樹(shù)欲靜而風(fēng)不止，玉米“空”氣之中顯商機(jī)

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　　樹(shù)欲靜而風(fēng)不止，玉米“空”氣之中顯商機(jī)

　　在當(dāng)前飼料需求清淡、進(jìn)口谷物連續(xù)到貨的背景下，玉米價(jià)格上漲始終令人有“透支”后期上行空間的擔(dān)憂，連盤玉米迎來(lái)“四連跌”。在目前多空博弈之中，正是擇優(yōu)備貨的好時(shí)機(jī)。

　　3月中旬，正值全國(guó)兩會(huì)期間，前期一直強(qiáng)勁的連盤玉米主力出現(xiàn)“四連跌”，現(xiàn)貨市場(chǎng)南北港口玉米價(jià)格也沖高回落，其間市場(chǎng)開(kāi)始流傳一些政策利空傳聞，包括中儲(chǔ)糧收儲(chǔ)節(jié)奏、拍賣等。盡管春節(jié)過(guò)后，因國(guó)家政策托底傾向明顯以及市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)數(shù)量的擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格迅速走高，有違對(duì)節(jié)后需求清淡的普遍認(rèn)知，但這些只能看做是市場(chǎng)博弈時(shí)間提前的一種表現(xiàn)，“空”氣之中更是擇優(yōu)備貨的時(shí)機(jī)。

　　春節(jié)過(guò)后 玉米價(jià)格漲幅過(guò)百

　　自2月初以來(lái)，我國(guó)北方港口玉米集港價(jià)格已由1430～1450元/噸上漲至1520元/噸以上，累計(jì)上漲70～90元/噸，南方港口玉米價(jià)格由1600元/噸站上1700元/噸大關(guān)，累計(jì)上漲100元/噸，尤其是在2月底3月初沿海運(yùn)費(fèi)大漲40元/噸的推動(dòng)下，一直被看弱的華北產(chǎn)區(qū)也跟隨走強(qiáng)，山東深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格先跌后漲，在1600～1700元/噸區(qū)間完成筑底。

　　3月10日，遼寧港口玉米集港價(jià)格在局部突破1500元/噸大關(guān)以后沖高回落，上漲勢(shì)頭有所放緩，但由于目前還不是東北自然晾曬玉米批量上市之際，東北產(chǎn)區(qū)糧價(jià)進(jìn)一步走高，吉林深加工企業(yè)紛紛調(diào)高收購(gòu)價(jià)格，華北產(chǎn)區(qū)糧價(jià)底部抬升確實(shí)也已形成。

　　除此以外，盡管未來(lái)1個(gè)月有望迎來(lái)東北自然晾曬玉米批量上市小高峰，可能對(duì)市場(chǎng)形成壓力，但考慮到品質(zhì)優(yōu)于前期上市糧源，具有一定溢價(jià)，業(yè)內(nèi)已逐步認(rèn)同節(jié)后玉米價(jià)格底部不斷抬升的趨勢(shì)，規(guī)模飼料企業(yè)大多積極儲(chǔ)備未來(lái)庫(kù)存，對(duì)市場(chǎng)形成支撐，購(gòu)銷雙方的博弈持續(xù)進(jìn)行中。

　　期貨“四連跌” 市場(chǎng)傳聞紛紛

　　自春節(jié)過(guò)后，由于國(guó)家對(duì)解決農(nóng)民賣糧問(wèn)題的積極態(tài)度以及連續(xù)政策的出臺(tái)，連盤玉米期價(jià)持續(xù)走高，其中1705合約期價(jià)最高觸及1650元/噸，較1月底上漲90元/噸，漲幅5.7%，較2016年12月上漲近270元/噸，漲幅18%。然而，在當(dāng)前飼料需求清淡、進(jìn)口谷物連續(xù)到貨的背景下，糧價(jià)上漲始終令人有“透支”后期上行空間的擔(dān)憂，連盤玉米迎來(lái)“四連跌”。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這一方面來(lái)自市場(chǎng)博弈過(guò)程中的正?；卣{(diào)，另一方面源于整個(gè)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　值得注意的是，技術(shù)面看，1705合約在20日均線依舊有支撐，換而言之，1600元/噸附近連盤支撐依舊，這一點(diǎn)基本符合東北玉米集港1500元/噸的現(xiàn)貨行情。

　　東北玉米收購(gòu)進(jìn)展好于預(yù)期

　　2016年實(shí)行玉米收儲(chǔ)制度改革以來(lái)，截至今年3月7日，東北地區(qū)累計(jì)收購(gòu)玉米8086萬(wàn)噸，其中內(nèi)蒙古收購(gòu)1217萬(wàn)噸，遼寧1722萬(wàn)噸，吉林2254萬(wàn)噸，黑龍江2893萬(wàn)噸。目前收購(gòu)總量已占商品量的近九成，收購(gòu)進(jìn)展好于預(yù)期，多元市場(chǎng)主體參與收購(gòu)的格局逐漸形成，中儲(chǔ)糧、中糧等央企發(fā)揮了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。目前，東北深加工企業(yè)玉米掛牌價(jià)格提高20～70元/噸不等，吉林深加工企業(yè)主流掛牌收購(gòu)價(jià)達(dá)到1400元/噸，黑龍江基本維持在1350～1400元/噸之間。

　　同時(shí)，糧價(jià)整體上升不改關(guān)內(nèi)外企業(yè)加工收購(gòu)熱情。3月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)深加工產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，淀粉價(jià)格上漲20～50元/噸，至1900～2100元/噸，酒精價(jià)格疲軟，DDGS高報(bào)低走；盡管區(qū)域搶糧導(dǎo)致深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)格普遍呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但東北及華北兩大主產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)每噸淀粉加工盈利分別維持在590元和72元（前者以每噸玉米補(bǔ)貼200元計(jì)算），黑龍江酒精每噸加工利潤(rùn)更是高達(dá)1220元。隨著玉米深加工行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)“春天”，高盈利有助于其持續(xù)收購(gòu)玉米。

　　南方飼企采購(gòu)成本陡然提高

　　在我國(guó)北方多元主體收購(gòu)玉米的同時(shí)，南方市場(chǎng)迎來(lái)沿海運(yùn)費(fèi)兩周連漲，由于宏觀投資增加，兩會(huì)期間沿海煤炭等運(yùn)力趨于緊張，大連至蛇口散船運(yùn)費(fèi)已由最低40元/噸上漲至85元/噸，南方各地飼料企業(yè)采購(gòu)成本陡然提高，夏季是否會(huì)延續(xù)高運(yùn)費(fèi)有待觀察，但優(yōu)質(zhì)玉米儲(chǔ)備成為南方規(guī)模飼料企業(yè)共識(shí)。

　　展望后市，東北產(chǎn)區(qū)因市場(chǎng)多元主體積極入市收購(gòu)，加之農(nóng)戶余糧不多，市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)估計(jì)要維持到“雙補(bǔ)”政策結(jié)束。而華北產(chǎn)區(qū)在兩會(huì)結(jié)束后，市場(chǎng)隱性供給壓力重現(xiàn)，其價(jià)格上漲動(dòng)力明顯不足，且不排除回落的可能。因此，初步預(yù)計(jì)后期東北及華北兩大主產(chǎn)區(qū)玉米市場(chǎng)走勢(shì)或難同步，“東北強(qiáng)、華北弱”的特征或?qū)㈦S著兩會(huì)的結(jié)束而逐步顯現(xiàn)。

　　近段時(shí)間，玉米期貨市場(chǎng)“四連跌”、現(xiàn)貨市場(chǎng)（除南北港口玉米價(jià)格沖高回落外）保持堅(jiān)挺，是多空雙方激烈博弈的一種體現(xiàn)，雖然目前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)需求主要來(lái)自東北獲得補(bǔ)貼企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)，南方飼料企業(yè)的提前備貨被指透支后期需求，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂糧價(jià)上升后龐大的臨儲(chǔ)玉米瀉庫(kù)帶來(lái)利空打壓，但在目前多空博弈之中，正是擇優(yōu)備貨的好時(shí)機(jī)。

　　此外，2016年秋季我國(guó)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)8年的臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)政策，但政策對(duì)玉米市場(chǎng)的影響力猶在，尤其是超過(guò)2億噸的臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存何時(shí)釋放，始終是籠罩在市場(chǎng)上空的巨大陰影，在市場(chǎng)缺乏真實(shí)需求增長(zhǎng)的背景下，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)波動(dòng)也在意料之中。若糧價(jià)過(guò)分上漲終將引發(fā)臨儲(chǔ)“瀉庫(kù)”，但目前顯然還不是時(shí)候。放眼海外市場(chǎng)，目前我國(guó)進(jìn)口谷物成本徘徊在1700元/噸，除非糧價(jià)上漲遠(yuǎn)超這一水平，否則逢低擇優(yōu)建庫(kù)仍為上策。

　　玉米價(jià)格進(jìn)入“震蕩階段前奏”，后期會(huì)暴跌嗎？

　　近期的玉米價(jià)格行情就是進(jìn)入了年前我們預(yù)測(cè)那個(gè)“震蕩階段前奏”，在一番相對(duì)劇烈的起伏之后，玉米價(jià)格將回歸到相對(duì)穩(wěn)定的地位震蕩區(qū)間，產(chǎn)生小幅波動(dòng)、小幅波動(dòng)區(qū)間過(guò)后，玉米市場(chǎng)能否逐步回暖恢復(fù)？

　　一起看看東北地區(qū)的具體行情：

　　東北三省一區(qū)玉米價(jià)格走勢(shì)

　　據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，近期東北地區(qū)玉米價(jià)格整體小幅上漲。黑龍江玉米價(jià)格在1170-1310元/噸，吉林玉米價(jià)格在1250-1360元/噸，遼寧玉米價(jià)格在1350-1410元/噸，內(nèi)蒙古玉米價(jià)格在1410-1470元/噸。

　　東北三省一區(qū)售糧進(jìn)度

　　玉米收購(gòu)方面，糧食局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至3月5日，東北三省一區(qū)累計(jì)收購(gòu)玉米7937萬(wàn)噸。其中：內(nèi)蒙古收購(gòu)1189萬(wàn)噸，售糧進(jìn)度約為44%;

　　遼寧1681萬(wàn)噸，售糧進(jìn)度約為95%;吉林2198萬(wàn)噸，售糧進(jìn)度約為72%;黑龍江2870萬(wàn)噸售糧進(jìn)度約為65%。

　　目前東北玉米上量已經(jīng)恢復(fù)至年前高位水平，今年為鼓勵(lì)市場(chǎng)主體入市收購(gòu)，東北三省一區(qū)先后發(fā)布玉米深加工補(bǔ)貼、飼料加工補(bǔ)貼，這在一定程度上支撐了玉米價(jià)格，同時(shí)隨著市場(chǎng)上其他貿(mào)易主體的增加，也加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

　　有調(diào)查顯示，目前農(nóng)戶手中余糧有限，而其他貿(mào)易主體手中存量大增，貿(mào)易主體的積極建庫(kù)疊加補(bǔ)貼政策也使得市場(chǎng)提前進(jìn)入企穩(wěn)回升階段。

　　考慮到5月后臨儲(chǔ)拍賣玉米質(zhì)量不容樂(lè)觀，從價(jià)格上來(lái)看，目前內(nèi)外價(jià)差基本持平，臨儲(chǔ)拍賣同等級(jí)玉米價(jià)格不會(huì)低于目前的價(jià)格水平是大概率事件，價(jià)格上并無(wú)優(yōu)勢(shì)，且出庫(kù)等尚需要時(shí)間。

　　目前市場(chǎng)處于養(yǎng)殖淡季，生豬存欄率處于歷史低位，而禽流感疫情也令禽類養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情受挫，飼料銷售遇冷，而春節(jié)過(guò)后，北方四港玉米庫(kù)存持續(xù)攀升，眼下已升至390萬(wàn)噸的高位，從東北數(shù)據(jù)來(lái)看，這是明顯壓力后移現(xiàn)象，春耕之前余糧或?qū)⒆畲蠡尫牛鼮橥怀龅娜A北市場(chǎng)仍有5成玉米未售。

　　不難看出，本輪玉米行情的上漲多依賴于東北市場(chǎng)收購(gòu)主體的多元化帶動(dòng)及華北階段性供應(yīng)縮減的共同支撐。短期上漲勢(shì)或得以延續(xù)。

　　綜上所述，我們認(rèn)為在玉米臨儲(chǔ)拍賣之前，東北地區(qū)玉米價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行，但受制于庫(kù)存壓力，上漲空間有限。

　　反觀全國(guó)的玉米行情，在缺乏基本面的配合的背景下，隨著“兩會(huì)”熱情減褪，且華北玉米購(gòu)銷陸續(xù)恢復(fù)，玉米繼續(xù)拉升行情難以持續(xù)，玉米期貨市場(chǎng)近幾日已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)回落，3月中下旬玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)或也將出現(xiàn)一波調(diào)整，謹(jǐn)防回落的風(fēng)險(xiǎn)。

　　但中長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家政策給力的背景下，玉米不會(huì)再回到2016年的“坑爹(跌)”的年代，整體將以反復(fù)震蕩構(gòu)筑底部，之后緩慢上行的趨勢(shì)。接下來(lái)關(guān)注輪換玉米的動(dòng)向。

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