正邦科技目前飼料產(chǎn)能1000萬噸

　　首次覆蓋,給予“增持”評級。公司傳統(tǒng)飼料、養(yǎng)殖業(yè)務(wù),受益行業(yè)復(fù)蘇、內(nèi)部管理挖潛,業(yè)績極具彈性。公司積極推進傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型,擬出資設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺,積極向農(nóng)資綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。若不考慮增發(fā)影響,預(yù)計2015-17 年EPS 為0.54/0.93/1.21 元;若考慮增發(fā)影響預(yù)計2015-17 年EPS 為0.58/0.95/1.3 元。參考行業(yè)平均估值,給予公司2016 年30 倍PE,目標價27.9 元,首次覆蓋,“增持”評級。

　　養(yǎng)殖業(yè)務(wù):行業(yè)復(fù)蘇、內(nèi)部挖潛,業(yè)績極具彈性。2008 年公司切入養(yǎng)殖以來,受制于產(chǎn)能釋放、折舊壓力,養(yǎng)殖成本相對偏高。未來公司將加強育肥產(chǎn)能建設(shè),產(chǎn)能利用效率將大幅提升,內(nèi)部建立統(tǒng)一的采購、防疫和考核體系,養(yǎng)殖成本有望逐步下降。公司成本改善疊加行業(yè)景氣復(fù)蘇,業(yè)績極具彈性。

　　飼料:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,全面提升子公司股權(quán)比例。目前公司飼料總產(chǎn)能超過1000 萬噸,基本形成“以北方、華中兩個區(qū)域市場為龍頭,向全國輻射”的布局,飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以豬禽料為主,未來將積極拓展高端產(chǎn)品、擴大豬料比例。公司原有飼料業(yè)務(wù)布局中,子公司少數(shù)股權(quán)占比較高,未來計劃全面提升持股比例,實現(xiàn)收入、利潤同步增長。

　　股東資源豐富,互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型值得期待。公司擬出資成立正農(nóng)通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,打造互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展平臺,推動公司從單純飼料生產(chǎn)銷售向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商方向轉(zhuǎn)型升級。大股東正邦集團資源豐富,擁有擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、融資租賃公司、資產(chǎn)管理公司等,將助力公司未來轉(zhuǎn)型升級。

　　來源：中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)