天琪豆粕周評(píng)（12-05）：美豆破位，連豆粕再創(chuàng)新低

胡文輝

天琪期貨

一、 本周市場(chǎng)回顧 1. 期貨市場(chǎng)。本周歐美股市繼續(xù)震蕩，糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加深，國(guó)際商品在經(jīng)歷前期震蕩盤(pán)整后，多選擇向下突破。在歐佩克宣布推遲減產(chǎn)決定后，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走低，原油的漫漫尋底之路成為制約其他商品反彈的重要阻力。美豆因缺少來(lái)自基本面的有力支撐，在當(dāng)前低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下持續(xù)陰跌，期價(jià)逼近800美分重要關(guān)口。國(guó)內(nèi)豆類期貨市場(chǎng)在國(guó)儲(chǔ)收豆政策的影響下一度表現(xiàn)較為抗跌，在持續(xù)震蕩了一個(gè)多月后，終于在國(guó)儲(chǔ)第二批增收方案公布后大幅下挫。豆粕期貨除受大豆走勢(shì)影響外，缺少來(lái)自自身需求方面的有力支撐，期價(jià)大幅下挫。截至本周五收盤(pán)，M905豆粕收于2135元/噸，較上周下跌182元/噸，周末凈持倉(cāng)為263660手。 2. 現(xiàn)貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)的持續(xù)弱勢(shì)拖累本周豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)走低，截至周五，各地報(bào)價(jià)較周一下滑100噸左右，部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌破3000元/噸。在北方由于部分油廠因壓榨利潤(rùn)下滑陸續(xù)限產(chǎn)或停產(chǎn)，導(dǎo)致豆粕庫(kù)存持續(xù)降低，一定程度上限制了現(xiàn)貨價(jià)格的下跌速度。面對(duì)如此低迷的市場(chǎng)形勢(shì)，多數(shù)油廠倍感迷茫。經(jīng)銷商對(duì)后市看法偏空，入市謹(jǐn)慎；飼料企業(yè)因庫(kù)存水平較低采購(gòu)意愿有所回升，但市場(chǎng)整體看漲信心不高。國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格仍處上升通道，銷售形勢(shì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)飼料需求改善；生豬企穩(wěn)帶動(dòng)雞肉、雞蛋價(jià)格止跌；淡水魚(yú)市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱；豬、雞飼料價(jià)格弱勢(shì)穩(wěn)定。 二、本周焦點(diǎn)分析 1. 宏觀環(huán)境堪憂，預(yù)期需求大幅萎縮導(dǎo)致商品價(jià)格大幅下挫。全球主要經(jīng)濟(jì)體掀起的新一輪降息潮，旨在刺激低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)信心。大幅調(diào)減利率的背后讓市場(chǎng)憂心經(jīng)濟(jì)衰退程度遠(yuǎn)非想象，金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的侵蝕日益顯露。歐佩克推遲減產(chǎn)的決定被市場(chǎng)解讀為目前的油價(jià)仍被產(chǎn)油國(guó)接受，原油仍有回調(diào)空間。作為國(guó)際商品的帶頭大哥，原油的漫漫尋底之路成為其他商品反彈的絆腳石，包括豆類在內(nèi)的眾多商品紛紛脫離基本面的影響，跟隨市場(chǎng)大勢(shì)震蕩走低。目前的金融環(huán)境仍缺乏樂(lè)觀因素，歐美的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示世界主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)陸續(xù)步入經(jīng)濟(jì)衰退，市場(chǎng)振興之路任重道遠(yuǎn)。 2. 政策預(yù)期落實(shí)，利好出盡導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下挫。自國(guó)儲(chǔ)實(shí)施收豆以來(lái)，一度帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大豆期現(xiàn)市場(chǎng)止跌反彈，但同時(shí)由于美豆持續(xù)低位震蕩，國(guó)內(nèi)外大豆價(jià)差快速拉大。巨大的內(nèi)外價(jià)差導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)大豆原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)幾乎完全喪失，產(chǎn)區(qū)壓榨企業(yè)為減少壓榨損失不得不紛紛限產(chǎn)或停止壓榨。由于加工企業(yè)退出貿(mào)易環(huán)節(jié)，中間商對(duì)未來(lái)市場(chǎng)信心下降導(dǎo)致收購(gòu)意愿降低，農(nóng)民因大豆價(jià)格低于預(yù)期而惜售情緒升溫，各方對(duì)價(jià)格的嚴(yán)重分歧導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨貿(mào)易受阻。單靠國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)無(wú)法消化目前產(chǎn)區(qū)的巨大庫(kù)存，黑龍江省大豆貿(mào)易量較去年同期大幅下降。積壓在豆農(nóng)和經(jīng)銷商手中的大豆無(wú)疑為未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)增添壓力，本周一增儲(chǔ)消息正式公布后，市場(chǎng)在利多出盡的影響下大幅下挫。政府出臺(tái)收儲(chǔ)政策旨在保護(hù)農(nóng)民利益，但從目前大豆購(gòu)銷形勢(shì)來(lái)看，政策效果欠佳。 三、 觀點(diǎn)建議 全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍是影響下周商品走勢(shì)的關(guān)鍵因素。國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)經(jīng)過(guò)本周大幅調(diào)整后基本與美豆價(jià)格相當(dāng)，大連大豆市場(chǎng)繼續(xù)向美豆主導(dǎo)的行情回歸。進(jìn)口低價(jià)豆粕和大豆對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊還在持續(xù)，巨大的期現(xiàn)價(jià)差使得現(xiàn)貨仍有回調(diào)空間。建議豆粕生產(chǎn)企業(yè)在3000元/噸以上價(jià)位加大銷售力度；中間商繼續(xù)觀望，養(yǎng)殖企業(yè)可適當(dāng)增加庫(kù)存量。 從技術(shù)分析上看，本周M905豆粕周K線大幅收陰，期價(jià)跌破近期整理平臺(tái)，存在繼續(xù)走弱的可能，但現(xiàn)貨價(jià)格居高不下導(dǎo)致期貨繼續(xù)下調(diào)空間相對(duì)較小。建議投資者前期獲利空單繼續(xù)持有，短線追空需謹(jǐn)慎，觀望為佳，前期買(mǎi)近賣遠(yuǎn)的套利操作可繼續(xù)持有，目前的市場(chǎng)氛圍仍不適合抄底。