kāi)始生產(chǎn)，下半年公司雞胸肉存貨跌價(jià)準(zhǔn)備有望沖回。

展望下半年，我們對(duì)于禽產(chǎn)業(yè)鏈保持樂(lè)觀，此前我們?cè)诙嗥萱溕疃葓?bào)告中闡述了禽鏈股的投資邏輯：

2013年中國(guó)祖代雞引種量同比下降10-20%，這意味著未來(lái)2014年5月份之前全國(guó)白羽肉雞供應(yīng)量難以跟上，離供給端最近的雞苗價(jià)格將會(huì)上漲；疊加7-8月份需求的季節(jié)性恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)屠宰場(chǎng)龐大庫(kù)存將逐步消化，進(jìn)而拉動(dòng)終端雞肉量?jī)r(jià)齊升，隨后整條禽產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)較大級(jí)別的反彈甚至演變成反轉(zhuǎn)。

投資時(shí)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為雞價(jià)7-8月雞價(jià)反彈有望成催生肉雞養(yǎng)殖股第二波上漲的催化劑。與第一波因上游大幅減產(chǎn)30-50%導(dǎo)致的純粹禽苗股機(jī)會(huì)不同，第二波禽業(yè)股機(jī)會(huì)涉及投資范圍更廣，屬于產(chǎn)能仍然受限而需求開(kāi)始回升導(dǎo)致的禽產(chǎn)業(yè)鏈上下游整體量?jī)r(jià)齊升的機(jī)會(huì)。7-8月需求端加法已經(jīng)顯現(xiàn)：這個(gè)需求加法是由兩部分需求疊加在一起的，一者是因禽流感受限的需求開(kāi)始恢復(fù)，我們統(tǒng)計(jì)了歷次禽流感影響，我們發(fā)現(xiàn)事件過(guò)后至多2-3月下游需求就會(huì)恢復(fù)，而本次4月份禽流感對(duì)應(yīng)的需求也剛好是在7月份恢復(fù)；二者是歷年8月份都是下游經(jīng)銷(xiāo)商雞肉補(bǔ)庫(kù)存的季節(jié)性旺季，我們草根調(diào)研了部分屠宰企業(yè)，一般中秋節(jié)小旺季是屠宰量將環(huán)比提升15%左右。因此7-8月份雞肉需求環(huán)比恢復(fù)帶來(lái)的雞價(jià)上漲也將是確定性事件，屆時(shí)肉雞養(yǎng)殖股業(yè)績(jī)有望同比大幅改善以至于由虧轉(zhuǎn)盈，從而推動(dòng)禽業(yè)股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)良好。