新五豐養(yǎng)豬難越周期宿命 良種補貼數(shù)據(jù)表述不一

冬天的太陽1

　　在過去五年間，新五豐(600975.SH)業(yè)績上演過山車行情，好一年差一年。到了2012年中期，若剔除營業(yè)外收入，新五豐凈利潤則下滑了57.31%，且扣非凈利同比也下滑了19.49%。

　　2012年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能過剩已凸顯，有分析師表示，企業(yè)盈利點在于縱向發(fā)展或開拓海外市場，而新五豐僅有港澳市場，并無海外市場。

　　更令人不解的是，新五豐在湖南的10個生豬養(yǎng)殖的子分公司中，僅有一個湘潭分公司獲得湖南省畜牧水產(chǎn)局的良種補貼，而新五豐證券代表解李貌卻表示有兩個。

　　業(yè)績上演“過山車”

　　中期盈利質(zhì)量不佳

　　湖南新五豐股份有限公司(以下簡稱“新五豐”)是一家畜牧業(yè)的上市公司，公司主要從事生豬養(yǎng)殖和供港澳出口與內(nèi)銷。

　　五年來，新五豐業(yè)績上演“過山車”，引來投資者的關(guān)注。

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，新五豐2007-2011年凈利潤分別為1872.55萬元、813.60萬元、2168.81萬元、1477.41萬元、7205.54萬元，波動幅度不盡相同。

　　其中，2011年凈利潤同比增加了387.71%，增幅為五年之最。

　　對于新五豐而言，2011年養(yǎng)豬趕上了好年頭，在國內(nèi)豬肉價格一路走高和生豬出欄價格持續(xù)上漲的背景下，公司利潤也飛速增長。

　　而到了2012年，好的光景也隨之而去。

　　2012年中期，新五豐實現(xiàn)凈利潤1609.42萬元，較去年同期的1526.37萬元增長了5.44%。

　　殊不知，新五豐2012年中期所實現(xiàn)的凈利潤中，有相當(dāng)一部分來自營業(yè)外收入的貢獻。

　　其中，新五豐2012年上半年的營業(yè)外收入為1255.36萬元，主要來自于政府補貼，如果剔除這部分收入，2012年中期的凈利潤則僅為354.06萬元。

　　如果同樣剔除2011年中期營業(yè)外收入，相比之下，新五豐2012年中期的凈利潤則下滑了57.31%。

　　同樣，新五豐2012年中期扣非凈利潤同比也下滑了19.49%。

　　產(chǎn)能過剩過“小年”

　　良種補貼數(shù)據(jù)不一

　　就新五豐業(yè)績過山車的情況，除了企業(yè)自身問題，更多則與豬周期有關(guān)。

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴中國資本證券網(wǎng)，養(yǎng)豬行業(yè)周期性明顯，市場受需求的影響，往往一個好年之后，便有大量的養(yǎng)殖戶進入，從而造成產(chǎn)能過剩致使生豬價格下跌。

　　如此而來，好一年差一年的周期似乎便能說得通。

　　對于新五豐而言，過去五年之間，業(yè)績明顯的波動，似乎也直接反映其未能躲過周期的宿命。

　　不解的是，新五豐在2011年盈收大漲387.71%，而公司絲毫未考慮2012年可能面臨下滑的局面。新五豐收購湖南正大畜牧有限公司50%股權(quán)和湖南長株潭廣聯(lián)生豬交易市場有限公司的股權(quán)，為養(yǎng)殖規(guī)模的進一步擴大積極準(zhǔn)備，并與湖南省宜章縣政府簽署《投資生豬產(chǎn)業(yè)化發(fā)展項目框架協(xié)議》。

　　10月17日，中國資本證券網(wǎng)聯(lián)系新五豐董秘辦，證代解李貌表示，公司對待生豬周期所存在的問題，主要利用規(guī)模效益予以緩解。

　　對此，有分析師表示，養(yǎng)豬行業(yè)中主要由養(yǎng)殖戶和企業(yè)組成，生豬出欄一般都是6個月左右，而養(yǎng)殖戶大多不需要人工成本，會比企業(yè)規(guī)模養(yǎng)的更為經(jīng)濟，只是在議價能力上有所遜色。

　　上述分析師還表示，當(dāng)前國內(nèi)豬肉需求已遭遇天花板，企業(yè)發(fā)展需要考慮外銷推動業(yè)績增長，否則只能依靠向上下游延伸來增加贏利點。

　　實際上，新五豐生豬的目標(biāo)市場是國內(nèi)和港澳地區(qū)，并無其他海外收入。2012年中期，新五豐生豬收入占比來看，港澳地區(qū)收入1億元左右，國內(nèi)收入1.9億元左右。

　　同時，作為飼料產(chǎn)品原料的玉米、豆粕價格一直居高不下，促使飼料價格連連攀升，而生豬價格卻持續(xù)下跌，造成了“豬賤傷農(nóng)”的尷尬現(xiàn)象。

　　據(jù)湖南地方媒體報道，肉價走低的另一面是飼料價格高走，湖南養(yǎng)豬戶普遍虧損，每出欄一頭豬要虧損50-100元。

　　有投資者表示，在生豬周期面前，新五豐擴大規(guī)模卻不能實際地促進盈收增長，橫向發(fā)展遠(yuǎn)不及縱向發(fā)展更有價值，公司的經(jīng)營能力令人不解。

　　更令人不解的是，新五豐在湖南的10個生豬養(yǎng)殖的子分公司中，但湖南省畜牧局網(wǎng)站顯示，僅有一個湘潭分公司獲得湖南省畜牧水產(chǎn)局的良種補貼，而解李貌卻表示有兩個。

　　來源：證券日報

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zhugeliang

沒有做精，一味擴張，難以做強。