豬鏈無利空，“兩會(huì)”迎利好

　　國際大宗糧價(jià)方面，本周美國原料出口強(qiáng)勁致庫存下降，上周國外糧價(jià)普漲，CBOT小麥、玉米、大豆價(jià)格分別變動(dòng)2.8%、-0.2%、0.8%；國內(nèi)糧價(jià)普跌，小麥、玉米、大豆價(jià)格分別變動(dòng)-0.46%、-0.85%、-3.39。

　　本周豬價(jià)反彈至12.24元/公斤，我們判斷節(jié)前豬價(jià)下跌是節(jié)后壓力提前釋放，并未改變中期豬價(jià)運(yùn)行軌跡：母豬存欄緩慢下跌，豬價(jià)磨底后將震蕩窄幅上行。所以我們對(duì)于中期豬價(jià)的判斷是“旺季不旺、淡季不淡”。本周自繁自養(yǎng)頭豬盈利-196元/頭，豬肉價(jià)格跌至20.4元/公斤，仔豬價(jià)格漲至19.4元/公斤。本周湖北調(diào)研感悟：節(jié)前旺季暴跌，并不單純是供給過剩，還有暖冬需求下降、恐慌心理加重同時(shí)屠宰場(chǎng)壓價(jià)共同導(dǎo)致的。當(dāng)前養(yǎng)殖戶普遍頭均虧損在150-200元，對(duì)于養(yǎng)殖行情處于觀望期，暫時(shí)更多是動(dòng)態(tài)調(diào)整母豬結(jié)構(gòu)、淘汰高齡母豬，而非直接大規(guī)模淘汰；同時(shí)大部分養(yǎng)殖戶也是預(yù)期到的，并能接受的。短期豬價(jià)仍將維持中度虧損線震蕩：節(jié)前養(yǎng)殖戶在集中拋售，存欄出現(xiàn)一定幅度下降；同時(shí)政府已經(jīng)公示將適時(shí)推出收儲(chǔ)政策，影響?zhàn)B殖戶預(yù)期、緩解恐慌情緒，避免豬價(jià)繼續(xù)深跌?？紤]到豬價(jià)于去年12月開始下跌去存欄，14年4-5月供需形勢(shì)可能比13年還有好。綜上，我們對(duì)于節(jié)后豬價(jià)的判斷是4-5月份豬價(jià)走勢(shì)將是“淡季不淡”，而非深跌反轉(zhuǎn)。因此以對(duì)于牧原股份等養(yǎng)殖股來說，二季度存在畜禽產(chǎn)業(yè)鏈向上修復(fù)的預(yù)期差機(jī)會(huì)。

　　山東家禽養(yǎng)殖行業(yè)調(diào)研得出，當(dāng)前上下游的苗種和肉食行業(yè)虧損加大，特別是祖代雞場(chǎng)。苗種廠逐季出現(xiàn)引種下滑趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2014年祖代雞引種量有望下滑至120多萬套左右。若上述產(chǎn)能去化如實(shí)完成（2013Q3開始削減），2014年下半年行業(yè)景氣有望逐漸恢復(fù)甚至反轉(zhuǎn)，二級(jí)市場(chǎng)或于4-5月份迎來否極泰來盈利拐點(diǎn)。

　　當(dāng)前飼料股補(bǔ)跌充分，我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦的飼料行業(yè)，目前重點(diǎn)推薦公司是大北農(nóng)（首推）、唐人神（重點(diǎn)）、新希望、通威、海大等?；具壿嬙谥皥?bào)告已經(jīng)反復(fù)論證過――本輪飼料行業(yè)的景氣最低點(diǎn)在2013年中期業(yè)已顯現(xiàn)，歷經(jīng)Q3、Q4兩個(gè)季度重點(diǎn)公司生產(chǎn)經(jīng)營和銷售數(shù)據(jù)的跟蹤和驗(yàn)證，飼料行業(yè)景氣向上的拐點(diǎn)再度得到確認(rèn)，我們預(yù)計(jì)2014年4月底、5月初將是未來一年中投資農(nóng)業(yè)股的最佳窗口期。

　　2014年將是獸藥疫苗行業(yè)分化加速之年，行業(yè)龍頭依靠快速放量的市場(chǎng)苗、完善的終端布局和豐富的后備產(chǎn)品線開啟成長新征程，公司增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，市場(chǎng)份額和利潤份額雙雙增長。因此，我們?nèi)昀^續(xù)看好行業(yè)龍頭，打包推薦金宇集團(tuán)、天康生物、瑞普生物、大華農(nóng)。當(dāng)前獸藥龍頭的機(jī)遇不僅來自于行業(yè)周期性復(fù)蘇，更核心的驅(qū)動(dòng)要素是行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)變革的加速期，優(yōu)勢(shì)獸藥企業(yè)通過豐富產(chǎn)品線及的完?duì)I銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)來保障盈利持續(xù)增長，而外延擴(kuò)張又將提升其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

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