3-4月我國進(jìn)口大豆集中到港，豆粕現(xiàn)貨停機(jī)行情或許重燃！

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　　3-4月我國進(jìn)口大豆集中到港 油廠扎堆停機(jī)啥隱情？

　　近階段，我國豆粕市場的基本面相對較為清晰，在春節(jié)假期后一周的放量補(bǔ)庫之后，我國終端市場基本處于執(zhí)行前期合同以及加快提貨的狀態(tài)之中，而油廠整體開機(jī)水平的大幅回升，則使得上游企業(yè)豆粕庫存持續(xù)上行。而市場需求的響相對清淡加上外盤的偏弱振蕩，則使得豆粕現(xiàn)貨基差雙雙走弱。而由于缺乏新的合同成交量，因而油廠豆粕未執(zhí)行合同量開始出現(xiàn)明顯回落。美西北港口集港裝運(yùn)延遲影響仍在發(fā)酵，預(yù)計(jì)3月中旬前進(jìn)口大豆到港節(jié)奏延遲將會影響分油廠開機(jī)，而來自環(huán)保要求設(shè)備升級改造的因素，也使得一部分油廠在3月中旬前后停機(jī)檢修或環(huán)保限產(chǎn)，或?qū)⒔o羸弱的市場帶來一定支撐，尤其是主流油廠榨利的整體偏弱或?qū)⒊掷m(xù)影響到工廠的開工節(jié)奏和后續(xù)采購計(jì)劃。本文試對近月我國大豆油廠為何扎堆停機(jī)，且停機(jī)檢修時(shí)間明顯提前作如下分析：

　　其一，中國政府環(huán)保防治行動持續(xù)升級，部分大豆油廠停機(jī)限產(chǎn)或?qū)⒊伞凹页１泔垺?br />
　　往年，中國大豆油廠集中季節(jié)性停機(jī)檢修的時(shí)間段一般是夏季，而今年整體時(shí)間則明顯提前，而事實(shí)上自去年環(huán)保督察組陸續(xù)入駐各省市之后，我國大豆油廠停機(jī)限產(chǎn)的消息就不絕于耳。華北、山東以及廣東等地區(qū)大豆油廠的開工節(jié)奏均因霧霾、排污治理要求而受到影響，也給當(dāng)?shù)厥袌黾爸苓叺墓┬韪窬旨疤嶝洶才艓硪欢ㄓ绊?。根?jù)2013年9月國務(wù)院發(fā)布的《大氣污染防治行動計(jì)劃》時(shí)間表，2017年是《大氣污染防治行動計(jì)劃》第一階段決戰(zhàn)之年，大氣污染治理措施將持續(xù)加碼；這對于生產(chǎn)工藝流程需要大量（火力發(fā)電）蒸汽的大豆油廠而言，則意味著一旦面臨環(huán)保治污問題，停機(jī)限產(chǎn)或?qū)⒊蔀椤凹页１泔垺?，?-4月期間我國部分大豆油廠停機(jī)升級改造生產(chǎn)設(shè)備，也是為了應(yīng)對環(huán)保升級的無奈之舉；此外兩會將于3月初在北京舉行，或也將成為影響部分地區(qū)油廠開機(jī)的因素之一。

　　其二，持續(xù)惡劣天氣致美國部分港口大豆集港速度放緩，我國油廠“巧婦乃為無米之吹”

　　今年1月份以來，持續(xù)的暴風(fēng)雪、雪崩以及強(qiáng)降雨引發(fā)的洪澇，嚴(yán)重影響美國各產(chǎn)區(qū)玉米、大豆以及小麥對港口的發(fā)貨，尤其是美西北口岸的糧食谷物油籽出口更是因此而受到延遲，這從近階段USDA發(fā)布的一系列運(yùn)輸物流數(shù)據(jù)可見一斑。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，通過鐵路運(yùn)往美國境內(nèi)各港口谷物周度數(shù)量，從2017年1月初的883車皮降至目前的159車皮，兩個(gè)月不到期間的降幅高達(dá)81.99%。與此同時(shí)，受到雨雪天氣及洪澇的不同程度影響，美國境內(nèi)密西西比河所有河段駁船的谷物運(yùn)輸量從2016年11月中下旬131.3240萬噸峰值，降至12月下旬的64.0124萬噸低值，降幅高達(dá)51%，隨后至今維持在60-80萬噸區(qū)間。所以天氣問題所造成的谷物油籽集港裝運(yùn)出口速度的延遲，便直接影響到中國市場的大豆到港節(jié)奏，預(yù)計(jì)6月份的實(shí)際到貨量約為600萬噸，較此前預(yù)期偏低50-80萬噸。但遲到不代表不到，預(yù)計(jì)4-5月期間的進(jìn)口大豆到港壓力將會進(jìn)一步釋放。

　　其三，中國油廠榨利持續(xù)惡化暫難緩解，通過控制壓榨和采購節(jié)奏來調(diào)節(jié)供應(yīng)

　　目前，中國油廠的進(jìn)口大豆采購仍在等待榨利修復(fù)，此前國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格的全面走軟，使得油廠榨利也大幅回落，這也意味著油廠將逐漸通過壓榨和采購節(jié)奏的調(diào)整來逐步支撐國內(nèi)豆粕價(jià)格。2月至今美國對中國已裝出220萬噸大豆，按此速度推算2月全月將對中國裝出300萬噸。當(dāng)然這需要美西裝運(yùn)恢復(fù)。美西對中國仍有103.1萬噸大豆待裝。2月巴西將裝出500萬噸大豆，其中對華400-450萬噸。美國和巴西整體來看---2月對中國將裝出700萬噸。去年2月裝船量僅為622.2萬噸。而3月份我國進(jìn)口大豆到港量或僅為600萬噸，遠(yuǎn)低于市場之前預(yù)期，而在2月份油廠開工量整體上升的背景下，國內(nèi)大豆庫存面臨下滑，屆時(shí)也將給現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。此外中國采購進(jìn)口大豆的節(jié)奏，4月進(jìn)度50%-60%，預(yù)計(jì)目標(biāo)850-860萬噸，而由于近遠(yuǎn)月大豆進(jìn)口榨利持續(xù)不佳，若裝運(yùn)進(jìn)一步延后，可能影響后期采購進(jìn)一步放慢，需要給出較好的利潤刺激進(jìn)口，或者調(diào)減采購目標(biāo)以及壓榨節(jié)奏來修復(fù)榨利，綜合來看后期油廠榨利的回升或?qū)⒏嘁蕾噰鴥?nèi)盤面價(jià)格相對美盤上漲來修復(fù)。

　　豆粕現(xiàn)貨停機(jī)行情或許重燃！

　　上周美豆連續(xù)下跌，主要因?yàn)榘臀鞔蠖关S產(chǎn)預(yù)期拖累，大連豆粕05合約自3000元回落后，上周也是不斷下跌，并且跌破2900元之后快速下探，最低至2852元?，F(xiàn)貨基本面上的利空還是老生常談，此間不再贅述，值得一提的是，由于兩會臨近，行政上的利多有發(fā)酵跡象。截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價(jià)格在3060-3150元，長三角地區(qū)豆粕主流價(jià)3100-3160元，兩廣地區(qū)豆粕主流價(jià)格為3080-3150元。目前豆粕現(xiàn)貨與m1705主流價(jià)差由160-250元縮擴(kuò)大至170-270元。需要注意的是，豆粕需求不佳導(dǎo)致期現(xiàn)貨價(jià)差縮窄的行情是從2016年12月21日開始啟動的，至今已經(jīng)持續(xù)兩月有余，期間經(jīng)歷了春節(jié)前后旺季不旺的異常，至今，期現(xiàn)貨價(jià)差在200元上下已經(jīng)維持3周，有筑底跡象。

　　技術(shù)面上，CBOT大豆主力5月合約進(jìn)入寬度調(diào)整節(jié)奏，區(qū)間1001.25-1088.25美分；日線級別繼續(xù)回調(diào)節(jié)奏不變，下方支撐1000美分，上方阻力1045美分；小時(shí)線級別為上漲節(jié)奏，下方支撐1020美分，上方阻力1035美分。大連豆粕主力1705合約周線還是震蕩節(jié)奏不變，區(qū)間2800-3000元；日線級別繼續(xù)回調(diào)趨勢沒變，下方支撐2800元，上方阻力2930元；小時(shí)線級別為上漲節(jié)奏，支撐2865元，阻力2900元。

　　根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，第八周肉雞均價(jià)4.33元/公斤，低于7周的4.58元/公斤，低于去年同期的7.74元/公斤。雞蛋均價(jià)4.38元/公斤，低于7周的4.46元/公斤，低于去年同期的5.94元/公斤。這里再提一下禽流感，生物學(xué)上，禽流感病毒終究是一種病毒，病毒的特性是只存在于活體當(dāng)中，高溫蒸煮后失活的細(xì)胞內(nèi)是不存在病毒的，而吸附在物體表面的病毒也會因?yàn)闊o法在活的宿主細(xì)胞內(nèi)進(jìn)行增殖（自我復(fù)制）而很快死亡。因此雞蛋和肉雞價(jià)格暴跌更多的是因?yàn)楣?yīng)量太大的緣故。禽流感只是起到了恫嚇的作用。

　　證監(jiān)會副主席方星海在周末的談話中說道:“去年監(jiān)管的結(jié)果大家可以看到，我們還是比較滿意的，交易總體是平穩(wěn)的，期貨的價(jià)格總體上也沒有超過現(xiàn)貨的價(jià)格。上級領(lǐng)導(dǎo)也予以了肯定?！惫P者不禁想起去年9月中旬至12月中旬期間的豆粕行情，當(dāng)時(shí)市場主要是因?yàn)橛蛷S限制供應(yīng)導(dǎo)致的現(xiàn)貨價(jià)格走勢遠(yuǎn)強(qiáng)于期價(jià)，古今對比，有可能當(dāng)時(shí)的豆粕行情也有行政管制的影子。而無論有沒有行政管制的影子，高層在周末講話的意思很明確，即同品種的現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格符合更高層的心意。具體到豆粕來說，基差會長期保持在正值偏高的位置上，如果因?yàn)樾枨蟛缓贸霈F(xiàn)比較低迷的行情（現(xiàn)如今的行情），便有可能出現(xiàn)一些供應(yīng)限制的預(yù)期，提振價(jià)格。

　　事實(shí)上豆粕基本面方面，上周初就開始有了類似于2016年8月底時(shí)期的停機(jī)限制供應(yīng)的預(yù)期（前文有提2016年8月29日），3-4月全國范圍內(nèi)的油廠大多也有停機(jī)計(jì)劃，會不會發(fā)展成像去年冬天那樣的行情現(xiàn)在尚不確定，但可以肯定的是，這種限產(chǎn)的預(yù)期會炒作一波的。除此之外，由于兩會將分別于2017年3月5日和3月3日在北京開幕，近期市場有一些要求北方工廠停工，以保證在兩會期間良好空氣的言論，對此，因?yàn)楣P者沒有找到官方文件，不能確定真假，但環(huán)境保護(hù)部部長陳吉寧2月24日赴河北省石家莊市開展2017年第一季度空氣質(zhì)量專項(xiàng)督查。這個(gè)是確定的，而且這和上文說的工廠停機(jī)限產(chǎn)的預(yù)期也一致。

　　總的來說，現(xiàn)在豆粕市場和2016年8月底時(shí)類似，都是有行政限產(chǎn)的預(yù)期，不一樣的是去年供應(yīng)限制發(fā)生的豆粕需求旺季，現(xiàn)如今是豆粕需求淡季，進(jìn)入旺季還需要3-5周的時(shí)間，如果現(xiàn)在就開始供應(yīng)限制，影響可能不及去年。接下來需要重點(diǎn)關(guān)注和跟蹤工廠動態(tài)和相關(guān)政策。策略上，現(xiàn)在買入3-5月基差仍是合適的，但要考慮到上游的誠信問題。

　　來源：整理匯易養(yǎng)殖飼料、一德菁英匯

寧靜隨緣

行政影子效應(yīng)

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寧靜隨緣 發(fā)表于 2017-3-2 11:44
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