華北豆粕倒流東北市場，豆粕下跌導(dǎo)致DDGS該漲反跌

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　　華北豆粕如何倒流東北市場

　　河北、山東地區(qū)豆粕闖關(guān)東，流入東北已是常態(tài)，鑒于高價差也鑒于東北豆粕產(chǎn)能的不足。但在此行情下跌之際，又有運費上漲云云，這一境況是否已有新的變化，或者將產(chǎn)生大的波瀾？本文將做簡要分析。

　　東北華北豆粕供應(yīng)壓力對比

　　東北地區(qū)大豆壓榨企業(yè)數(shù)量較少，整體產(chǎn)能也偏低，油廠主要集中在遼寧，因此豆粕價格一直處于沿海地區(qū)中的偏高水平。5月25日，遼寧地區(qū)油廠豆粕報價為2920-3000元/噸，依然處于沿海地區(qū)的價格高位。當(dāng)?shù)毓?yīng)壓力并不明顯，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月19日當(dāng)周，東北地區(qū)豆粕庫存3.2萬噸，處于正常水平；油廠大豆庫存76萬噸，處于偏高水平。即將到來的6月份東北本地油廠的豆粕供應(yīng)或?qū)⒃黾?，但相對有限。營口嘉里處于半開狀態(tài)，大連日清預(yù)計將在6月10日左右停機，開機時間待定。營口龍江福豆粕基本賣完，雖然開機但庫存壓力不大，以執(zhí)行合同為主。沈陽中紡與丹東老東北因種種原因不報價不成交，且未來開機量將維持低位，短時間內(nèi)以九三集團(tuán)為尊。另一方面，華北地區(qū)大豆壓榨企業(yè)數(shù)量更多，加上山東的輻射，面臨的競爭也更為激烈，目前天津河北地區(qū)油廠報價在2750-2800元/噸之間，與遼寧價格差距達(dá)到200元/噸左右。華北地區(qū)豆粕庫存較高，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月19日當(dāng)周，華北地區(qū)油廠庫存達(dá)到8.4萬噸，是去年9月以來的最高位，油廠脹庫停機情況較為嚴(yán)重，油廠紛紛降價走貨，敦促執(zhí)行合同。6月份華北油廠開機較本月會有所下滑。其中天津九三預(yù)計停機10天，京糧預(yù)計停機10天，金光預(yù)計6月3號停機，20號到船后再開機，邦基預(yù)計停機檢修三周。

　　豆粕闖關(guān)東的邏輯分析

　　華北豆粕的主要銷售方向一般在津冀本地，山西、內(nèi)蒙古，以及魯北等地區(qū)，但在區(qū)域價格差距明顯的情況下，華北豆粕北上闖關(guān)東情況日益普遍，主要運往遼西、沈陽、吉林和黑龍江。區(qū)域間運費處于90-150元/噸，在150元/噸的價差之下依然具有優(yōu)勢。據(jù)統(tǒng)計河北月均流往東北的豆粕為5萬噸，而山東地區(qū)也有豆粕流入，據(jù)了解，僅香馳集團(tuán)月均有2萬豆粕流入。大體占東北月度壓榨量的十分之一。在此壓力之下，部分油廠選擇低位成交，把價差縮小至50元/噸，但鑒于東北地區(qū)油廠壓榨成本較高，價差進(jìn)一步縮小甚至維持此價差的概率較低。據(jù)統(tǒng)計，東北油廠所賣6月基差為M1709+200-220，其中以200所占比率較大，與此同時華北油廠所賣6月份基差為M1709+90。而當(dāng)前東北油廠所能成交價處于2850-2880之間，目前基差點價成本遠(yuǎn)高于此，前期買入基差的貿(mào)易商面臨極大的壓力，短期油廠或?qū)⑦x擇挺價適當(dāng)維護(hù)貿(mào)易商利益。但這將造成華北與東北價差進(jìn)一步擴(kuò)大，必將刺激更多豆粕流入東北。如果華北豆粕流入增大，東北本地的貿(mào)易商還是難以出貨，可能會形成不利于東北貿(mào)易商的惡性循環(huán)。

　　油廠及貿(mào)易商的處境

　　基于上述原因，為防止山東及河北豆粕進(jìn)入東北，東北地區(qū)油廠慢慢開始強平基差，難以顧及貿(mào)易商的高價基差合同，不然也將面臨脹庫停機的情況，這對6月份到港依然偏高的東北難以承受。后期價格如果依舊下探，下游終端拿貨的積極性將維持清淡，貿(mào)易商的困局難以改變。前期買入大量基差的貿(mào)易商，如若未能在盤面做套保，在節(jié)后將出現(xiàn)虧損情況。其后打破價差擴(kuò)大的格局，使其維持新的穩(wěn)定。華北豆粕倒流東北情況隨著盤面下跌在加劇，給當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商造成重大虧損，主要原因在于前期買入大量高價基差，而東北地區(qū)產(chǎn)能相對偏少，加上成本也偏高，油廠所報基差較高，給華北豆粕流入東北創(chuàng)造了機會。據(jù)了解，東北大豆壓榨產(chǎn)能將會增多，匯福在盤錦的工廠將在年底開機（預(yù)計一期日壓榨量為6000噸）；中儲糧也將在盤錦建廠（預(yù)計日壓榨量為6000噸）。隨著盤錦地區(qū)油廠持續(xù)建廠開機，這種格局或?qū)⒏淖?，貿(mào)易商熬過此時，必將柳暗花明，我們拭目以待。

　　DDGS該漲反跌而豆粕是元兇

　　按歷年行情來看，進(jìn)入5月下旬，國內(nèi)DDGS價格將逐漸走出一波上漲行情。然而，今年DDGS價格非但不漲，還開始弱勢下跌，近兩周部分酒精廠已陸續(xù)下調(diào)50-80元/噸不等。究其原因，豆粕價格的持續(xù)下跌才是DDGS走弱的元兇。分析如下：

　　酒精廠普遍庫存不多。自今年1月份雙反關(guān)稅定裁后，高昂的成本令國內(nèi)DDGS進(jìn)口之路被封堵，進(jìn)而對國產(chǎn)DDGS形成長期利好。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2017年一季度，國內(nèi)DDGS進(jìn)口量為19.5萬噸，去年同期為84.5萬，同比下降77%。由于新建產(chǎn)能需要較長時間，所以即使國內(nèi)酒精廠開機率始終保持在70%之上的高位，但進(jìn)口DDGS騰出的市場份額有效化解了國產(chǎn)DDGS的消耗問題。因此，雖然近4個月以來飼料需求處于傳統(tǒng)淡季，但各酒精廠普遍沒有庫存壓力，部分工廠甚至一度零庫存，從而對DDGS價格形成較強支撐。

　　飼料需求恢復(fù)進(jìn)度偏慢。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年4月份國內(nèi)生豬存欄量環(huán)比增0.4%，同比減1.4%；能繁母豬存欄量環(huán)比持平，同比減少2.1%。雖然國內(nèi)生豬存欄量已經(jīng)連續(xù)兩個月止跌回升，但從數(shù)據(jù)可以看出，增加速度非常緩慢，并且仍在歷史低位徘徊。同時，國內(nèi)蛋禽養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，蛋雞存欄量持續(xù)下降。養(yǎng)殖業(yè)低迷不振，直接抑制了國內(nèi)飼料的需求，進(jìn)而影響了下游對DDGS的采購。

　　原料玉米價格漲不停。春節(jié)過后，因產(chǎn)區(qū)糧源減少、政策補貼紅利、市場現(xiàn)搶糧潮等因素提振，國內(nèi)玉米價格一路加速上行。直至臨儲拍賣前，上漲步伐才有所放緩并企穩(wěn)。但拍賣開啟后，火爆成交繼續(xù)推動玉米價格任性上漲，僅華北地區(qū)小幅偏弱。據(jù)本網(wǎng)價格跟蹤顯示，春節(jié)后國內(nèi)玉米均價累計上漲130多元/噸。所以，原料成本面對DDGS整體利好。

　　豆粕價格跌跌不休。受南美大豆豐產(chǎn)以及美國大豆種植面積增加拖累，從今年2月開始國內(nèi)豆粕價格便持續(xù)下跌。雖然4月中旬有所反彈，但因國內(nèi)終端需求不振、大豆進(jìn)口量不斷刷紀(jì)錄等打壓，進(jìn)入5月后，豆粕價格繼續(xù)下跌。在此期間，國內(nèi)豆粕均價累計跌幅達(dá)400元/噸左右，而DDGS受低庫存和原料方面的支撐，價格相對平穩(wěn)。這就導(dǎo)致豆粕-DDGS價差不斷縮小，DDGS競爭優(yōu)勢也隨之日益下降。直至最近，二者價差縮至1100元/噸左右的歷史底部位置，DDGS終于抵不住豆粕的強大壓力，價格應(yīng)勢而落。

　　綜上所述，國內(nèi)酒精廠庫存不多、原料玉米價格偏強對DDGS形成利好；飼料需求恢復(fù)緩慢對DDGS影響偏空，但不是最大的利空，因為即使在春節(jié)后的淡季，DDGS價格仍是比較平穩(wěn)的；而豆粕顯著的競爭優(yōu)勢直接擠占了DDGS市場份額，導(dǎo)致酒精廠新簽訂單不暢，從而成為DDGS價格下跌的罪魁禍?zhǔn)住?br />
　　來源： 上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)、金谷高科