臨儲收購開啟大豆市場注入強(qiáng)心劑

冬天的太陽1

　　本年度玉米市場節(jié)奏可能為短期弱、中期強(qiáng)、遠(yuǎn)期平，波動率低于上一年度。短期受新陳玉米供應(yīng)壓力拖累;中期政策性收儲以及東北優(yōu)質(zhì)玉米比例下降將顯著拉動市場;遠(yuǎn)期可能受到消費(fèi)疲軟和非美國產(chǎn)區(qū)進(jìn)口的壓制。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不振，國內(nèi)商品消費(fèi)結(jié)束高增長的背景下，想要找到一個穩(wěn)妥的多頭品種實(shí)非易事。特別是豆類由牛轉(zhuǎn)熊之后，農(nóng)產(chǎn)品也整體萎靡。只有玉米或許是國內(nèi)期貨市場中唯一能夠看到明確向上趨勢的品種。雖然玉米供應(yīng)量龐大，工業(yè)消費(fèi)止步不前，但強(qiáng)大的收儲預(yù)期足以鑄就其上半個年度的牛市。

　　供需發(fā)生結(jié)構(gòu)性變革

　　通過對玉米產(chǎn)銷區(qū)大量的考察調(diào)研工作，筆者深刻感受到玉米這個傳統(tǒng)品種所發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變革。玉米消費(fèi)逐步進(jìn)入到高速增長時代的尾聲，而供應(yīng)上則由于每年大規(guī)模的改種，進(jìn)口和替代的歷史性增加變得愈發(fā)迅猛，連年耗庫存的局面已經(jīng)不再。

　　產(chǎn)量方面，預(yù)計全國玉米種植面積增加2000萬~2300萬畝，主要來自大豆改種，少量來自雜糧。估測2012/13年度國內(nèi)玉米產(chǎn)量為1.80億噸，較上年度增加約400萬噸，其中主要增產(chǎn)來自黑龍江、內(nèi)蒙古的農(nóng)場擴(kuò)種。受寡照多雨、風(fēng)災(zāi)蟲災(zāi)等不利因素影響,以吉林為核心的黃金玉米帶中軸區(qū)域出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，華北和西北玉米較好，而安徽偏差。

　　消費(fèi)方面，預(yù)計2012/13年度國內(nèi)玉米消費(fèi)總量較上一年度增加1300萬噸左右，主要來自飼用消費(fèi)方面的增加。預(yù)計2012/13年度國內(nèi)玉米飼用消費(fèi)量較上一年度增加1200萬噸，恢復(fù)到1.12億噸，因預(yù)期小麥玉米重新順價，小麥替代量減少。由于母豬存量大，養(yǎng)殖利潤變差，預(yù)計2013年生豬存欄增速放緩至2%~3%。預(yù)計2012/13年度國內(nèi)飼用小麥消費(fèi)量由上年的3500萬噸下降至2500萬噸，后期如果華北玉米消耗過快，小麥替代潮流或重現(xiàn)。

　　預(yù)計2012/13年底國內(nèi)玉米深加工消費(fèi)量較上年度持平至微增100萬噸，達(dá)到5900萬噸。近兩個月國際玉米價格大漲，國內(nèi)玉米深加工下游產(chǎn)品的內(nèi)銷及出口依然沒有大的起色。而且淀粉、淀粉糖等價格在前期庫存低階段急漲后，企業(yè)開機(jī)率一提高迅速價格下跌。飼用副產(chǎn)品近期價格下跌明顯，壓縮了企業(yè)利潤。

　　進(jìn)口不確定性較大，暫時預(yù)計2012/13年度國內(nèi)玉米進(jìn)口量或在200萬噸左右。進(jìn)口前景較為依賴政策決定，主要是國家對南美、烏克蘭等非美國玉米進(jìn)口態(tài)度問題。一旦非美國產(chǎn)地進(jìn)口途徑完全暢通，中國仍有可能大量進(jìn)口。因其他主產(chǎn)國玉米價格偏低，而國內(nèi)企業(yè)有利可圖。截止到11月初的2012/13年度，美國共向中國出口玉米91.75萬噸，已發(fā)運(yùn)75萬噸左右。近幾周連續(xù)出現(xiàn)中國洗船。

　　繼去年大豐收之后，國內(nèi)玉米有望連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)庫存的恢復(fù)性增長。預(yù)計2011/12年度國內(nèi)玉米市場出現(xiàn)1700萬噸以上的結(jié)余，幫助剛剛過去的市場年度國內(nèi)期末庫存從2300余萬噸左右上升至約4000萬噸左右。預(yù)計2012/13年度國內(nèi)玉米期末庫存較2011/12年度增加400萬噸左右。如果后期小麥對玉米比價拉大時間較長，則可能達(dá)到緊平衡狀態(tài)，年度無結(jié)余。

　　從中短期上看，近弱中強(qiáng)的格局較為明顯

　　短期看壓力較大，主要來自陳糧庫存壓力，新糧上市壓力以及小麥替代壓力。陳糧庫存壓力主要源自三方面：一是華北陳糧結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)量較大，估測較上年同期總增量在300萬~500萬噸。以中糧等大中小貿(mào)易企業(yè)為主，因質(zhì)量差，特別是霉變高而難以銷售;二是東北陳糧，總增量預(yù)計在200萬噸左右。新糧上市后南北港口庫存較上年同期高出100多萬噸，中小貿(mào)易商手中一部分囤糧銷售不出去，同時深加工企業(yè)庫存要高于去年;三是中儲糧的政策性庫存高，預(yù)計期初國儲庫存同比增加1100萬噸左右。目前2011/12年度輪出工作仍沒有完成，而進(jìn)口玉米的輪出進(jìn)度也較差。

　　今年新糧上市壓力也大于正常年份。華北新糧質(zhì)量好，數(shù)量大，農(nóng)民不惜售。所以上市以來價格大幅下跌。華北本地玉米較東北玉米入廠價格低約300元/噸，山東玉米入廠價格較北方港口東北玉米理論平艙價格低約200元/噸。南方港口河北玉米較東北玉米價格低約100元~200元/噸左右。華北玉米質(zhì)量好，加上河北新上一些烘干塔(產(chǎn)區(qū)加港口)，對南方市場也形成沖擊，導(dǎo)致東北玉米無人問津。

　　新糧方面，東北玉米分化嚴(yán)重。遼西玉米質(zhì)量好，增產(chǎn)，但當(dāng)前價格發(fā)南方無法順價，港口觀望停收;吉林玉米減產(chǎn)，質(zhì)量差，深加工企業(yè)開秤少，農(nóng)民不認(rèn)賣，企業(yè)不敢收;黑龍江東部和西部、北部農(nóng)場玉米按農(nóng)場規(guī)定，此時必須收割整地，然后還貸，因此賣壓較大。特別是德美亞品種大幅擴(kuò)種，該品種雖然水分低，容重高，但硬度強(qiáng)，出粉少，飼料企業(yè)和深加工企業(yè)都不愛用。所以出貨途徑仍然有限，適宜期貨套保。

　　小麥替代在2011/12年度達(dá)到開創(chuàng)歷史的高度，本年度預(yù)期明顯萎縮，但會嚴(yán)重制約玉米。目前華北新玉米價格明顯低于小麥，近一個月企業(yè)收購小麥成本已經(jīng)普遍比華北新糧高出100元/噸~150元/噸左右。但小麥替代并沒有迅速消失，主要是受到生豬的適口性制約，以及企業(yè)消化小麥庫存，豆粕價高需要蛋白替代等因素影響。如果玉米價格過快上漲，特別是廉價的華北、西北玉米耗盡之時，小麥替代很有可能重燃。

　　總體而言，預(yù)計2012/13年度國內(nèi)玉米市場供應(yīng)略有盈余或緊平衡，不存在明顯的供應(yīng)缺口。而預(yù)期消費(fèi)整體增長緩慢，從而導(dǎo)致國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)小波動率市特征。這樣現(xiàn)貨貿(mào)易機(jī)會減少，行業(yè)可能面臨進(jìn)一步洗牌。

      來源：大豆論壇