通俗易懂的理解什么是美國次級債

綠水依依 · 發(fā)表于 2008-10-9 14:54:28

香港一個朋友的媽媽是我見到過最忠誠的股迷，老太太做了一輩子的護士，八九年退休后成了專業(yè)股迷，只要開市風(fēng)雨不誤去銀行大廳炒股機前上班。老太太炒股同別人不同，她只炒一只股，那就是香港股市大哥大的匯豐銀行。老太太的炒法也很特別，隔一段時期她就為自己設(shè)一個底線，比如：1998年我問她炒股心得，她說：'我不管!什么大市不大市，我也不看別的股票，只盯著'大笨象'（香港股民給匯豐銀行起的綽號），只要跌到100以下我就買。超過120我就賣。'說來也怪，97香港金融風(fēng)暴，2000科技股泡沫，不少香港股民，甚至很多理財專家----基金經(jīng)理都虧的鼻青臉腫，可是這位匯豐老太太卻分毫無損。
  老太太的丈夫是位中醫(yī)，可惜能治別人病的人治不了自己的病，不到五十歲就把兩個上中學(xué)的女兒扔給老伴走了。老太太一人把兩個女兒拉扯大，大女兒成了西醫(yī)，小女兒成了律師。兩個女兒有錢后，想給老太太換個新屋，可是勤儉一輩子的老太太執(zhí)意不肯，仍然住在30多年的老公寓樓里。老太太唯一愛好就是!炒股賺錢，因此把兩個姑娘給的零花錢全用來炒匯豐銀行。
我問她：'你為什么這么中意匯豐銀行？'
  老太太說：'我的第一個銀行戶口就是在匯豐銀行開的，我的第一個提款卡也是匯豐銀行的；匯豐銀行的職員從管我叫小姐開始，一直管我叫到阿婆，我是跟著匯豐銀行長大的，他們服務(wù)好，我放心。'老太太是典型的香港人，匯豐銀行是他們的驕傲，是他們的情意結(jié)。97年以前香港是殖民地，在別的國家沒有使領(lǐng)館，因此在海外旅行的港人看到HSBC這幾個字心里會有一種特別的滋味。
她女兒在旁邊笑著插嘴：'我媽每年都去參加匯豐銀行的股東大會，每次回來都說人家g! t;自助餐好吃”。'
  我知道匯豐銀行是香港上市公司中股東最為分散的公司，聽說好像匯豐銀行的公司章程規(guī)定，任何單一股東的持股比例不許超過2%，因此每個股東都是散戶。匯豐銀行是個典型的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)徹底分離的公司，董事會是它的真老板，股東大會基本上是橡皮圖章。每年出席股匯豐銀行股東大會的人數(shù)盡管比其他上市公司要多很多，但絕大多說出席者都像這位老太太一樣，實際上是沖著那頓自助餐去的。
  當(dāng)然也不都是為了吃飯去的，98年匯豐銀行董事會主席浦魏士退休，一位香港老伯在股東大會上為他獻一首中文起律詩，詩的大意是：匯豐銀行扎根香港，服務(wù)大眾經(jīng)營有方，140年風(fēng)雨不倒，善待股東童叟無欺，感謝匯豐衣食父母......原來這位老伯也是匯豐股迷，20年來非匯豐股票不買，結(jié)果炒成千萬富翁，現(xiàn)在退休衣食無憂。
  2003年我在香港又碰到老太太，她真是越炒越年輕。我問穿者牛仔褲和運動鞋的老太太：'現(xiàn)在匯豐銀行應(yīng)該多少錢吃進？'
'跌過130，我就買。'老太太底氣十足地回答我。
她女兒背后跟我說，她媽這十幾年炒匯豐銀行，賬面已經(jīng)賺了好2百多萬?？墒撬匀?/font>舍不得花，每次吃飯都要女兒買單；每年給外孫子們的壓歲錢都不超過100元。她曾經(jīng)跟別人說過，將來把這個錢捐給她只回過一次的廣東普寧老家修橋。
  2008年春節(jié)前，我接到她女兒電話：老太太坐游船周游世界已經(jīng)在海上半個月了，下星期二，她那艘世界最大的游船靠?斷つ幔?問我有沒有時間接待他母親一下?？
我知道這種豪華游船是專門給有錢的老年人玩的，在全世界轉(zhuǎn)一圈至少要幾萬美元，我問她：'你媽一向節(jié)約，怎么突然大手筆花費起來？'
她笑著說：'你見面跟她聊聊就知道了。'
2008年1月15日，那艘號稱全世界最大的，有一個高爾夫練習(xí)場，4個游泳池，12個餐廳，2000個服務(wù)人員的游船靠在了悉尼歌劇院對面的海上旅客碼頭。老太太帶個大墨鏡從船上下來，快80的人了，走路有些慢。我和太太開車帶她游了游悉尼，到中午了，問她想吃什么？
老太太說：'吃最好的，悉尼那里吃飯最貴？我請客。'
我忙說：'你大老遠來，怎么能讓你請客？'
老太太有些自嘲地說：'黃生呀，我現(xiàn)在不炒股了，要把剩的錢花掉！'
到餐廳坐下，我忙問：'你不是一直都炒得很好嗎？為什么不炒了?'
老太太說：'我炒了十幾年的股，專炒匯豐為的就是穩(wěn)當(dāng)，躲過了97金融風(fēng)暴和互聯(lián)網(wǎng)泡沫，可哪知道這次美國次貸把匯豐也連累了，它撇了100多億美元壞賬，股價差不多跌回到10年前。這么多年炒它，賺錢了，高興得睡不著；虧錢了，心疼也睡不著。結(jié)果白白忙了十幾年，我應(yīng)承給鄉(xiāng)下修的橋也不能修了。也都怪我自己，炒!股的人誰不知道千萬別滿倉，可是越老越貪!，加上我年事已高，想早點賺夠修橋的錢。結(jié)果這幾年一直滿倉做過山車，現(xiàn)在就剩下點本錢。看來人一輩子賺多少錢都是命中注定。是讓我想不通的是：我不懂得次級貸款有情可原，我只是一個牙醫(yī)護士?？墒敲磕觊_會坐在主席臺上的匯豐高層都是藍眼黃發(fā)的洋人專業(yè)精英，他們怎么也被那些美國黑人窮人給蒙了？'
我說：'怎么叫被美國黑人窮人被蒙了？'
'次貸不就是美國窮人向銀行借錢，還不起，不還了；最后由銀行股東買單嗎？！'
老太太喝了一大口水繼續(xù)說：'今年一月外孫子在美國結(jié)婚，女兒帶我去美國。外孫子家旁邊有一對四五十歲的黑人胖夫婦，每人至少有100公斤重，一個人頂我們四個香人重。夫妻倆每天不上班坐!在門口曬太陽，人倒是很友善，我每次路過都跟我打招呼。外孫子跟我說,美國窮人和中國窮人不一樣，美國窮人都胖。因為美國有失業(yè)救濟金，沒工作也能吃飽飯，加上不干活，人就胖了。就是這對的夫婦，還買了兩套房子，其中一套在街轉(zhuǎn)角，因為不能按時還房貸已被銀行收回正在拍賣。他倆住的那套本來也要收回，1月份布什政府出來救市，不讓銀行向這樣的美國窮人收房子，所以他們倆至今還住在那套挺好的房子里。他們不僅住得好，我看每天吃得也不差，一到中午了，那個男的準開他那個大的像卡車一樣的皮卡車去麥當(dāng)勞，買回兩大包漢堡包，薯條和特大杯可樂。'
老太太情緒有些激動了。我忙說：'你先吃兩口菜再說。'
老太太說：'不行，我不說不快。現(xiàn)在我見人就說。殺人償命，欠賬換錢是天理!，欠債可以不還，世道就亂了。香港人為什么那么博命（努力），因為沒人會白送錢給你。97年金融風(fēng)暴，那么多人買李嘉誠的房子變成負資產(chǎn)，可是李嘉誠那么有錢也沒讓一分錢給那些因買他房子破產(chǎn)的人。那對沒工作的美國大胖子不僅住得好，吃得好，還抽煙！美國煙好貴，差不多要50元港幣一包！看著看著，我明白了，其實他們每天吃的漢堡包是由我來買單的。你看，我把錢買了匯豐的股票，匯豐把我的錢借給像這樣的美國人買房子；他們倆能從匯豐銀行借到不用還的錢買房，當(dāng)然就不用像我們中國人這樣必須靠自己省吃儉用攢錢買房了，于是，他們每天就可以吃漢堡包了。其實，不僅是他們住的、吃的，連他們的煙都是我給買的！'
老太太一口氣說完，然后問我：×生，你以前和他們打交道，你說，我說讀對不對？'
我盯著這位老太太的眼睛，半天說不出話，忙端起水喝了一大口。我知道老太太的錢變成那對胖夫婦的漢堡包需要很復(fù)雜的程序，可是老太太的邏輯似乎沒錯。
我說：'對，就是這么回事。只不過美國白人也有很多窮的。'
我太太插進來說：'那我2007年買QDII虧得錢，難道也都給讓美國人吃了？'
老太太苦笑了一聲說'對，他們就是因為能借到不用還的錢，才吃成大胖子的。聽說現(xiàn)在美國人有四分之一人肥胖，糖尿病已成為第二大流行病。'
我太太說：'肥胖是不是跟人種和飲食習(xí)慣有關(guān)？'>
老太太說：'別聽!那些專家瞎說，我們這代香港人都挨過餓；沒錢吃肉，只能青菜下飯；沒錢買青菜，那就咸菜就白飯；那時沒看到誰是大胖子?，F(xiàn)在可倒好，好多香港孩子也成了肥胖兒童，都是吃的。有錢能管住嘴的人少。我怎么沒見過非洲黑人那么胖的？'
我說：'那你現(xiàn)在決定不再借錢給美國人了？'
'對！我現(xiàn)在想通了，不再給美國人買漢堡了，家鄉(xiāng)的橋也不修了，我要趁我能走的時候，把這個世界看一看。'老太太瞄了一眼餐廳外面的悉尼大橋，若有所思地說。
我說：'能想到你這步的人不多。'
老太太喝了半杯白葡萄酒有些興奮，又說：'聽說美國還借了中國好幾千億美金，你說中國會不會像我這樣?擔(dān)?也給美國人買單？你看為什么美國到處清水秀交通發(fā)達，不是借中國人錢修的？'
  我太太說：'有可能。中國政府跟中國人似的，窮怕了，掙一元花五角；美國政府跟你
孫子那個窮鄰居似得，掙一元花兩元；美國多花的錢是誰的？我估計有一部分是中國的了。'
老太太說：'那快點跟中國說，別在借錢給美國人了，要像我一樣快點花錢！'
我說：'你一個人可以游船河，可是一個國家怎么花呀？'
老太太毫不猶豫地說：'嘿！我在美國看那對夫婦每天大嚼漢堡時就給中國想好了。我要做的第一件事就是要把美國人身上的肥肉轉(zhuǎn)換成中國人的牙齒。'
  她看我不明白，繼續(xù)說?我做了一輩子牙科護士，我知道盡管中國人不像西方人?經(jīng)常吃肉啃骨頭，可是沒到老，牙都不行了；特別是農(nóng)村人才五六十歲就豁牙露齒。為什么？因為中國沒有足夠的牙醫(yī)設(shè)備，因此大多數(shù)中國人不能經(jīng)常進行牙齒護理，如果每個中國人每年能讓牙醫(yī)洗兩次牙，中國人的笑容一定比現(xiàn)在要好看。因此，如果讓我當(dāng)中國總理，我會買來世界最好的牙醫(yī)設(shè)備，每個村子配一個牙醫(yī)診所免費給每個中國人洗牙。'
  第三天，老太太隨大游船去智利了，可是美國人吃漢堡，老太太買單的問題卻留給我。此時正是2008年一月底，全球股市在美國次貸的影響下一片焦土，次貸給世界經(jīng)濟究竟帶來什么后果，現(xiàn)在誰也說不清?？墒侨澜缤顿Y者清楚的是：現(xiàn)在每個人的錢都少了。
  按老太太的邏輯，投資者的錢不可!能不少，因為都被美國人吃漢堡包吃掉了；按投資分析員和基金經(jīng)理的邏輯，投資者要為美國次貸壞賬買單。買多少？據(jù)網(wǎng)上不完全統(tǒng)計：瑞銀要撇137億美元壞賬，花旗110億美元，美林80億美元，摩根士丹利37億美元，匯豐100億美元......甚至連香港中國銀行都要為此撇帳。
瑞銀是誰？是歐洲第三大銀行?；ㄆ焓钦l?是世界第一大銀行。美林是世界第三大投資銀行，摩根士丹利是世界第一大投資銀行，匯豐是世界第三大銀行。
怎么全世界頂尖的銀行家都被美國次貸給涮了？這些銀行家可不是常人，他們差不多管理了地球上70%的錢，他們是地球上最懂得投資風(fēng)險的人。正是因為如此：我們才把!錢存到他們那兒，讓他們替我們管錢；我們!不知道怎么投資，他們替我們選擇股票；也正是因為如此，他們每年才能賺到普通人一輩子也賺不到的錢。
我們都懂得'常在河邊走，沒有不濕鞋'的道理，專業(yè)高手偶爾犯錯誤誰都能原諒，可是美國這個次貸讓全世界銀行界專業(yè)高手一起都濕了鞋，就有點說不過去了。
  雖然次貸壞賬是一下子浮現(xiàn)出來的，錢可是一筆筆貸出去的。有人估計美國次貸懷帳可能達到1000億美元，1000億美元房產(chǎn)貸款是什么概念？按美國2007年居民住房中價位22萬美元，每套房子75%按揭算，那可就是60萬套房子。這其中包括每套房子的估值（美國房屋交易主要是二手房）、每個貸款人的資格和收入審查。想想看，這樣的工作量？！需要多少第一線貸款人員、第二線有經(jīng)驗的貸款經(jīng)理、第三線資深的銀行貸款主管在每一筆貸款文件上簽字？！當(dāng)然還包括只需在貸款額度，不需在每份貸款文件上簽字的層層更高層銀行主管。
難道這么多專門為老百姓管錢的人就沒有給銀行的頭們提過醒兒：'這種貸款風(fēng)險太大！這些低收入者根本沒有買房能力，房價只要一跌，銀行就得收房，貸款就要撇帳。'
我相信這些世界級大銀行所雇用的那些拿天文數(shù)字工資的財務(wù)精英們不可能看不出這種風(fēng)險？！
然而事實是：他們恰恰集體忘掉了他們的專業(yè)常識，于是這些人類最懂得投資風(fēng)險的銀行家們集體促成了人類歷史上最大的貸款丑聞；再于是全球投資者為美國人的次貸買單就成了必然。要知道這些大銀行的市值差不多占全?哪個投資者能躲過去？
難道是天上哪顆恒星出了問題，使這些銀行家們的銀行家在那段時間里集體變傻了？
不是的，其實他們正是美國次貸的始作俑者，是他們發(fā)明了次貸----對抵押物有第二追索權(quán)的貸款。他們?yōu)槭裁窗l(fā)明這種貸款？因為這種貸款的利率比普通貸款利率要高，當(dāng)然風(fēng)險也大。
  其實次貸早已有之，最早出現(xiàn)在80年代美國，用于企業(yè)杠桿收購上。所謂杠桿收購就跟借錢買房子一樣，想買企業(yè)的人錢不夠，就要向銀行借一部分錢才能買得起企業(yè)；一般銀行為了貸款安全，需要用被購買企業(yè)的資產(chǎn)擔(dān)保才同意貸款；如果企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保的貸款加上收購者的自有資金還不夠，買企業(yè)的人就要尋求能接受更高風(fēng)險的貸款----次級擔(dān)保貸款，這種貸款的抵押物是當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時，資產(chǎn)變賣償還擔(dān)保貸款后的剩余價值（如果還有的話。）；由于只能得到資產(chǎn)剩余價值的擔(dān)保，這種貸款風(fēng)險自然大，利息自然也高。
次貸的名聲本來不是這樣臭名昭著，它只是一種普通的高風(fēng)險高收益的融資工具，貸款對象主要是企業(yè)家，次貸壞賬率在過去一直都控制在可接受的范圍?？墒钱?dāng)銀行家們把這個工具用在美國窮人的住房上時，天下大亂了。
  我相信最開始把這種貸款方式用在美國房屋貸款的銀行家是個天才，因為他知道美國政治穩(wěn)定，經(jīng)濟發(fā)達，地球人都想去；可是再地大物博，土地也有限，因此美國房子，包括窮人的房子也會升值；當(dāng)房價漲了，賣掉房子償換房貸款后，一定會有剩余；這個剩余價?稻涂梢暈?新的貸款提供擔(dān)----次級擔(dān)保。哇！想想!看吧，這是多么大的貸款市場。