新希望：重組畫上完美句號六合融入新希望

yisiyi · 發(fā)表于 2011-9-15 15:02:14

　　1、事件
　　公司今日發(fā)布公告稱，公司獲得中國證券監(jiān)督管理委員會《關(guān)于核準(zhǔn)豁免新希望集團(tuán)有限公司及一致行動人要約收購四川新希望農(nóng)業(yè)股份有限公司股份義務(wù)的批復(fù)》。至此，新希望并購山東六合集團(tuán)的事宜已畫上圓滿句號。
　　2、我們的分析與判斷
　?。ㄒ唬?、公司重組終獲批文
　　市場期待多日的正式批文，公司終于今日拿到。公司在7 月4 日獲并購重組委“通過”,按正常程序推算，在并購重組委通過后一個月左右，公司應(yīng)該拿到正式批文。今天新希望才拿到正式批復(fù)，我們認(rèn)為主要是由于近期A 股市場行情不好，證監(jiān)會放慢了發(fā)放批文的節(jié)奏所致。拿到正式批文后，新希望并購山東六合集團(tuán)的事宜才算畫上圓滿句號。業(yè)界所稱的農(nóng)牧行業(yè)“航母”正式組裝成功！
　　（二）、六合集團(tuán)上半年業(yè)績“亮麗”呈現(xiàn)
　　據(jù)山東六合集團(tuán)公布的2011 年半年報顯示，山東六合集團(tuán)上半年凈利潤7.04 億元，公司之前在并購報告書中曾預(yù)測山東六合集團(tuán)2011 年全年備考業(yè)績?yōu)?.17 億元，而今上半年便基本完成預(yù)測目標(biāo)。我們認(rèn)為，鑒于今年全年養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，公司飼料業(yè)務(wù)下半年越來越旺，雞苗、鴨苗養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤仍處高位，山東六合業(yè)績下半年可能會與上半年同樣“亮麗”,我們預(yù)計，山東六合集團(tuán)全年凈利將達(dá)14 億元，同比去年增加50%左右。預(yù)計歸屬于上市公司的凈利11.9 億元，六合集團(tuán)貢獻(xiàn)EPS0.68 元。
　　（三）、公司分享養(yǎng)殖行業(yè)高景氣
　　7 月份以來，雞肉需求旺盛帶動雞苗、鴨苗補(bǔ)欄量增加，雞鴨苗價格一路上漲，雞苗價格從3.8 元/只穩(wěn)步上漲至目前的5.25 元/只；鴨苗價格從3.4 元/穩(wěn)步上漲至目前的7.2 元/只。預(yù)計11 年公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利水平將可能超過飼料業(yè)務(wù)成為第一大盈利部門。
　?。ㄋ模?、飼料業(yè)務(wù)下半年進(jìn)入旺銷季
　　近期豬肉價格再次回升，全年肉價高位是大概率事件，養(yǎng)殖豬、雞鴨等積極性高漲。養(yǎng)殖量擴(kuò)張，一方面帶動公司飼料業(yè)務(wù)增長，另一方面，飼料行業(yè)的微利特點(diǎn)令企業(yè)非常容易的將成本壓力轉(zhuǎn)移出去，我們預(yù)計山東六合2011 年飼料銷量將達(dá)1200 萬噸以上，飼料銷售收入同比增長20%以上。預(yù)計2011 年凈利潤可能會達(dá)到：1200 噸×40 元=4.8 億元。
　　3、投資建議
　　鑒于下半年以來，雞鴨苗仍處高位及飼料行業(yè)逐漸進(jìn)入高景氣階段，我們將公司2011/12 年農(nóng)牧EPS 分別上調(diào)0.03 元/0.02 元，新希望并購六合后，2011/12 年EPS 分別為1.42 元、1.51 元，其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)分EPS0.85 元、0.86 元，投資收益貢獻(xiàn)分別為0.57 元、0.66 元，給予“推薦”評級。
　　提示：本文屬于研究報告欄目，僅為機(jī)構(gòu)或分析人士對一只股票的個人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報道，本網(wǎng)不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。
　　來源于：銀河證券