生豬產(chǎn)業(yè)鏈利潤將向上游養(yǎng)豬業(yè)傾斜

yisiyi

　　生豬價格進入趨勢性上升通道，養(yǎng)豬行業(yè)進入較好盈利期。

　　生豬價格受繁殖周期和生長周期的影響，波動周期一般為3-4年，經(jīng)歷2009、2010年生豬價格的低位運行以及生豬養(yǎng)殖成本利潤率的下降，2011、 2012年生豬價格將進入趨勢性的上升通道，生豬養(yǎng)殖將進入較好盈利期。主要出于以下三點考慮：1）能繁母豬呈波動中下降趨勢決定未來生豬供應(yīng)吃緊；2）生豬養(yǎng)殖成本利潤率2009、2010年現(xiàn)兩年低點后，2011、2012年將現(xiàn)兩年高點；3）生豬價格實際漲幅2009、2010年兩年下跌后、 2011、2012年將現(xiàn)兩年上漲。

　　生豬價格上漲，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配將向上游養(yǎng)豬業(yè)傾斜。在目前生豬價格上漲的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配將向上游養(yǎng)豬行業(yè)集中，而受生豬價格提高、豬肉終端價格上調(diào)受限（通脹強化，國家對生活必需品的管控所致）以及豬肉價格彈性低，成本轉(zhuǎn)嫁能力弱，屠宰、加工環(huán)節(jié)利潤將進一步壓縮。

　　投資策略：由于生豬行業(yè)強周期性特點、生豬價格2011、2012年進入趨勢性上升通道（行業(yè)復(fù)蘇明顯）以及產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游養(yǎng)豬業(yè)傾斜，我們建議圍繞以“養(yǎng)豬業(yè)”為主線進行投資標(biāo)的配置。由于當(dāng)前“食品安全事件”層出不窮，加劇空頭市場對“大養(yǎng)殖類”股票的折價空間，后期隨著食品安全事件影響淡化，其投資機會將逐步凸顯。重點推薦直接受益于豬價上漲且業(yè)績對豬價彈性大的雛鷹農(nóng)牧（002477）,建議關(guān)注大康牧業(yè)（002505）、新五豐（600975）、羅牛山（000735）等豬價上漲帶來的交易性的投資機會；重點推薦具有估值優(yōu)勢且間接受益于豬價上漲的豬教槽料細(xì)分市場龍頭金新農(nóng)（002548）、豬預(yù)混合飼料龍頭大北農(nóng)（002385）以及農(nóng)牧航母新希望（000876）;建議關(guān)注區(qū)域龍頭且產(chǎn)品毛利率高、提價能力強，業(yè)績將在2011年釋放的得利斯（002330）.

　　風(fēng)險提示：1）疫情風(fēng)險；2）政策調(diào)控風(fēng)險。

　　來源：中國肉業(yè)網(wǎng)

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生豬養(yǎng)殖行業(yè)明年的利潤就難說了，很可能明年3~4月份價格就開始往下走。