政策承接玉米底部 投資切勿盲目悲觀

007畜牧

當(dāng)前玉米期貨市場遭遇多空對峙，導(dǎo)致期貨價格一直低位徘徊，新季玉米1月合約期貨價格自沖高2398元/噸之后，2370元/噸附近為主流價格波動區(qū)間。受到國內(nèi)禽流感H7N9疫情的再次出現(xiàn)，部分投資者借題發(fā)揮，打壓市場價格重新回落至2340元/噸低點，保值投資窗口再次被打開。

　　由于投資市場中，期貨市場和現(xiàn)貨市場之間有著清晰的價格對比作用，而期貨市場成本和現(xiàn)貨市場成本通過費用核算，可以清晰的展現(xiàn)出保值空間的存在與否。

　　基于當(dāng)前期貨價格重新回歸低位，我們分別來核算不同現(xiàn)貨采購成本之上所對對應(yīng)的期貨采購成本。

　　首先，依照2012年玉米國家臨儲收購價（吉林地區(qū)）1.06元/噸，假設(shè)在12月份開始對新季玉米進(jìn)行采購，那么保存至次年1月末的現(xiàn)貨庫存成本是2385.63元/噸，同時在C1401合約2345元/噸附近買入保值后，期貨交割成本為2393.43元/噸，其成本小幅微虧7.8元/噸。

　　其次，依照2013年玉米國家臨儲收購價（吉林地區(qū)）1.12元/噸，假設(shè)在12月份開始對新季玉米進(jìn)行采購，那么保存至次年1月末的現(xiàn)貨庫存成本是2507.14元/噸，同時在期貨市場買入保值后，其截止期貨交割期成本與現(xiàn)貨采購成本對比，存在113.71元/噸巨大盈利空間。

　　但值得注意的是，2013年文件中提出“臨時收儲具體執(zhí)行時間和其他相關(guān)要求由國家有關(guān)部門在今年新產(chǎn)玉米上市時根據(jù)市場情況研究確定后另行通知”，假設(shè)根據(jù)往年國家臨時存儲玉米收購的文件，由于去年國家給予玉米收購費用50元/噸的補貼，烘干費50元/噸左右。所以在政策各種補貼完善及落實到位的前提下，國儲在12月份開始收購，那么未來1月份港口現(xiàn)貨平艙最低成本至少也在2400元/噸以上。

　　在2012年第四季度和2013年第一季度玉米供給充足期間，現(xiàn)貨市場價格或?qū)⒁杂醒a貼政策的國儲成本2400元/噸為底部平臺，以企業(yè)依循保護(hù)價自主收購理論成本2500元/噸為頂部，是主力1月期貨合約的主要保值區(qū)間。

（來自中國玉米網(wǎng))

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