飼料業(yè)務提質增效，疫苗和種業(yè)有望成大北農轉型發(fā)力點

　　種子業(yè)務領域大北農在品種研發(fā)、品種權儲備以及生物技術領域的積累都具有一定的優(yōu)勢，未來該業(yè)務發(fā)展值得期待。2017 年大北農大手筆投資大興產業(yè)園，顯示出公司對該業(yè)務的重視和看好，同時也可以看出大北農未來戰(zhàn)略定位不斷由飼料加工向生物種業(yè)和生物疫苗轉型的決心。

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　　我國生豬巨大的養(yǎng)殖體量、養(yǎng)殖規(guī)?；掷m(xù)提升是豬飼料穩(wěn)步增長的主要原因。大北農（以下簡稱“公司”）立足豬飼料研發(fā)多年，在豬飼料領域具有核心競爭優(yōu)勢，位居據豬飼料中技術門檻較高的前端料市場主導地位，也是公司收入和利潤主要來源。水產料板塊，公司進行了市場化改革，前期保持較快增長，今年有望成為飼料業(yè)務新的利潤增長點。

　　當前，我國生豬行業(yè)景氣處于下行階段，這對豬飼料行業(yè)構成不利影響，公司通過加大市場開發(fā)力度，服務向前端延伸，提升客戶服務和運營能力，同是加大飼料直銷，飼料業(yè)務整體仍然保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。對于大北農的飼料業(yè)務，我們認為：

　　1）在無增量市場的背景下，憑借著豬飼料領域長期的技術儲備，產品結構優(yōu)化和市場集中度提升將成為飼料業(yè)務增長的主要驅動因素。

　　2）憑借著廣泛的股權受眾和強大的營銷團隊，公司在激勵機制和市場營銷領域均處于行業(yè)領先地位，在大農業(yè)領域行業(yè)盈利模式從產品銷售向綜合服務提供商轉型的大的趨勢下，公司有望成為下一輪農業(yè)產業(yè)鏈變革的受益者。

　　公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務起步較晚，但公司從事生豬養(yǎng)殖業(yè)務具有一定的優(yōu)勢和合理性。

　　首先，經過多年的發(fā)展，我國飼料行業(yè)已處于飽和，公司主營業(yè)務的成長性受制于行業(yè)前景，具有發(fā)展新的業(yè)務的訴求；

　　其次，公司服務于生豬養(yǎng)殖客戶多年且在種豬培育方面也有長期的儲備和積累，切入生豬養(yǎng)殖的成功幾率較高且試錯成本相對較低；

　　最后，憑借著在飼料行業(yè)的多年積累、生豬業(yè)務板塊市場化的激勵機制以及龐大的營銷團隊，在行業(yè)營運模式變革期，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務具有做大的優(yōu)勢條件。當前，公司生豬業(yè)務同樣受累于行業(yè)低景氣周期，但因較低的產能規(guī)模，生豬業(yè)務對公司整體業(yè)績拖累有限，未來公司生豬產能大規(guī)模投放與生豬行業(yè)景氣周期轉向是需要重點關注的方向。

　　種子業(yè)務領域公司水稻業(yè)務在行業(yè)處于前列，玉米育種儲備也處于行業(yè)前列，特別是在種業(yè)的市場營銷方面，公司處于行業(yè)領先地位，在我國種業(yè)兼并重組和種業(yè)生物技術產業(yè)化推廣穩(wěn)步推進的大背景下，公司受益顯著。

　　疫苗板塊，公司當前擁有大北農（大興）科技園、大北農（福州）科技園、大北農（南京）科技園三大科技園，完成疫苗業(yè)務的構建，特別是 2017 年投資近 5 億的大北農（大興）科技園建立將進一步提升公司公司疫苗板塊的研發(fā)水平， 也顯示出公司做大疫苗業(yè)務的決心，同時公司提出到 2020 年實現 10 億元營收的目標。

　　長期來看，我們看好公司種業(yè)和疫苗業(yè)務的發(fā)展前景。種子業(yè)務領域公司在品種研發(fā)、品種權儲備以及生物技術領域的積累都具有一定的優(yōu)勢，未來該業(yè)務發(fā)展值得期待。疫苗業(yè)務方面，公司在疫苗業(yè)務方面經營多年，具有一定的儲備，特別是 2017 年公司大手筆投資大興產業(yè)園，顯示出公司對該業(yè)務的重視和看好，同時也可以看出公司未來戰(zhàn)略定位不斷由飼料加工向生物種業(yè)和生物疫苗轉型的決心，種業(yè)和疫苗業(yè)務有望成為公司戰(zhàn)略轉型的發(fā)力點、業(yè)績增長的驅動因素。

　　來源：農財寶典畜牧版