玉米大豆牛市方興未艾 農(nóng)產(chǎn)品廉價(jià)時(shí)代一去不返

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在上周末大商所舉辦的第33期期貨沙龍上，與會(huì)專家一致認(rèn)為：剛性增長(zhǎng)的飼料需求、農(nóng)產(chǎn)品需求的多元化、農(nóng)業(yè)投入不夠、全球耕地有限，和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)推廣緩慢是推動(dòng)本輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走牛的真正原因。我們現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)基金、能源和中國(guó)因素相互交織的全新時(shí)代，在這個(gè)時(shí)代里農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)了前所未有的屬性；短暫的豐收只是將時(shí)下的牛市略微推后，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格低廉的時(shí)代或許已一去不再?gòu)?fù)返了。

近期在美國(guó)玉米上漲帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)玉米期貨的成交和持倉(cāng)都創(chuàng)出歷史新高，大豆和小麥的交易也日趨活躍。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)際對(duì)沖基金正從金屬能源市場(chǎng)撤離，進(jìn)軍農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)；與會(huì)專家們也普遍認(rèn)為，如果說(shuō)今年的期貨市場(chǎng)是金屬年的話，明年就有可能是玉米年，玉米市場(chǎng)的機(jī)會(huì)已經(jīng)成為業(yè)界的共識(shí)。

玉米需求增長(zhǎng)難以抑制

中糧集團(tuán)生化能源部總經(jīng)理岳國(guó)君認(rèn)為，在第四次石油漲價(jià)以后，越來(lái)越多的人已形成這樣的共識(shí)，即目前世界經(jīng)濟(jì)存在由"烴"經(jīng)濟(jì)向"糖"經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，也就是基礎(chǔ)的化工原料由石油等碳?xì)浠衔锵蛱妓衔镛D(zhuǎn)變；碳水化合物的基礎(chǔ)是糖，由于基礎(chǔ)的問(wèn)題，玉米是碳水化合物最為基本的作料。鑒于玉米用途廣泛，再加上一些國(guó)家的產(chǎn)業(yè)扶植政策，玉米加工業(yè)已在世界許多國(guó)家發(fā)展勢(shì)頭迅猛。

在中紡糧油進(jìn)出口有限責(zé)任公司總經(jīng)理艾力博士看來(lái)，83、84年左右全世界需求只有4.1億噸左右，由于玉米加工業(yè)的發(fā)展，今天玉米的需求達(dá)到了 7.24億噸，幾乎翻了一番。另外，全世界玉米庫(kù)存也大幅減少了，下年的期末庫(kù)存大概是9千萬(wàn)噸左右，這是83年以來(lái)最低的庫(kù)存情況。艾力預(yù)測(cè)，明、后年玉米的供求關(guān)系將非常緊張。他認(rèn)為，玉米價(jià)格上漲到3塊5到3塊6左右，根本沒(méi)法抑制飼料的需求，估計(jì)玉米到4塊至4塊5左右才能抑制飼料的需求；由于美國(guó)財(cái)政補(bǔ)貼制度的存在，在當(dāng)前油價(jià)下，燃料酒精還是有相當(dāng)豐厚的利潤(rùn)；在芝加哥玉米期貨沒(méi)沖到五塊錢之前，靠?jī)r(jià)格抑制酒精的需求是沒(méi)有辦法做到的。

短暫豐收不改牛市基礎(chǔ)

在本輪農(nóng)產(chǎn)品上漲過(guò)程中，投資者普遍的感覺(jué)是國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的漲幅不如國(guó)外。與會(huì)專家們認(rèn)為，今年我國(guó)秋糧豐收，現(xiàn)貨需求疲軟，現(xiàn)貨行情遲遲難以啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)期貨表現(xiàn)為被動(dòng)跟漲。路易達(dá)孚貿(mào)易有限公司研究部總經(jīng)理李鵬認(rèn)為，現(xiàn)在投資者最為關(guān)心的是在農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)實(shí)庫(kù)存較多，未來(lái)需求很好的情況下，如何對(duì)其進(jìn)行定價(jià)。北京中期網(wǎng)上交易部的總經(jīng)理隋東明認(rèn)為，前一階段由于基金猛烈追捧農(nóng)產(chǎn)品，谷物和油籽的價(jià)格區(qū)間都有所上移；但隨著秋冬季農(nóng)民開(kāi)始賣糧，以及禽流感和豬瘟導(dǎo)致的農(nóng)民不敢積極補(bǔ)欄，短期內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)可能進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期，其調(diào)整的幅度將視美國(guó)12月玉米和小麥期貨的交割情況而定。不過(guò)隋東明也認(rèn)為，飼料的需求存在剛性，農(nóng)產(chǎn)品的用途也日趨多樣化，這決定著全球玉米等農(nóng)產(chǎn)品的需求將持續(xù)增加。小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品是否進(jìn)入牛市，關(guān)鍵看芝加哥玉米在突破400美分后是否能夠站穩(wěn)。

根據(jù)USDA11月份報(bào)告，目前美國(guó)06/07年度的大豆庫(kù)存為5.65億蒲式耳，這是過(guò)去15年以來(lái)的最高庫(kù)存。似乎是在這一數(shù)據(jù)的影響下，近期美盤(pán)大豆市場(chǎng)的表現(xiàn)并不十分搶眼；但中糧期貨總經(jīng)理助理于子華認(rèn)為，世界大豆庫(kù)存在經(jīng)歷了過(guò)去連續(xù)兩年的增加之后將首次出現(xiàn)下降，而且在未來(lái)的時(shí)間里如果播種面積不能相應(yīng)擴(kuò)大，產(chǎn)量不能相應(yīng)增加，其下降速度將會(huì)非常之快，預(yù)計(jì)07/08年的美國(guó)大豆庫(kù)存僅相當(dāng)于06/07年度的一半左右。除了強(qiáng)勁的需求之外，庫(kù)存下降的另一個(gè)很重要的原因是全球大豆產(chǎn)量增加的止步不前。他認(rèn)為，未來(lái)的大豆供求趨緊將成為必然，除非市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步上漲，以較高的、有吸引力的價(jià)格來(lái)保證目前在與其他作物的價(jià)格對(duì)比中處于明顯劣勢(shì)的大豆的播種面積不至于嚴(yán)重下降，同時(shí)靠?jī)r(jià)格的提升來(lái)抑制需求。

玉米大豆供求平衡較為脆弱

期貨的行情是其未來(lái)基本面的客觀反映，在路易達(dá)孚的李鵬看來(lái)，今后一段時(shí)間玉米期貨主要交易的是07、08年到底玉米能從大豆身上搶回多少土地的問(wèn)題。07、08年，世界玉米需求會(huì)增加2500萬(wàn)噸，這意味著玉米的播種面積必須再增加400多萬(wàn)英畝，才能使期貨庫(kù)存不為負(fù)數(shù)。不管是大豆也好、玉米也好，明年都需要增加播種面積，這個(gè)總面積從哪里來(lái)呢？最可能的假設(shè)是通過(guò)提高玉米和大豆的比價(jià)，使玉米比大豆偏貴，這樣農(nóng)民就會(huì)把大豆種植轉(zhuǎn)移到玉米身上。但中糧期貨的于子華卻認(rèn)為，在農(nóng)業(yè)主產(chǎn)國(guó)美國(guó)，大豆和玉米的播種時(shí)間很接近，只差兩三個(gè)星期左右的時(shí)間，播種面積在玉米和大豆之間的競(jìng)爭(zhēng)將是最為激烈的，雙方都得靠相對(duì)的高價(jià)格作為吸引更多的播種面積的重要手段之一。在目前的各有各的苦衷，各有各的難念的經(jīng)的情況下，它們彼此在價(jià)格上都將會(huì)各不相讓。

中紡糧油進(jìn)出口有限責(zé)任公司的艾力也認(rèn)為，如果美國(guó)玉米的種植面積增加800萬(wàn)英畝，根據(jù)過(guò)去5年工業(yè)酒精需求的平均增速為20%來(lái)測(cè)算，其結(jié)果是到了年底我們的玉米庫(kù)存將是負(fù)數(shù)，如果玉米的單產(chǎn)提高到180蒲式耳/英畝，玉米庫(kù)存才剛剛夠用；但180蒲式耳/英畝的單產(chǎn)在過(guò)去幾乎是沒(méi)有見(jiàn)到的，更何況增加800英畝的玉米種植面積也不是一件容易的事。解決這一問(wèn)題的途徑有兩個(gè)，一個(gè)是將燃料酒精的需求減少，在豐厚利潤(rùn)的刺激下，目前這一措施恐難奏效；另一個(gè)途徑就是提高玉米價(jià)格，這意味著芝加哥玉米期貨的價(jià)格明年、后年還要漲，一定要漲到把飼料的需求壓下去。

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所以需要產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展,要讓養(yǎng)殖戶獲利.