豆粕低位一路下滑，下一步該怎么走？

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封口費時間持續(xù)發(fā)酵

　　巴西總統(tǒng)行賄丑聞曝光，進一步發(fā)酵，特梅爾親信涉嫌腐敗被捕，這使得因“封口費”事件而遭遇危機的總統(tǒng)特梅爾執(zhí)政前景面臨更多不確定性，巴農(nóng)賣豆進度預計加快。

　　南美大豆豐收

　　阿根廷豆子豐產(chǎn)收獲基本完成，同時為期3天的罷工推遲到6月13日開始，南美豐產(chǎn)大豆的壓力終將釋放。

　　近幾天種植天氣

　　未來幾天大豆種植區(qū)天氣良好，有利于大豆的播種與收割，進入2017年以來，厄爾尼諾現(xiàn)象逐漸減弱，這場起始于2015年的全球厄爾尼諾現(xiàn)象大爆發(fā)，給農(nóng)產(chǎn)品(8.85 +0.80%,診股)，包括大宗商品在內(nèi)的生產(chǎn)帶來了很大影響。不過，6月份往后，厄爾尼諾現(xiàn)象可能不會再觸及農(nóng)產(chǎn)品行情的敏感點。

　　中國進口有“洗船”發(fā)生

　　洗船是一種契約行為，指經(jīng)過協(xié)商后，買賣方達成一致。(洗船可由買方提，也可由賣方提，如賣方想轉(zhuǎn)賣給出價更高的第三方也是洗船行為)。而違約，則是單方不履行合同，只是主動承擔訂金損失

　　年初時，中國買家利用大豆壓榨利潤豐厚以及巴西大豆豐收造成豆價下跌的機會大量進口大豆。

　　但是目前大豆壓榨虧損幅度卻創(chuàng)下近三年來的最高水平，因為國內(nèi)食用油市場充斥著政府競價出售的國儲菜籽油。另外，其他相關(guān)植物油進口量增加也造成國內(nèi)供應(yīng)過剩。

　　由于國內(nèi)榨利惡化，有中國進口商推遲船期或取消合同的消息(“洗船”)，這些合同主要與巴西供應(yīng)商簽訂。

　　壓榨利潤有修復需求

　　截至5月29日，油廠豆粕庫存108.6萬噸，較上周增加7.2萬噸;豆油庫存不變，仍為121萬噸，棕櫚油庫存56.5萬噸，較上周較少4.5萬噸。從目前的到港情況來看，大量的巴西大豆將很快壓榨，對油粕形成的壓力仍不容小覷。反觀美豆，較年初高點已下跌160美分，并跌破了去年收割期低點，未來進一步下跌的空間較小。近期來看，油廠開機率下滑，壓榨利潤有修復需求，建議觀望。

　　國內(nèi)大豆進口旺季，港口庫存較為充足

　　和美華集團提醒您：隨著南美大豆進入出口旺季，港口大豆庫存繼續(xù)恢復，5、6月中國大豆到港量分別為887萬噸和850萬噸，大豆及豆粕進口旺季、庫存迎來季節(jié)性回升階段，對市場整體仍有壓力。中下游來看，油廠利潤回落，但大豆到港后開機率應(yīng)該仍會被動相對高位，豆粕庫存后續(xù)應(yīng)該會仍有回升，但相對于脹庫的油脂，挺粕的心顯然依舊在，而下游需求整體有回暖，但力度相對有限，持續(xù)性預期仍相對不足。國內(nèi)大豆及豆粕供需呈現(xiàn)季節(jié)性寬松。不過需要注意的是7月1日增值稅下調(diào)，會否令部分進出口貿(mào)易上推遲大豆船期，若此6月下旬大豆到港或多少有影響，期間市場存在反彈機會。

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　　現(xiàn)階段是供需壓力下的溫水煮青蛙行情，空方有優(yōu)勢：

　　依據(jù)是大豆供應(yīng)太多，并且確實在繼續(xù)增加。

　　國內(nèi)資金流動性一直在收緊。

　　油廠產(chǎn)能嚴重過剩。

　　南方暴雨和禽流感造成養(yǎng)殖方面豆粕需求不佳。

　　現(xiàn)階段豆粕期貨行情低位震蕩，短線可能會有反彈，中線繼續(xù)跌概率大，中長線看2400。

近期需要關(guān)注的報告：美國農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布新的6月份月度報告，需要注意調(diào)增種植面積的可能，單產(chǎn)應(yīng)該7、8月份供需報告才會調(diào)整。