豆粕內(nèi)外價(jià)差回歸 禽流感疫情是機(jī)會(huì)？

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　　有人說(shuō)禽流感疫情是給豆粕市場(chǎng)下的一個(gè)大坑，當(dāng)然這是比喻了，不論是蛋價(jià)還是毛雞價(jià)是真真實(shí)實(shí)的白菜價(jià)，養(yǎng)殖企業(yè)虧損是實(shí)實(shí)在在的。同時(shí)國(guó)際大豆價(jià)格自高位回落也成就了豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的回落，現(xiàn)在沿海豆粕現(xiàn)貨均價(jià)在3165元/噸，對(duì)比按現(xiàn)在國(guó)際大豆價(jià)格衡量的豆粕理論參考價(jià)格在3080元/噸，兩者間的價(jià)差不斷縮小。節(jié)前兩者間的價(jià)差即豆粕現(xiàn)貨價(jià)格高于理論成本622元/噸，這是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)現(xiàn)貨采購(gòu)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在兩者間的價(jià)差為89元/噸，價(jià)差已回歸理性。

　　一、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一直回落

　　我們跟蹤到2月初沿海豆粕現(xiàn)貨價(jià)格3290元/噸，現(xiàn)在沿海均價(jià)已降至3165元/噸，北方地區(qū)豆粕價(jià)格高在3280元/噸，南方地區(qū)豆粕價(jià)格低在3110元/噸。貿(mào)易商豆粕出貨價(jià)格忽高忽低，據(jù)了解部分貿(mào)易商豆粕出貨價(jià)格達(dá)到3070元/噸。市場(chǎng)也知道不低于理論成本或是近于理論成本，很難吸引大家的采購(gòu)熱情。豆粕基差銷售價(jià)格也是五花八門(mén)，北方遠(yuǎn)月豆粕基差報(bào)價(jià)很高，油廠不明確報(bào)價(jià)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)在300元/噸對(duì)5月豆粕期貨合約，而南方地區(qū)豆粕基差一般在150元/噸左右。

　　二、豆粕庫(kù)存量上升與合同量下降

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)截至上周五沿海規(guī)模油廠豆粕庫(kù)存量為72.8萬(wàn)噸，前一周68.95萬(wàn)噸。是2017年以來(lái)的最大值。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)截至上周五沿海規(guī)模油廠豆粕合同量為347萬(wàn)噸，前一周370萬(wàn)噸。是2017年以來(lái)的最小值。

　　豆粕庫(kù)存量增加，合同量下降，說(shuō)明在行情下行過(guò)程中，市場(chǎng)不論是現(xiàn)貨采購(gòu)還是遠(yuǎn)期合同基差采購(gòu)都非常謹(jǐn)慎。尤其在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)基本面都不利好的背景下，市場(chǎng)采購(gòu)謹(jǐn)慎是正常的。

　　下兩圖分別是豆粕庫(kù)存量與合同量對(duì)比圖：

　　三、美豆基本面持續(xù)利空技術(shù)考驗(yàn)支撐線

　　國(guó)際大豆市場(chǎng)基本面和去年年初時(shí)的情景一樣，全球大豆連續(xù)三年豐收，去年小幅減產(chǎn)過(guò)后的再一次豐產(chǎn)預(yù)期背景下。我們統(tǒng)計(jì)近五年中全球大豆主產(chǎn)國(guó)累計(jì)增產(chǎn)8911萬(wàn)噸，過(guò)去的五年中中國(guó)大豆進(jìn)口增加2385萬(wàn)噸。這也是國(guó)際大豆價(jià)格整體上保持在相對(duì)低位的原因。2015年至2016年2月份國(guó)際大豆價(jià)格連續(xù)8個(gè)月保持在850-900美分運(yùn)行。

　　2016年上半年的美豆價(jià)格上漲市場(chǎng)還無(wú)法忘懷，當(dāng)時(shí)是在技術(shù)上漲一個(gè)月后，南美大豆產(chǎn)量相繼減產(chǎn)，美豆期末庫(kù)存下降的利多基本面因素提振下完成的?，F(xiàn)在又到了南美大豆相繼上市的時(shí)候。不過(guò)今年和去年不一樣的是巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期喜獲豐收，阿根廷此前雖然小幅減產(chǎn)預(yù)期，但隨著天氣的變化市場(chǎng)也不能肯定最終的情況。若南美大豆不減產(chǎn)，隨著中巴將建立采購(gòu)平臺(tái)，讓中國(guó)的大型油企和巴西本國(guó)的大型國(guó)企直接建立采購(gòu)平臺(tái)，不過(guò)愿景是很好的，有很多的實(shí)際問(wèn)題需要市場(chǎng)不斷調(diào)整和面對(duì)。

　　這本身就給美國(guó)大豆市場(chǎng)提出挑戰(zhàn)，美國(guó)大豆出口的最主要的競(jìng)爭(zhēng)者就是巴西，2013年開(kāi)始中國(guó)的大豆進(jìn)口份額中巴西大豆就已經(jīng)成到主角。巴西本國(guó)匯率的貶值及政策傾斜，所以這樣看來(lái)今年全球大豆的基本面情況與去年行情大漲的背景完全不同。大豆基本面保持利空。

　　但是美豆價(jià)格現(xiàn)在主力合同已經(jīng)由3月轉(zhuǎn)到5月合約，最新價(jià)格1036美分，技術(shù)上正在受到短期支撐位的支撐。價(jià)格不算高也不算低。

　　總結(jié)：國(guó)內(nèi)禽流感疫情及傳統(tǒng)的飼料銷售淡季是豆粕現(xiàn)貨價(jià)格與理論成本價(jià)差回歸的導(dǎo)火線，這段時(shí)間豆粕價(jià)格肯定帶來(lái)抑制。國(guó)際方面，巴西大豆正在上市，產(chǎn)量預(yù)期豐產(chǎn)，美國(guó)方面這兩天正在開(kāi)會(huì)討論著今年美國(guó)大豆種植面積的預(yù)期，預(yù)期偏空。在國(guó)內(nèi)外豆粕價(jià)格都不利的背景下，市場(chǎng)需要耐心等待。技術(shù)上豆粕4月提貨的基差可考慮少部分探試結(jié)價(jià)。

      來(lái)源：粕研院

寧?kù)o隨緣

時(shí)刻關(guān)注原材料價(jià)格，決定企業(yè)盈利

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寧?kù)o隨緣 發(fā)表于 2017-2-28 15:08
時(shí)刻關(guān)注原材料價(jià)格，決定企業(yè)盈利