下半年生豬價(jià)格“旺季不旺”概率不大

　　本周全國生豬價(jià)格漲至15.41 元/公斤，自繁自養(yǎng)頭豬盈利突破52 元/頭，豬肉價(jià)格漲至23.77 元公斤，仔豬價(jià)格漲至35.08 元/公斤。因此，上周五畜禽養(yǎng)殖板塊整體順勢(shì)大漲，其中益生股份漲10.03%、雛鷹農(nóng)牧漲8.03%、華英農(nóng)業(yè)漲5.42%、正邦科技漲3.56%、圣農(nóng)發(fā)展?jié)q3.03%、民和股份漲2.54%。

　　上期周報(bào)中我們對(duì)畜禽養(yǎng)殖股(其中包括諸如雛鷹和正邦等豬鏈養(yǎng)殖股)8-9 月份反彈機(jī)會(huì)進(jìn)行了提示，詳見周報(bào)《階段性供需改善，致使豬價(jià)持續(xù)上漲，20130727》，建議機(jī)構(gòu)投資者適度參與。

　　而值此時(shí)點(diǎn)，本輪豬價(jià)從5 月份開始一路高歌，近期加速上行，同比漲幅達(dá)10%，已經(jīng)超過市場(chǎng)預(yù)期，那么當(dāng)前對(duì)于畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，各位投資者朋友應(yīng)該如何把握？我們認(rèn)為應(yīng)該深思如下問題:(1)如何解讀本輪豬價(jià)“淡季逆襲”？(2)下半年豬價(jià)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“旺季不旺”？(3)下半年養(yǎng)殖股盈利是否會(huì)超預(yù)期？(4)最后，市場(chǎng)如何應(yīng)對(duì)豬價(jià)走勢(shì)超預(yù)期帶來的投資機(jī)會(huì)，也就是說短中期我們對(duì)于畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的投資策略是什么？

　　(1)豬價(jià)“淡季逆襲”源于節(jié)后補(bǔ)欄消極導(dǎo)致當(dāng)前供給有限，同時(shí)大范圍降雨等極端天氣影響生豬調(diào)運(yùn)，致使部分豬肉消費(fèi)地階段性供不應(yīng)求。近期我們對(duì)江西等地生豬養(yǎng)殖戶進(jìn)行了草根調(diào)研，當(dāng)?shù)厣i價(jià)格漲至7.6 元/公斤，豬價(jià)上漲主要因?yàn)?(1)節(jié)后2-4 月份時(shí)生豬市場(chǎng)持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄消極，導(dǎo)致當(dāng)期可出欄大豬有限，造成階段性供給失衡。調(diào)研顯示養(yǎng)殖戶仔豬補(bǔ)欄多于5-6 月份，當(dāng)前育肥大豬均重為130-150 斤；同時(shí)諸如東北等地確實(shí)存在母豬淘汰10-20%以上的情況，也加劇供給收縮，這也部分解釋東北豬價(jià)漲幅最大。(2)全國大面積降雨造成調(diào)運(yùn)困難，例如廣州豬價(jià)上漲因?yàn)榻陉幱晏鞖庠龆?，生豬出欄及調(diào)運(yùn)受到一定程度的影響，“湖南豬入粵量明顯減少”。(3)當(dāng)前高溫影響生長，可出欄大豬較少，部分養(yǎng)戶存在壓欄現(xiàn)象。調(diào)研顯示，當(dāng)前高溫時(shí)期生豬日均增重1 斤，而平時(shí)多為2 斤。同時(shí)對(duì)于投資者普遍關(guān)心的仔豬價(jià)格迅速反彈，我們認(rèn)為:一者，隨著豬價(jià)持續(xù)回暖和部分投資戶增加下半年養(yǎng)殖存欄，整體補(bǔ)欄熱情上升，二是當(dāng)前部分散養(yǎng)投機(jī)戶看中下半年豬價(jià)，進(jìn)行季節(jié)性補(bǔ)欄，造成仔豬價(jià)格較為堅(jiān)挺。許多自繁自養(yǎng)戶都在6 月份補(bǔ)欄了部分仔豬，雛鷹農(nóng)牧將受益于仔豬價(jià)格上漲。

　　(2)下半年豬價(jià)“旺季不旺”概率不大，短期還將震蕩向上，Q3 末、Q4 初會(huì)再次加速上漲。近期路演顯示，客戶均對(duì)下半年豬價(jià)反彈幅度持懷疑態(tài)度，擔(dān)心因近期補(bǔ)欄較多出現(xiàn)“旺季不旺”、甚至下跌。